《投資者報》記者 何鳳丹

　　徐明“失蹤”后，其精心構筑的商業帝國——實德集團瞬間陷入危局。這個龐大卻異常脆弱的商業帝國被人們形象地稱為“關系密集型企業”，伴隨著其背后“關系”的倒塌，這個帝國也岌岌可危。

　　實德事件給人們的最大感受是世事之難料。僅僅在五個月前，實德集團還以121億元營業收入位列2011年中國民營企業500強第66位。且隨著大連實德足球俱樂部的紅火，實德這個名字也早已家喻戶曉。

　　而反思徐明及其實德集團的商業路徑，除了其“關系密集型企業”的脆弱外，徐明自身的膨脹野心亦使其商業帝國筑造得極不牢固。

　　化工建材起家

　　作為中國民營企業500強企業，實德集團的網站“小氣”得令人驚詫，內容也更新得極其緩慢。不過在這個“小氣”的網站首頁上，實德集團在頁面正中做了“集團產業”的介紹，其中處于第一位的即是“化建產業”。網站顯示“化學建材產業是大連實德集團的主導產業”。

　　實德所謂走過20年的說法，來自1992年第一個以實德命名的企業“大連實德機械工程有限公司”的成立。

　　此后實德開始承接大型土石方工程建設施工項目。按其官方說法，1992年至1995年這三年時間里，實德企業先后完成了大連站前勝利廣場、星海灣和金石灘國際高爾夫球場等30多個大型土石方工程。這為實德集團挖到第一桶金。

　　1994年，實德塑膠成立，實德引進德國先進的塑鋼門窗用塑料異型材生產技術和設備，開始第一次產業轉型，化學建材產業被確定為主導產業。徐明此次“把準了脈”。1996年，時任大連市長下達市長令推廣塑鋼門窗，使塑料型材也在市場上大行其道。后來也有人稱徐明此次把對脈是因和時任大連市長的不一般的關系。

　　據了解，化學建材主業占實德集團總資產的67%，包括大連實德化學建材工業園、各地實德工業制造基地、型材經典樣板工程及開米森化工等，涉及全國九大基地。但在2003年后，國內PVC型材行業迎來拐點，隨后原材料價格大幅攀升，塑鋼型材出現全行業產能過剩。實德集團的主業開始式微。

　　財務數據表明，2010年實德塑膠營業收入21.11億元，凈利只有787萬元，而實德塑料建材2010年則虧損5117萬元。但與此同時，上述項目占地都在200畝以上。

　　成也金融 敗也金融

　　2000年，實德集團全資收購大連萬達實德足球俱樂部，進入體育產業，而后名氣暴漲。次年實德開始投資金融產業。

　　按照實德集團官網的描述：“大連實德集團重視產業資本與金融資本的結合，從2000年開始進入金融領域，相繼參股或控股生命人壽保險股份有限公司、太平洋(集團)保險股份有限公司、景順長城基金(微博)管理公司、太平洋金融學院和大連市商業銀行�！�

　　早在2002年，實德集團作為發起人創立生命人壽，出資1.8億元占總股份的17.65%。實德與另外三家并列為第一大股東。2001年實德集團注資大連商業銀行，至今實德集團及關聯公司新藍置業有限責任公司(下稱新藍置業)仍持有大連銀行5%的股份。

　　實德系近年在金融板塊上另一個大手筆操作是通過關聯公司，設立了一家由自己控制的壽險公司華匯人壽。不過而今，華匯人壽的大部分股權已被質押，期間的股權質押關系錯綜復雜。

　　據媒體報道，實德系高達60多億元的股權質押貸款中，銀行貸款部分總計34.48億元，包括來自大連銀行17.48億元、吉林銀行10億元、民生銀行7億元。此外，非銀行金融機構的貸款為25.88億元。

　　分析人士表示，如果上述金融股權不能及時歸還，實德集團喪失的不僅僅是其控制的金融股權，還有可能引發整個集團其他產業的連鎖效應�！�