王媛

　　江西賽維與山東海龍一樣，背后有資金為其“兜底”。剛被列入發改委“六大六小”的江西賽維，預計得到了當地政府的支持；預計未來半年內，都不會有類似的信用風險地雷了，這將提升投資者的風險偏好，對中低評級信用債將是個利好

　　債市違約依舊是個“傳說”

　　離賽維短融券兌付還有4個交易日“倒計時”之際，一紙如期兌付的公告，令債市投資者市場終于松了一口氣。在違約風險邊緣徘徊的4億元賽維短融券，也避免成為債市違約第一單。在政府“兜底”下，債市違約依舊只是個“傳說”。

　　市場人士指出，盡管近期出現了新中基主體評級被直降12級的風險事件，但江西賽維成功兌付，令市場吃了顆“定心丸”，短期內或提升投資者的風險偏好，利好中低評級信用債。

　　信用債市場吃了顆“定心丸”

　　昨日，江西賽維公告，公布了11江西賽維CP001的兌付細節，付息兌付日為10月21日，遇節假日將順延至下一工作日，票面利率為7.59%。這意味著，繼山東海龍后，第二只有望成為債市違約第一單的“地雷”被成功排除。

　　但公告未公布這筆兌付資金來源，據市場人士分析，江西賽維與山東海龍一樣，背后有資金為其“兜底”。南京銀行債券分析師張明凱告訴記者，剛被列入發改委“六大六小”的江西賽維，預計當地政府有一定程度的支持。

　　據媒體報道，此前，發改委密集組織各職能部門研究制定扶持光伏產業發展意見，作為最重要的金融支持部門之一，國開行最近完成關于進一步加強金融信貸扶持光伏產業健康發展建議，將重點確保“六大六小”12家光伏企業授信額度，而江西賽維被列入了“六大”名單當中。

　　賽維如期兌付，使得市場對主體剛被直降12級的新中基違約的顧慮也有所驅散。

　　上周四，中誠信國際將新中基的主體評級直接從A級下調至CC級，11新中基CP001的債項評級由A-1下調為B，成為繼山東海龍后，目前短融市場上存續期內主體級別最低的短融券。但由于其背后第一大股東——農六師國資公司支持力度較大，且已承諾若短融未能到期兌付，市場預期違約概率也不大。

　　提升投資者風險偏好

　　“誰都知道違約出現對債市發展是好事，但誰都不希望第一單發生在自己身上。”國開行一位負責債券融資相關人士告訴記者，盡管江西賽維短融如期兌付在市場預期之中，但公告一出，還是打消了市場對近期違約風險出現的預期。

　　張明凱也表示，江西賽維如期兌付，后面新中基也預計將如期兌付。“這兩顆信用債市場上最大地雷排除后，預計未來半年內，都不會有類似的信用風險地雷了，這將提升投資者的風險偏好，對中低評級信用債將是個利好。”

　　昨日公布的本周非金融企業定價估值顯示，本周信用債收益率估值續跌，尤其是中低評級品種。跌幅最大的為AA-的3年期品種，下跌了15個基點至6.24%，1年的短端品種也下行了10個基點。同時，周一短融市場持續火熱，一早開盤交投活躍，成交收益漲跌互現，10個月到1年附近AA券種需求極為旺盛。

　　中信證券最新發布的四季度信用產品投資策略報告認為，四季度經濟增長持續偏弱，通脹低位運行，以及流動性有望好于三季度、利率風險釋放較為充分，對信用債形成明顯支撐。中低評級債品種則建議在城投債、AA中票和公司債上平均分布，配置持有。