■本報記者 馬會

　　新披露的三一重工[微博]三季度報顯示，該公司三季度凈利潤7.14億元，同比下降幅度高達58.76%。

　　業內人士看來，如果剔除政府補助款以及營業外收入，實際上，三一重工[微博]三季度處于盈虧平衡狀態。如果公司不改變相對激進的營銷策略，有可能被中聯重科超越。

　　盈虧平衡狀態

　　10月30日，三一重工三季報發布，本季度內實現營業收入89.4億元，同比下降18%；實現凈利潤7.14億元，同比下降58.76%，環比下降則達70%。

　　年內來看，這種下滑已經不是首次。今年一季度，該公司實現凈利潤28億元；二季度，凈利潤下滑至23.6億元；三季度更是下滑至7.14億元，呈現加速下滑態勢。

　　對于凈利潤的大幅度下降，中金公司研究報告認為與以下幾個因素有關：一是營業收入規模下降，規模不經濟顯現；二是產品結構惡化，毛利率較高的長臂架泵車和挖掘機銷量下滑；三是經銷商改制導致對經銷商派點提高，進一步壓縮毛利。

　　盡管三一重工三季度凈利潤為7.14億元，但這在很大程度上依賴于會計準則的變化。

　　10月20日，三一重工公告稱，將變更應收賬款壞賬計提準備比例，未到合同款日、1年以內、2－3年以及3－4年應收款計提比例分別為1%、1%、6%、15%和40%，而變更前分別為2%、5%、10%、20%和50%。

　　一位分析師告訴記者，由于會計政策變更，三季度該公司資產減值損失沖回5.9億元，同時，由于政府補助的增加，實現營業外收入1.8億元，二者合計7.7億元。資產減值損失沖回以及政府補助貢獻，這表明其經營實際處于盈虧平衡狀態。

　　據悉，變更后的壞賬計提比例全面降低，和中聯重科持平。而公司全年少計提的壞賬準備從而增加的凈利潤金額約4.7億元。

　　華寶證券高端制造行業分析師王和緒告訴中國經濟時報記者，該公司變更應收賬款壞賬計提準備的目的很明確，就是保住行業內上市公司利潤第一的位置。

　　或被中聯超越

　　三一重工和中聯重科均是機械行業龍頭，二者的業績經常會被拿來比對。

　　王和緒告訴記者，今年二季度，中聯重科逆市增長。

　　與此相反，在過去的一兩年，三一重工則熱衷于采取激進銷售手段搶占市場，以致三一重工挖掘機去年呈現爆發性增長。

　　王和緒指出，激進銷售策略有利有弊，在搶占市場空間的同時，也會帶來一系列問題。一是透支市場需求；二是應收賬款的風險和質量都會有所惡化。

　　值得關注的是，在此種經營策略調整背景下，三一重工應該警惕，有可能會被中聯重科超越。

　　原因在于，中聯重科的激進銷售有相應的支撐框架。一方面，中聯重科在香港市場融資較多，現金流沒有問題；另一方面，中聯重科的融資租賃比較多，且回購壓力比較小。

　　但三一重工的融資租賃業務多是在體制外，要承擔回購的義務，這樣就會帶來一定的資金壓力；同時，三一重工也缺乏香港市場融資的支撐。

　　對于三一重工的未來發展，中金公司則持不看好態度。中金公司研究報告指出，考慮到公司毛利率惡化，以及成本費用的上升超出預期，分別下調了公司2012年與2013年盈利預測——18.4%與19.7%，同比分別下降21%和增長12.8%。