梁鐘榮

　　 在光伏市場寒冬、美國雙反和歐洲反傾銷沖擊之下，中國光伏企業一直活在破產的呼聲中，但或許從此之后，這個名單不再有賽維LDK（NYSE：LDK）。

　　 10月22日，賽維LDK發布公告稱，10月19日該公司與江西恒瑞新能源有限公司（以下簡稱恒瑞新能源）簽署了股權購買協議，后者將購買賽維LDK發行在外股本的約19.9%的股份。

　　 “協議已經簽下，目前正在走主管部門的審批程序。”賽維LDK總裁助理、新聞發言人李龍吉告訴記者。

　　 根據賽維LDK提供的材料，恒瑞新能源是一家從事太陽能、投資和相關事業的公司。其60%股權由北京恒基偉業投資發展有限公司（以下簡稱恒基偉業）持有，剩余40%股權由新余市國有資產經營有限責任公司擁有。

　　 Martec（邁哲華）投資管理咨詢有限公司能源電力總監曹寅分析，依照賽維LDK的資產、品牌和營銷網絡，以0.86美元/股買下19.9%左右的股權，“這個價格一點都不貴”。但他同時認為，考慮到賽維LDK日益激增的債務，“接盤者確實很有勇氣”。

　　 恒瑞新能源進駐賽維LDK，標志著繼東營光伏被國有化之后，賽維LDK的國有化道路正在加速。“11月中下旬以后，包括中材集團在內的企業都會參與到賽維LDK的重組中。”一位光伏企業高管透露。

　　 挺身而出

　　 新余市工商行政管理局信息顯示，恒瑞新能源于2012年9月29日成立，成立至今不到一個月；注冊資本為1000萬元，法定代表人為敖翔。

　　 “從成立時間點來看，就是為入股賽維LDK作準備。”上述光伏企業高管告訴記者，恒基偉業董事長張征宇以“商務通”起家，后切入到光伏行業，與吉陽光伏在新余當地合作有一名為“吉陽恒基”的光伏企業，后兩企業分道揚鑣，“但張征宇和新余的關系由此種下”，為此次恒基偉業參與救助賽維留下鋪墊。

　　 公告顯示，根據股權收購協議，恒瑞同意以0.86美元/股的價格收購賽維近期發行的普通股，相當于賽維LDK此次增發前全部發行及流通股本的19.9%，鎖定期180天。

　　 數據顯示，賽維的總股本為1.34億，對應19.9%的股權轉讓，恒瑞新能源需支付約2293萬美元。

　　 曹寅認為，目前光伏巨頭多普遍債務高企，如果企業破產，那么先會賠償債權人，繼之股東內部再清算。“恒基偉業的進入，可能在債務解決方面政府給了一定承諾，并同時許諾給予光伏電站建設等方面的優惠。”

　　 截至今年2季度末，賽維LDK總資產64億美元，總負債59.54億美元，負債率為93%，相比上季度增長近4%。在賽維LDK的顛峰時期的2007年10月，其市值102.85億美元。兩相比較，令人唏噓。

　　 值得注意的是，根據股權購買協議，恒瑞新能源也有權指定新增3名董事至賽維董事會，并且雙方同意賽維董事會增加兩名獨立董事。

　　 “原來有四名董事，現在恒瑞新能源指定三名，再加兩名獨董，估計以后是恒瑞新能源在董事會里做主導，同時也意味著賽維LDK的重組開始由政府主導。”一位要求匿名的分析人士對此解釋。

　　 資料顯示，截至2010年底，彭小峰持有賽維LDK7300萬余股，占比48.9%，仍為最大股東。

　　 國資浮現

　　 政府對賽維LDK的國有化并沒有由此止步，恒瑞新能源的進駐僅僅是一個序曲。

　　 “11月中下旬后，在政府的牽線之下，一些供應商特別是國有企業，將會與賽維談判債轉股的事情，其中包括中材集團。”一位知情人士透露，中材集團旗下的中材高新為賽維LDK提供用于多晶硅提煉的石英坩堝設備。

　　 上述知情人士認為，以目前賽維的財務狀況，破產后供應商僅能拿回小部分的貨款，“不如破罐子破摔，說不定未來能以收益抵掉欠款”，同時當地政府也拿“決定扶賽維一把”作為承諾。

　　 政府救助賽維LDK的行動，供應商們一直看在眼中。7月，江西省政府已幫助賽維先行代為償還5億元的借款；9月，有媒體報道稱，國開行將重點確保“六大六小”12家光伏企業授信額度，“六大”中就包括了賽維LDK。

　　 10月15日，賽維LDK發布短期融資券兌付公告，正式宣布兌付其21日到期的4億元短融券。此前，市場一度擔心該期短融券存在兌付風險。

　　 一位接近中節能人士透露，7月底8月初時，中節能集團跳過所屬的太陽能公司，直接與賽維LDK面對面接觸，“但尚不知是談判收購，還是商談賽維LDK在西部電站的合作”。

　　 此前，數家企業都曾經卷入過賽維LDK的重組中，包括中國中材集團、中國建材集團、保利協鑫、平煤神馬集團、晶科能源及江西本省的江銅集團，但至目前均未果。

　　 “應該不止中材集團一家，甚至中節能、江西本地的國企都會有參與。”上述知情人士透露，考慮到債務問題的嚴重性，昔日借助賽維LDK成長起來的上市民營企業或均會同意債轉股方式，“你看京運通到現在還沒將賽維LDK告上法庭，只是要求中國國際經濟貿易仲裁委員會上海分會予以仲裁”。

　　 以向賽維提供碳化硅、切割線、切割液、坩堝等輔料的供應商為例，2011年，對于碳化硅供應商新大新材（300080.SZ）、切割液供應商奧克股份（300082.SZ）來說，賽維LDK均是最大的客戶。截至2011年底，在新大新材、奧克股份的“應收賬款”中，排在第一位的同樣是賽維，分別為1.79億元和1.47億元。

　　 李龍吉對記者表示，目前賽維LDK的硅片事業部運轉正常，主要以生產M2高轉化率硅片為主，并小部分生產M3太陽能硅片新產品，其能量轉換效率達到17.5%～18%，“市場方面接受度高，為公司帶來較為可觀的利潤和現金流”。

　　 上述高管透露，賽維另一塊優良資產是國內的電站項目，“他們在西部有100-200MW的電站，在三季度差不多已全面動工”，而一旦這部分電站最終得以套現，將會給賽維帶來數十億的現金流。