□美邦奇跡正受到庫存的考驗(yàn)

　　□晨報(bào)記者 華笑叢 曹西京

　　即便一口氣發(fā)出了4000字的澄清公告，但昨日，美邦服飾仍開盤就跌，最后收盤16.75元，跌去6.48%。顯然，對這家本土“快時(shí)尚”服飾龍頭公司來說，“庫存門”危機(jī)并未因此被打消。

　　風(fēng)波起自美邦服飾上半年快速消減的存貨上。正當(dāng)服裝行業(yè)都被高庫存困擾的時(shí)候，美邦服飾的半年報(bào)卻顯示，公司的存貨余額由年初的25.6億元大幅降至17.5億元，降幅高達(dá)32%。

　　自打2010年下半年起，美邦服飾的存貨就開始激增，攀上了18億元，到了2011年一季度則達(dá)到最高峰31.62億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營業(yè)總收入20.75億元。美邦服飾花了1年時(shí)間，才將存貨降到今年一季度的23.16億元，降幅為26.7%。因此，第二季度僅三個(gè)月的時(shí)間，庫存就消化掉32%，確實(shí)神速。于是，有關(guān)美邦服飾虛擬加盟商訂貨以減少庫存的質(zhì)疑，一石掀起千層浪。

　　高庫存是美邦一大心病

　　“無論是門店規(guī)模，還是知名度，美邦服飾的發(fā)展確實(shí)很快。盡管近年公司業(yè)績穩(wěn)中有升，但擴(kuò)張?jiān)斐傻母邘齑鎱s一直作為投資風(fēng)險(xiǎn)被提示著。”一位行業(yè)研究員說。

　　記者發(fā)現(xiàn)，在公司高庫存中，產(chǎn)成品一直是大頭。一位業(yè)內(nèi)知情人士對記者透露，在美邦的存貨中，占比最大的就是秋冬裝，主要是2010年底和2011年初積壓的。當(dāng)時(shí)，公司董事長周成建(微博)對經(jīng)濟(jì)判斷比較樂觀，大量擴(kuò)產(chǎn)，結(jié)果2010年出現(xiàn)暖冬，2011年春季又來得晚，所以庫存一下子上升了。此外，美邦推出的新品牌ME&CITY運(yùn)作不太成功，也帶來一定庫存。

　　美邦服飾下屬主要有兩大品牌：Meters/bonwe和 2008下 半 年 推 出 的ME&CITY(MC)。該知情人士透露，為了打造產(chǎn)品新形象，周成建在全國各地廣收商業(yè)地產(chǎn)，為MC“囤鋪”；并要求頭兩年MC所有門店都以直營的方式開出，不開放加盟。到2011年，由于需要自負(fù)盈虧，MC不得不取消重金邀請大牌代言的廣告推廣策略，同時(shí)在渠道上把大部分虧損的大店關(guān)閉，改為面積較小的門店。這也帶來一定庫存。確實(shí)，今年4月，美邦服飾位于上海黃金商圈淮海路商圈的Me&City旗艦店已悄然關(guān)門。

　　高庫存不但要提取準(zhǔn)備金，吞噬美邦服飾利潤，還使得公司現(xiàn)金流變得緊張。自2010年三季報(bào)開始，美邦服飾經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)，直至2011年三季度才轉(zhuǎn)正，這導(dǎo)致美邦一度花了很大力氣來減少成本、費(fèi)用支出，以維持正常經(jīng)營。

　　盡管美邦的高層一直稱庫存仍在正常范圍，但實(shí)際上，公司也在想盡方法積極消化庫存。2011年起，公司計(jì)劃在城郊或二三線城市開300家左右的折扣店，用于消化公司庫存。

　　研究員：澄清可信，但庫存仍高

　　美邦服飾顯然第一時(shí)間關(guān)注到了質(zhì)疑聲。在15日臨時(shí)停牌了一天后，昨日，公司發(fā)布了4000字的澄清公告，稱媒體的質(zhì)疑是嚴(yán)重失實(shí)。

　　美邦服飾稱，服裝行業(yè)由于零售季和配發(fā)季不匹配，為了滿足銷售所需，在零售周期到來前公司根據(jù)加盟商期貨預(yù)訂合同進(jìn)行產(chǎn)品預(yù)配是本行業(yè)基本的運(yùn)營模式。個(gè)別報(bào)道模糊了服裝行業(yè)的基本運(yùn)營模式，僅以公司進(jìn)行預(yù)先配發(fā)便推測公司“涉嫌財(cái)務(wù)造假”極不負(fù)責(zé)任。針對有報(bào)道稱，公司將2013年貨品提前發(fā)給加盟商，而“真實(shí)情況是，這批貨仍壓在倉庫，并沒有發(fā)到加盟商手中”。美邦服飾回應(yīng)：“事實(shí)上，2013年首期貨品尚未入庫，根本不可能進(jìn)行ERP出庫和確認(rèn)收入”。并強(qiáng)調(diào)“對于加盟貨品配發(fā)的業(yè)務(wù)流程及賬務(wù)處理，公司有嚴(yán)格的內(nèi)控制度。”

　　那為何今年庫存消化如此神速？美邦服飾的回答是，2012年上半年公司直營終端零售體系保持了22%的增長，為有效降低存貨規(guī)模提供了有力的支持；同時(shí)為了控制存貨規(guī)模，新品采購?fù)�比下�?9%。截至2012年6月末存貨較年初下降8億元，其中：老品銷售帶來庫存減少10億元，新品僅增加2億元(新品生產(chǎn)入庫16億元，銷售出庫14億元)。這使企業(yè)在有效控制庫存的同時(shí)保持了較高的新品毛利率及充足的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流。

　　此外，對于40位股權(quán)激勵(lì)對象離職的質(zhì)疑，美邦服飾解釋，公司部門總經(jīng)理級及以上管理人員總數(shù)始終穩(wěn)定在300人左右，2011年離職率為9.3%，2012年至今為止離職率為10.9%，在服裝零售行業(yè)內(nèi)始終維持著較為合理的水平。40位股權(quán)激勵(lì)對象離職情況，其發(fā)生在2010年10月到2012年9月這兩年期間，平均每年離職率約11%，并無異常。“公司的解釋應(yīng)該是可信的。”昨日，一位不愿透露姓名的研究員表示，一般服裝行業(yè)是銷售款到賬、產(chǎn)品發(fā)貨后才確認(rèn)收入，否則違背會計(jì)原則。審計(jì)美邦報(bào)表的是安永會計(jì)師事務(wù)所，應(yīng)該不會出大的紕漏。不過，這位研究員也表示，即便美邦的庫存下降到17.5億元，也仍不低，還需要進(jìn)一步消化。作為一家快時(shí)尚公司，公司的流動(dòng)性管理至關(guān)重要。

　　大跌使社保基金中槍

　　昨日美邦服飾一跌，受傷的總是投資者，其中包括社保基金107組合和多只證券投資基金。今年半年報(bào)顯示，社保107組合持有美邦服飾385萬股，為第七大股東；此外，前十大股東中還有7只基金，第三大股東華安策略優(yōu)選持有1737萬股，第四大股東博時(shí)新興成長持有1273萬股，其余5只基金持有270萬-450萬股不等。昨天美邦服飾股價(jià)下跌1.16元，上述機(jī)構(gòu)持股市值下跌近6000萬元。

　　[門店探訪]

　　美邦門店人氣冷熱不均

　　□晨報(bào)記者華笑叢 實(shí)習(xí)生 龔澄潔

　　昨日，記者順著南京路步行街，來到美特斯邦威旗艦店。一路上，好幾家知名國外時(shí)尚服裝品牌比鄰而開，人氣頗旺，美特斯邦威旗艦店的客流量也不算太遜色。五層樓的店里，記者未見到有大量促銷或打折的景象，店里顧客以年輕人為主。記者試圖采訪旗艦店兩位負(fù)責(zé)人，但得到的卻是充滿警惕的眼光和統(tǒng)一口徑：公司規(guī)定對于銷售、運(yùn)營等情況不接受任何采訪。

　　在徐匯區(qū)，記者走訪了兩家美特斯邦威門店，看到的卻是另一番景象。

　　記者在田林附近的一家美邦門店觀察了將近一小時(shí)，進(jìn)客人數(shù)為零，50平方米左右的店內(nèi)，顯得狹小擁擠。店內(nèi)人員表示這家是加盟店，最近做得不是很好。

　　南站某大型購物中心的美特斯邦威專柜上，很長時(shí)間也不見顧客，有一位不愿透露姓名的售貨員告訴記者，最近銷售業(yè)績普遍不好，專柜做得好的可以做2萬多，但是他們沒有做到。另外過幾天可能有打折活動(dòng)會推出，或許對業(yè)績會有些幫助。

　　高庫存重壓，不只是美邦一家

　　周成建、邱光和等本土服裝業(yè)大佬財(cái)富大幅縮水

　　□晨報(bào)記者 劉暢

　　美邦服飾的尷尬只是眼下服裝業(yè)的一個(gè)縮影。今年以來，隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩以及消費(fèi)下滑，服裝行業(yè)普遍忍受著高庫存重壓。

　　美邦服飾昨天雖然發(fā)公告對高庫存銳減給出解釋，但昨天申銀萬國(微博)發(fā)布的研究報(bào)告依然認(rèn)為，該公司三季度庫存仍有增加的趨勢。

　　受高庫存之苦的還有李寧公司。2012年上半年，李寧公司凈利潤為0.44億元，同比減少84.9%，業(yè)績嚴(yán)重下滑。為清理庫存，上半年李寧公司總共關(guān)閉了900多家分店，可是庫存高企的情況并未在半年報(bào)中改善。今年上半年，李寧公司的平均存貨周轉(zhuǎn)期從2011年的73天上升到95天，而在2010年，該數(shù)字僅為52天。回顧前段時(shí)間，意圖沖刺A股上市的海瀾之家，也是因?yàn)闃O高的庫存，被證監(jiān)會打了回票。同為A股公司的森馬股份，其庫存也在今年中期達(dá)到14.7億元，且并未出現(xiàn)美邦的拐點(diǎn)。

　　股價(jià)下跌、經(jīng)營下滑導(dǎo)致本土服裝行業(yè)的大佬們財(cái)富縮水。美邦服飾的實(shí)際控制人周成建是《福布斯》富豪榜上的常客，他擁有美邦服飾80.6%股份。由于股價(jià)持續(xù)下跌，他今年損失慘重。在去年10月份，美邦服飾最高股價(jià)曾保持在30元左右，而昨天，美邦服飾收在了16.75元。 《2011年福布斯富豪榜》顯示，去年周成建以281.3億元資產(chǎn)位列富豪榜第12位，而在今年的榜單上他的排名下滑到第19位，身價(jià)170.1億元，一年之內(nèi)財(cái)富縮水超過百億元。

　　周成建的財(cái)富縮水并非個(gè)例，森馬服飾創(chuàng)辦人邱光和家族的財(cái)富也大幅縮水。在今年的福布斯中國富豪榜上，邱光和家族以122.9億元排列第37位，而在去年其家族財(cái)富為306.9億元，一年之內(nèi)縮減184%。此外，在運(yùn)動(dòng)服飾領(lǐng)域，匹克集團(tuán)控制人許景南家族、特步創(chuàng)始人丁水波今年更是沒有進(jìn)入今年《福布斯》400富豪的名單，而在去年他們還排列在360和377位，今年他們的個(gè)人財(cái)富都降至30億元以下。