蔣卓穎

　　8月29日，路透社報道意大利一法院對尚德電力控制的投資基金GSF提起刑事訴訟，指控該基金在意大利非法修建太陽能電廠，詐取該國政府的補貼。

　　具體內容為，GSF旗下11家分公司中的5家非法修建裝機容量大于1MW的太陽能電站時，將太陽能電站分割成數個較小的部分，以適用沒那么嚴格而且較為迅速的審批程序，使得其可以享受意大利政府對可再生能源的慷慨補貼。

　　另外，在電站沒完成的情況下，虛報電站建設完成，為趕在截止日期之前獲得補貼資格。如果指控成立，將導致價值8000萬歐元受到補貼扶持的尚德太陽能電廠被拆除。

　　這宗涉及尚德五處太陽能電廠的案件將在12月6日開庭審理。

　　對此，尚德投資關系部主管張建敏8月30日首先向記者承認尚德早就知道GSF旗下子公司存在上述問題，但他也表示媒體報道的尚德從未就此事做出披露并不是真實情況，尚德在2010年年報中已經就此事做出披露。

　　張建敏同時表示，GSF當年對尚德報告的情況是，申請的流程是符合當地規定的，并指出GSF對此會積極抗辯。并且由于訴訟還沒有結束，無法預估此事件對尚德的影響。

　　此前，尚德在7月30日發布公告稱，尚德對GSF在意大利的145MW電站提供的反擔保展開調查時發現一筆總額達到5.6億元的反擔保可能根本不存在，即如果電站項目出現問題，尚德將兜底全部可能產生的損失。

　　而對于這一事件，各方的反應卻迥然不同。8月30日，一位投資了尚德債券的投資機構人士認為此訴訟將會持續很長時間，尚德即使無法出售GSF旗下電站仍能渡過難關，一年內破產的概率不到10%。

　　而一位業內分析師則對此感到震驚，認為這會影響尚德信譽度，給尚德帶來巨大的間接影響。而另一同樣在意大利開發電站的企業高層則透露，中國企業在意大利采取相同措施建設電站的案例屢見不鮮，此次揭露尚德問題也令人擔憂后續調查是否會深入，并涉及更多企業。

　　政策改變導致搶裝

　　尚德旗下電站投資基金GSF在意大利一共擁有145MW電站項目。張建敏告訴記者，此次涉及被起訴的電站項目總量為2.8MW，所占比例相當小。據統計，2.8MW裝機占到尚德在意大利電站裝機容量的14%，所涉及的金額約8000萬歐元。

　　但不可忽視的是，正在準備對GSF旗下11家子公司的另外一些項目采取行動，而這些電站的總規模超過20MW。

　　Solarbuzz分析師廉銳告訴記者，2010年和2011年是意大利電站瘋狂搶裝的2年。2009年意大利的電站總安裝量為770MW，到了2010年爆發式增長到大約5GW，在2011年意大利安裝量繼續增長到6GW，而2012年的預計安裝量已經下跌到3GW。

　　而另一同樣在意大利投資電站項目的企業高層告訴記者，直接導致尚德采用這種方法申請電站的原因，是意大利的新能源補貼政策在2011年9月1日所做出的調整。

　　根據意大利的政策規定，在2011年9月1日以前，1MW的電站項目并網并不需要向意大利電站審查部門GSE申請。而在2011年9月1日以后，所有1MW以上電站要并網先要進入GSE的名單，進行初選。這就直接導致尚德將項目拆分為1MW以下，并搶在9月1日前完工。

　　而記者得到的一份數據顯示，意大利對于光伏電站的補貼政策中，200KW-1MW的項目為一個等級，1MW-5MW的項目為另一個等級。但1MW以上項目的補貼額度全部比1MW以下的項目每度電的補貼額度小，導致意大利的電站項目大部分集中在略小于1MW的規模內。

　　“這種現象非常普遍，我們在意大利的項目也全部都是在略小于1MW的規模。”上述企業高層表示。

　　而對于意大利有意擴大調查范圍的舉動，該高層也表示相當擔憂。他強調，所有法律都不可以有“回溯”性。GSE對于電站建設和并網都有絕對的控制權，當初使項目通過審核，如今又再調查，這樣的做法是違法的。

　　張建敏表示，此次訴訟涉及到審批流程的合規性。尚德之前已經就此事與GSF方面有過溝通，結果是GSF表示當年申請的流程全部符合當地法律法規的要求，并且GSF會積極抗辯。而尚德在2010年的年報中也已經就此事進行披露。

　　尚德兜底所有損失

　　然而，雖然尚德一再強調其對此事事先已經有過披露，i美股分析師王毓明仍認為尚德對此事的提示不夠。

　　“尚德在7月對GSF擔保事件所做的公告中沒有提及這一電站建設違規風險，便是尚德對此事沒有做必要提示的證明。”王毓明告訴記者。

　　他同時表示，在歐洲國家的商業環境下，如此的欺詐行為是一個非常嚴重的問題。雖然尚德對GSF沒有完全的控制權，但尚德仍然需要承擔部分責任，這對已經負面新

　　聞纏身的尚德來說會產生巨大影響，可能會引起另一起海外投資者的集體訴訟。

　　與此同時，尚德可能遭受真金白銀的損失。一位瑞士投資機構人士告訴記者，由于反擔保被證實不存在，尚德將兜底此事件造成的損失，而最大的可能是尚德會接受懲罰。

　　而上述投資尚德債券的投資機構人士則表示此事對尚德的影響并不很大。他給出的理由是，在意大利，訴訟程序可能要走1-2年才會完成，所以尚德有足夠的時間來解決資金問題。

　　他認為尚德在1年內破產的可能性僅為10%，而相比較之下，賽維破產的可能性為30%左右。

　　他告訴記者，尚德目前最大的問題是明年3月即將到期的海外債券，要償還這筆債券尚德目前的資金缺口僅為2億美金，“這對尚德來說不是大問題。”他表示。

　　一種可能性是尚德經過自身努力與銀行談妥條件獲得貸款，來償還債務。或尚德可以出售旗下其他資產。即使意大利電站無法出售，尚德仍有很多可出售的資產，如土地等。