【《財經》記者 徐凱 丁補之 譚翊飛】 大連市中山區(qū)延安路9號，一方大廈。在建起一個龐大的工業(yè)集團之后，徐明將他的大連實德集團有限公司(下稱實德集團)總部從早年起家的高爾基路38號搬至此地。

　　陽春四月，風和日麗之時，這里正處于風暴中心。而僅僅五個月前，實德集團還以121億元營業(yè)收入位列2011年中國民營企業(yè)500強第66位。

　　3月14日，實德集團與董事長徐明失去聯(lián)系，消息傳開后，從3月底開始，擔心借款無著的債權人接二連三地趕來。

　　3月中下旬，朱姓女士曾分三次向實德集團借款1.4億元，現(xiàn)在她每天派員前往該集團辦公室催款。這批貸款的期限為一個月，月息約定為4.5%。4月中下旬到期后，利息即需支付630萬元。

　　出于同樣的擔心，其他債權人也紛紛采取行動，一些債權人發(fā)出律師函要求到期后歸還借款。從3月15日起，各銀行債權人則啟動了對實德集團債務狀況的摸底排查工作。

　　《財經》記者的調查表明，實德集團目前正面臨資金鏈斷裂的危險。從不同的渠道獲得的信息顯示，實德系的融資總金額接近120億元。主要包括以下幾項：

　　——民間借貸。據實德集團資金部的統(tǒng)計，截止3月27日，實德系的民間高利貸借款已經高達7.855億元。月息除一筆借款為4%外，其他利息均為4.5%。為此，在這批已統(tǒng)計的民間借貸中，截止到4月24日，僅利息，實德集團就需要支付3300多萬元。

　　——金融股權質押貸款。據實德集團3月28日的統(tǒng)計，這部分貸款余額總計高達60.3617億元。

　　自2001年起，實德系開始進入金融業(yè)。據《財經》記者獲得的信息顯示，其現(xiàn)在投資的金融企業(yè)包括三家銀行(其中一家為村鎮(zhèn)銀行)、兩家保險公司和一家基金公司。其中，實際控制華匯人壽保險股份有限公司(下稱華匯人壽)100%股權，鐵嶺銀行股份有限公司(下稱鐵嶺銀行)55.83%股權。

　　而這些股權幾乎都被質押，用來獲得貸款。高達60多億元的股權質押貸款中，銀行貸款部分總計34.48億元，包括來自大連銀行股份有限公司(下稱大連銀行)17.48億元，吉林銀行股份有限公司(下稱吉林銀行)10億元、中國民生銀行(下稱民生銀行)7億元。此外，非銀行金融機構的貸款為25.88億元。

　　——來自國有大型銀行的貸款。據媒體報道，實德在其它銀行還有27億元以上的貸款，包括中國農業(yè)銀行(下稱農行)的貸款超過10億元，中國建設銀行(下稱建行)約10億元，中國銀行超過3億元，廣東發(fā)展銀行約4億元，這些貸款多為“倒貸”，即“借新還舊”或“還舊借新”。

　　——以信托為主的其他貸款。主要包括兩款尚未到期的信托貸款，其一為2010年8月26日，華澳信托于設立“華澳·長信2號-盛和股權投資集合信托計劃”，募集21.774億元億元，用于購買哈爾濱高登置業(yè)公司(下稱哈爾濱高登，實德系公司)100%股權并向其增資，到期日期為今年8月26日。另一筆為實德系重慶地產項目所設，融資額6億元，到期日期為今年5月16日。

　　除此之外，實德系的資金缺口還體現(xiàn)在其基建工程和醫(yī)院產業(yè)方面，目前都急需大量資金。

　　統(tǒng)計數(shù)字表明，不計算“五大行”貸款，實德半年內應償還的貸款、信托款就高達56.9億元。實德每季度僅銀行利息即需償還超過1億元。

　　上述對實德系債務的不完全統(tǒng)計顯示，實德系的負債總額不小于120億元，和其資產總額相比，所有者權益只有幾十億。據實德集團官方網站顯示，其2011年底總資產為157億元。2010年的年檢材料表明，該集團所有者權益為37.38億元，已低于40億元的注冊資本，當年虧損為4.89億元。

　　不過，最能反映其資金鏈真實狀況的信號當屬民間借貸部分。其民間借貸月息為4.5%，按年化利率計算，已高達50%以上。以如此高的利息通過民間渠道融資，顯然其資金已經極度緊張，且缺乏其他融資渠道。

　　從其民間借貸信息統(tǒng)計表中可以看出，除一筆4800萬元的借款沒有顯示時間外，其他借貸均發(fā)生在2月下旬以后。在徐明和實德集團失去聯(lián)系的3月14日以前，共有8筆借貸，總金額為3.375億元，最早到期的一筆為3月23日，最晚的一筆到期日期為4月12日。

　　3月14日后(包括3月14日當天)又發(fā)生9筆借貸，總金額為4億元，最晚到期日期為4月27日。

　　同時，實德系通過股權質押向一位黃先生借貸的1.5億元本于3月10日到期，但截止3月28日仍未償還，償還時間未定。

　　近期有媒體稱，國內一家律師事務所負責企業(yè)破產業(yè)務的部門接受委托，啟動了實德破產的前期準備程序。但4月15日，實德公開否認進入破產程序。

　　不過，早在2005年9月，即有銀行對實德系在該行的授信情況進行初步調查，結果顯示該行大連分行和沈陽分行的授信中，有十分之一進入不良，近6億元貸款逾期。調查報告提醒，“實德集團及其關聯(lián)企業(yè)眾多，盲目擴張，資金鏈可能斷裂”，建議“停止對該集團的一切新授信，防止實德集團一旦資金鏈斷裂，引起集團性風險擴散”。

　　實德官網稱，到2012年，實德企業(yè)已經歷了整整20年的發(fā)展歷程。靠基建施工賺得第一桶金，以化工建材起家，實德默默無聞七載后，1999年憑足球一夜聞名，隨后失意于石化，但在金融領域斬獲頗豐，惜乎進入地產業(yè)恰不逢時，構筑起地產版圖后，實德集團現(xiàn)已陷入風雨飄搖之中。

　　上篇 質押金融股

　　實德集團的官方網站顯示，其是一家擁有化學建材、家電、金融保險和文化體育產業(yè)的綜合性民營企業(yè)集團，其中金融保險產業(yè)占到18%。

　　據《財經》記者從實德集團內部獲得的材料顯示，實德系的金融產業(yè)布局主要包括三個板塊：銀行、保險和基金。

　　進軍高度壟斷、高額回報的金融業(yè)以坐擁“資金池”，許多民營企業(yè)對此趨之若鶩，實德也不例外。

　　實德系最早進入金融行業(yè)在2001年，當時的布局主要涉及兩家保險公司、一家地方法人銀行和一家基金公司。

　　早在2002年，實德集團作為發(fā)起人創(chuàng)立生命人壽，出資1.8億元占總股份的17.65%。實德與另外三家并列為第一大股東。這一持股比例現(xiàn)已被稀釋，持股人增加了其關聯(lián)公司大連東鵬房地產開發(fā)有限公司(下稱大連東鵬)，兩者總共持股10.79%。2002年，大連實德還曾投資太平洋保險(微博)公司，不過現(xiàn)已全數(shù)拋售其股份，獲利離場。

　　地方法人銀行為大連銀行，其前身為大連商業(yè)銀行。2001年實德集團注資大連商業(yè)銀行，至今實德集團及關聯(lián)公司新藍置業(yè)有限責任公司(下稱新藍置業(yè))仍持有大連銀行5%的股份。

　　大連銀行于2007年啟動IPO，其總裁陳春國當時稱，“大連銀行上市以后，實德金融資本投資的利潤將會得到豐厚的回報。”但A股市場年內有14家城商行排隊申請上市，與大連銀行同區(qū)域即有三家銀行。徐明失蹤一周后，陳春國亦失去聯(lián)系。

　　基金公司則為景順基金，2003年實德集團是其發(fā)起人之一，至今仍持有1%的股份。

　　此后，實德系在金融業(yè)的運作幾乎停滯。到2010年左右又開始發(fā)力，且來勢洶洶。這一操作手法恰似其在地產業(yè)的運作，不動則已，一動驚人。

　　除仍然保持持有早年的金融股份外，實德系繼續(xù)瞄準地方法人銀行和保險業(yè)。2010年，新藍置業(yè)和北京富德投資有限公司(下稱北京富德)注資鐵嶺商業(yè)銀行，一舉獲得27.1%的股份。此后的增資讓其掌控這家銀行，至今實德系通過關聯(lián)公司已掌控該公司55.83%的股份。鐵嶺商業(yè)銀行是經鐵嶺城市信用社改制而成的股份制商業(yè)銀行，現(xiàn)更名為鐵嶺銀行。

　　獲得對鐵嶺銀行的絕對控股之后，其開始通過控股決策權，要求鐵嶺銀行對關聯(lián)公司進行支持。據媒體報道，2011年11月28日，實德集團曾給鐵嶺銀行發(fā)函，要求鐵嶺銀行對沈陽煤業(yè)(集團)有限責任公司(下稱沈煤集團)提供1.5億元的貸款支持，而當時沈煤集團的貸款資料缺少大量的申請要件，這筆貸款審核卻仍獲通過。不過，鐵嶺銀行方面稱其所有貸款都遵守嚴格審批程序。

　　實德系近年在金融板塊上另一個大手筆操作是通過關聯(lián)公司，設立了一家由自己控制的壽險公司華匯人壽。2012年12月19日，在遼寧省政府提出建設“東北亞金融中心”目標的背景下，保監(jiān)會發(fā)函通過《關于華匯人壽保險股份有限公司(籌)申請開業(yè)的請示》。華匯人壽于2011年12月27日通過開業(yè)驗收。

　　華匯人壽的發(fā)起人包括沈煤集團、人和投資控股股份有限公司(下稱人和投資)、北京富德、大連三德投資有限公司(下稱大連三德)、大連瑞德投資有限公司(下稱大連瑞德)和大連萬朋房地產開發(fā)有限公司(下稱大連萬朋)，其中北京富德、大連三德、大連瑞德、大連萬朋均為實德系公司。

　　在華匯人壽上，實德集團著力頗深，從其高管團隊即可管窺。今年3月7日，保監(jiān)會核準馬彪擔任華匯人壽董事長，李秋擔任董事及總經理。其中49歲的馬彪是沈陽人，目前還同時是實德系公司北京和生裕投資有限公司等公司法定代表人，此前為廣發(fā)銀行(微博)大連分行行長。在其任上，廣發(fā)銀行曾給實德集團貸款鼎力支持。李秋現(xiàn)為實德集團副總裁，此前任職生命人壽助理總經理。華匯人壽董事董曉軍、郝懷灝、戰(zhàn)佳也均在實德集團其他部門任職。

　　而今，華匯人壽的大部分股權已被質押，主要提供貸款給大河集團、和盛新型建材、大連世茂達通和北京富德。其中，北京富德自身也是華匯人壽的發(fā)起人之一，持有20%的股份，其股權亦被質押，以給大連世茂達通提供貸款。而大連瑞鵬和大連富德兩家公司又通過其持有的股權質押為北京富德提供貸款。相關信息還顯示，這筆借款2012年3月10日到期，已經延期償還，時間未定。

　　華匯人壽的股權質押，共為實德獲得貸款7.416億元。華匯人壽在沈陽核心區(qū)域北京街的銀河國際大廈擁有好幾個樓層。4月16日，在這里的辦公室內，華匯人壽一位高管對《財經》記者稱，華匯人壽的經營并未受到實德的影響。

　　此外，實德集團還通過關聯(lián)公司進入了鑫匯村鎮(zhèn)銀行，鑫匯村鎮(zhèn)銀行是由大連銀行作為主要發(fā)起人和投資人發(fā)起設立的，目前實德系持股15%，這部分股權目前還沒有被質押。

　　《財經》記者獲得的信息顯示，除上述北京富德的質押貸款已到期未償還外，目前金融股權質押的貸款今年到期的共有8筆，其中最近即將到期的一筆貸款為2012年5月28日，借款人為賽德隆國際電器(中國)公司，借款金額為4.2億元，出質人為實德集團，質權人為大連銀行。

　　而2012年9月15日將有6筆質押貸款到期，實德系將會迎來第一個還款高峰。

　　其他股權質押貸款目前無夷。2013年和2014年到期的金融股權質押貸款各有5筆，2017年到期的有三筆。

　　此外，《財經》記者獲得的相關信息還顯示，目前未被質押的除鑫匯村鎮(zhèn)銀行股權外，還有實德系人和投資、大連三德和沈煤集團持有的華匯人壽股份、大河集團和蔚德商貿持有的鑫匯村鎮(zhèn)銀行股份、實德集團持有的景順基金股份，實德集團和新藍置業(yè)持有的大連銀行股份。

　　如果這些股份能順利獲得質押貸款，或可緩解實德系資金的燃眉之急。不過未被質押有其自然緣由，如村鎮(zhèn)銀行股權的市場價格難以評估，亦難以進行質押貸款。

　　從實德系金融股權的質押貸款資料中可以看出，其主要運作模式為：以實德集團為主要出質人，為關聯(lián)公司提供融資。其他的主要出質人包括北京富德、大連東鵬、新藍置業(yè)和人和投資等。

　　而為實德系提供質押貸款的金融機構分布較廣，一部分為其參股的金融機構，如大連銀行，大多數(shù)則為其他金融機構，如民生銀行、吉林銀行和華融租賃、中國外貿金融租賃等，其中僅信托機構就有4家，包括華澳信托、吉林信托、方正東亞信托和百瑞信托，信托融資總量達到19.54億元。

　　其中，方正東亞信托為河南實德塑料建材有限公司于2011年9月發(fā)布“方正東亞·河南大河建材應收賬款投資集合資金信托計劃”，以鐵嶺銀行3億股權為質押，信托期限2年，募集信托資金3億元；百瑞信托則先后以鐵嶺銀行1.8億股權及2.2億股權為質押，發(fā)布百瑞寶盈143號集合資金信托計劃和百瑞寶盈144號集合資金信托計劃，共為實德集團募集信托資金4.174億元。

　　這些金融股權質押的貸款中，大多數(shù)貸款人不僅僅要求股權質押，還要求多重保證。如，大連東鵬作為出質人向華澳信托貸款64500萬元，除生命人壽的1.55股權質押外，其他的保證措施還包括實德塑料建材股權、大連合泰與大連長和三塊土地、實德集團、徐明和春國的保證。如新藍置業(yè)為出質人，向方正東亞信托的30000萬元的貸款，除鐵嶺商業(yè)銀行3億元的股權質押外，還包括河南大河新興建材、實德集團和徐明個人的共同擔保。

　　這意味著，如果上述金融股權不能及時歸還，實德集團喪失的不僅僅是其控制的金融股權，還有可能引發(fā)整個集團其他產業(yè)的連鎖效應。

　　中篇 化工主業(yè)興落

　　實德前傳

　　實德所謂走過20年的說法，來自1992年第一個以實德命名的企業(yè)“大連實德機械工程有限公司”(下稱實德機械)的成立。當年11月，遼寧大連莊河縣工業(yè)品對外貿易公司(下稱莊河外貿公司)與香港恒和機械工程有限公司，聯(lián)合注資80萬美元成立實德機械，中方出資44萬美元、占股55%。時任莊河縣對外經濟貿易委員會主任楊興普任董事長，徐明任總經理。

　　這家合資公司的中方股本和投產后所需的流動資金，全部來自中國農業(yè)銀行大連分行國際業(yè)務部的貸款。

　　1994年8月，莊河外貿公司又與德國亞洲進出口公司共同出資900萬美元成立大連實德塑膠工業(yè)有限公司(下稱實德塑膠)，中方出資675萬美元、占股75%。該公司的中方股本和投產后所需的流動資金，同樣系中國農業(yè)銀行大連分行國際業(yè)務部的貸款。

　　實德集團財務公司現(xiàn)任副總裁李鵬翱的履歷表明，其為河南鄲城縣人，1969年5月出生，1992年2月至1995年在“農業(yè)銀行國際部”工作。李曾任高登國際(香港)投資有限公司(下稱高登香港)副總經理，目前兼任重慶盛和建設有限公司(下稱重慶盛和建設)董事長。據《財經》記者調查，高登香港為實德集團控制的投資公司，其現(xiàn)任總裁黎明偉也是實德塑料建材法定代表人。

　　莊河外貿公司是大連實德集團前身的控股公司，乃實德系根源。該公司1989年8月由莊河縣對外經濟貿易委員會撥款20萬元成立，其中5萬元流動資金，15萬元固定資產(進口汽車一臺)，公司性質為全民所有，即所謂的“紅帽子”企業(yè)。

　　徐明為大連莊河吳爐鎮(zhèn)人，1990年從沈陽航空工業(yè)學院外經外貿專業(yè)大專畢業(yè)后，1991年在大連三和水產有限公司駐大連辦事處工作。1992年，年僅21歲的徐明成為莊河外貿公司的總經理，現(xiàn)任實德集團常務副董事長隋信敏時任該公司副總經理。

　　1995年2月，莊河外貿公司與大連一家街道辦事處所有的大連京華工貿企業(yè)總公司成立大連金德工貿企業(yè)有限公司，莊河外貿公司出資2875萬元，占95%股份，徐明任董事長。9個月后，公司更名為大連實德集團有限公司。

　　1999年，經大連市外經貿委同意，莊河外貿公司和大連京華工貿企業(yè)總公司把全部股份以2875萬元轉讓給徐明、隋信敏、徐斌和陳春國4位自然人。實德集團由此完成了民營的轉變。

　　徐明發(fā)達后在老家樂善好施，筑路修橋辦學，頗得當?shù)厝撕酶小�據其同鄉(xiāng)稱，每年元宵、清明和十一，徐斌(實德集團副董事長、徐明哥哥)、徐明和父親都會回鄉(xiāng)祭祖。不過今年清明，父子三人未能一同前來。

　　據實德公開的文件稱，在3月14日徐明失去聯(lián)系后，由徐斌等人組成董事會領導小組，代行董事長職權。

　　“把脈”塑鋼

　　高爾基路38號，實德發(fā)家后買下的辦公樓。如今這棟小樓夾雜在林立的高樓中，顯得破舊不堪，一樓已經成為倉庫。

　　實德機械成立后，開始承接大型土石方工程建設施工項目。按其官方說法，1992年至1995年的三年時間里，實德企業(yè)先后參與了大連站前勝利廣場、星海灣和金石灘國際高爾夫球場等30多個大型土石方工程，這為實德集團挖到第一桶金。

　　到1994年，實德塑膠成立，實德引進德國先進的塑鋼門窗用塑料異型材生產技術和設備，開始第一次產業(yè)轉型，化學建材產業(yè)被確定為主導產業(yè)。當時鋁合金門窗還處于統(tǒng)治地位，塑料型材只是一個新興的產業(yè)，市場前景不明。徐明后來自述，1995年8月，他用自己的全部資金，并貸款1.2億元引進了12條塑鋼型材生產線。這個決定在外人看來不免“大膽”。

　　不過這次徐明“把準了脈”。1996年，時任大連市長下達市長令，要求全市35條主干線兩側建筑以及175個新老住宅小區(qū)，全部使用或改用塑鋼門窗。不僅以行政命令推廣使用，市級財政及所在單位還給予補貼。隨后，塑料型材也在市場上大行其道，實德集團年生產總值過2億元。

　　1998年，實德PVC型材產品形成年產4萬噸的生產能力。同年實德塑膠增資為2680萬美元，中方占股51.7%。次年，徐明接替楊興普擔任公司董事長。大連實德化學建材工業(yè)園建成，生產能力一躍升為28萬噸，并相繼在30個城市設立分支機構。至2002年，實德塑膠已增資至1.5億美元，中方出資7545萬美元，占50.3%股份。

　　2005年11月，莊河外經貿委將其所有50.3%的實德塑膠股份全部轉讓給了實德集團。而轉讓方和受讓方的法定代表人均為徐明。但《財經》記者了解到，早在七年前，1998年莊河外貿公司已因未年檢而吊銷營業(yè)執(zhí)照。

　　隨后，經過數(shù)次股權轉讓，實德塑膠又從合資公司最終變身為內資企業(yè)。

　　2007年，實德集團在遞交大連市工商行政管理局的情況說明中稱，“鑒于大連實德集團有限公司主業(yè)擬于明后兩年在海外上市的計劃，現(xiàn)擬在海外‘借殼上市’”。當年7月，德國亞洲進出口公司將所持有的49.7%股權中，4.7%轉讓給實德集團，45%則轉讓給高登香港。同年9月，實德集團55%的股權全部轉讓給高登香港，實德塑膠由此成為外資企業(yè)。但兩年后，“海外借殼上市”未見下文，2009年9月24日，高登香港的股權又轉回給陳春國及實德集團，實德塑膠成為內資企業(yè)。

　　同樣通過股權轉讓的手法，實德塑膠獲得了上市公司大元股份(600146.SH)的優(yōu)質資產。2009年5月，做為大元股份的控股股東，大連實德主導大元股份董事會通過一份股權轉讓協(xié)議，將大元股份下?lián)碛幸粔K價值不菲的土地及廠房資產的公司轉讓給實德塑膠，那塊土地成為實德工業(yè)園。兩個月后，實德投資遂宣布將其所持大元股份股權悉數(shù)轉讓，由于此前有重組傳聞，大元股份股價上揚，至9月2日全身而退時，實德最終實現(xiàn)收益約11.86億元。

　　但2011年8月31日，大元股份向北京市第一中級法院發(fā)起訴訟，實德塑膠、實德投資(現(xiàn)北京富德)、徐明、徐斌均成為被告，大元股份請求依法撤銷此前那份股權轉讓協(xié)議或裁定大連實德塑膠等單位(個人)賠償其損失，此案目前尚未開庭。

　　化工式微

　　據實德自身介紹，其主業(yè)是化學建材產業(yè)，占總資產的67%，包括大連實德化學建材工業(yè)園、各地實德工業(yè)制造基地、型材經典樣板工程及開米森化工等，涉及全國九大基地。

　　但在2003年后，國內PVC型材行業(yè)迎來拐點，隨后原材料價格大幅攀升，塑鋼型材出現(xiàn)全行業(yè)產能過剩。

　　另外，據中銀國際分析師李攀2010年4月發(fā)布的研究報告，海螺型材占有了全國三分之一的市場份額，“自從海螺型材2003年趕超大連實德后，大連實德似乎無心戀戰(zhàn)。”

　　不過，2009年后實德集團仍新建有漯河、天津、南昌、長春及荊門基地，號稱平均投資10多億元，產能多超過10萬噸/年。但以天津基地為例，其一期產能達8萬噸/年，實際產量不過1萬多噸/年。

　　財務數(shù)字表明，2010年實德塑膠營業(yè)收入21.11億元，凈利只有787萬元，而實德塑料建材2010年則虧損5117萬元。但與此同時，上述項目占地都在200畝以上。

　　由于化工主業(yè)式微，無法為集團貢獻現(xiàn)金流，這加劇了實德資金鏈的窘迫。李攀在其研究報告中分析，出于“融資的考慮”，實德集團在塑鋼建材上推出多項信托計劃，除上述“華澳·長盈11號(實德建材)集合資金信托計劃”和“方正東亞·河南大河建材應收賬款投資集合資金信托計劃”外，還有“華澳·長信1號集合資金信托計劃”。

　　長盈11號于2011年12月8日成立，信托期限為18個月-24個月，募集資金用于向實德塑膠發(fā)放貸款，用于補充經營性流動資金，包括PVC等化工建材原材料的采購；方正東亞的信托計劃則于2011年9月28日生效，期限為兩年，募集3億元受讓河南大河新型建材有限公司對河南實德塑料建材有限公司享有的共計3億元的應收賬款債權，上述兩家公司均為實德系公司；長信1號于2010年7月29日成立，已于2012年1月28日到期終止。該信托計劃共募集到2.83億元，用于購買實德塑膠應收賬款，補充大連實德塑膠工業(yè)有限公司的流動資金。

　　下篇 “地產板塊”稻草

　　四條線出手

　　隨著化工主業(yè)的式微，從2009年開始，實德系開始搭建自己的地產平臺，實德系從四線條出發(fā)，組建地產版圖(見附圖)，迅速在北京、重慶、哈爾濱、大連等地注冊成立了上十家地產公司。

　　一是高登香港，2009年該公司成立了重慶盛和建設；

　　二是哈爾濱上河置業(yè)有限公司(下稱哈爾濱上河，后更名為哈爾濱盟科上河)，投資成立北京盛和投資有限公司(下稱北京盛和)，通過控制大連和重慶的公司分別獲得土地；

　　三是上海翼然投資有限公司(下稱上海翼然)，控制北京和生裕公司、重慶和生裕等公司，獲得土地；

　　四是天實和華置業(yè)(北京)有限公司，創(chuàng)始股東來自新藍置業(yè)有限公司和大連實德集團，其于2009年底在北京獲得土地。

　　由上述四條線，形成了實德地產系中的幾個品牌：盛都、盛和、和生裕等。

　　據《財經》記者不完全統(tǒng)計，

　　在2009年和2010年兩年之間，實德系相關公司就獲得土地總計高達數(shù)千畝，僅2010年2月9日一天，在重慶北碚區(qū)蔡家組團獲得的3個地塊，面積總計362268平方米。

　　“以地融資，以資圈地”成為實德系地產公司快速發(fā)展的模式，但目前的困局也產生于此。實德每完成地產公司的注冊之后，便開始巨額增資，大量購買土地，每次調動資金上十億之巨并不少見。取得土地之后，大多迅速將土地抵押，獲取資金。

　　而遍布全國各大城市的實德系地塊，命運各不相同。有些地塊項目已經停工，有些仍長滿野草，還有些正在施工，進入銷售環(huán)節(jié)的寥寥無幾，部分閑置地塊正面臨國土部門的處罰。

　　2012年4月13日，重慶市北碚區(qū)蔡家組團N分區(qū)N01-02地塊上，幾棟孤零零的毛坯別墅立在山坡上。承建商重慶怡安建筑工程有限公司(下稱怡安建筑)的看守人員說，開發(fā)商再不付款，他們就在這里養(yǎng)雞。怡安建筑墊資修建了3棟別墅，可是去年11月份，他們發(fā)現(xiàn)開發(fā)商不見了，于是工地停工。

　　重慶市北碚區(qū)國土分局土地利用處的一位工作人員對《財經》記者稱，他們已經擬定了罰單，對重慶和生裕公司閑置土地進行罰款，高達幾千萬，目前還須重慶市國土局批準。

　　即使開工建設的地塊，正面臨嚴厲的地產調控，銷售不振，資金亦難以回籠。

　　重慶獲地

　　重慶，是實德系地產版圖中重要的部分，涉及到四家不同的公司。

　　第一家公司為哈爾濱上和置業(yè)有限公司(下稱哈爾濱上和置業(yè))。2009年上半年，哈爾濱上和置業(yè)就與北碚區(qū)蔡家組團簽訂了框架協(xié)議，建設占地2500畝、投資50億元人民幣以上的上和國際新城。然而，這家公司至今仍沒有出現(xiàn)在蔡家組團開發(fā)商的名單之中，似乎遁形。

　　第二家公司為重慶盛和建設。2010年1月17日，重慶盛和建設召開董事會，將公司的經營范圍修訂為：北碚區(qū)蔡家組團N分區(qū)N01-06/02宗地商住樓及配套設施進行開發(fā)建設、銷售及物業(yè)管理等。但此時，重慶市國土資源和房屋管理局對上述地塊的出讓公告尚未發(fā)布。三天之后，出讓公告才發(fā)布。

　　競拍結果顯示，獲得該地塊的不是這家公司。但是2010年3月8日，重慶市北碚區(qū)外經貿委發(fā)布第19號文，同意盛和建設在1月17日提出的變更經營范圍的申請。

　　作為一家外商獨資企業(yè)，重慶盛和建設唯一的投資人是高登香港。2000年，高登香港成立，注冊資本1000萬港幣，注冊時名稱為實德國際投資(香港)有限公司。據公司初始注冊資料顯示，該公司的高管團隊全部來自大連實德：陳春國、徐明、徐斌和隋信敏，其中陳春國任公司董事長。

　　然而，最終獲得N分區(qū)N01-06地塊的仍不是重慶盛和建設，而是第三家公司重慶和生裕。其通過招拍掛獲取了三塊土地，其中一塊地即為上述重慶盛和建設N分區(qū)N01-06地塊。

　　2010年2月9日，重慶和生裕通過競拍獲得了N01-06、N01-02及D19-2號地塊。重慶和生裕成立于2009年7月30日，初始法定代表人沈陽人馬彪。其創(chuàng)立時注冊資金只有5000萬，由北京和生裕投資有限公司(下稱北京和生裕)獨家出資。北京和生裕的股東包括兩名：法人上海翼然投資和自然人馬彪。

　　上海翼然投資有限公司于2002年7月23日成立，本名上海大河投資有限公司，由徐明之父徐盛家和隋信敏投資3000萬，比例分別為75%和25%，法定代表人徐盛家。后幾經輾轉，法定代表人已易人。

　　在購得上述土地之后，大連實德高管團隊人員就進入重慶和生裕的董事會。2010年4月，哈爾濱盟科上河出價4.59億購買了該公司51%的股份，隨后，重慶和生裕董事會進行了大幅改組，實德高管賈月湘、陳春國等人加入董事會，董事長也由馬彪換成了徐健民。

　　第四家公司為光華輝煌(北京)資產管理有限公司(下稱光華資產管理公司)。該公司為中國光華科技基金會的直屬單位之一。

　　公開信息顯示，徐明為中國光華科技基金會第五屆理事會副理事長。馬祖銓、董曉軍為光華資產管理公司董事，馬同時還擔任大連實德集團副董事長，董曉軍則為大連實德集團財務公司副總裁。

　　2009年8月，光華資產管理公司由北京盛和投資有限公司全資1000萬元設立，2009年9月，該股權轉讓給中國光華科技基金會(該公司后又變更為深圳光華投資發(fā)展有限公司)。

　　光華資產管理公司于2010年2月8日通過招拍掛獲得了重慶市北碚區(qū)蔡家組團D分區(qū)D18-5號地塊，該地塊拍賣時規(guī)劃用途即為醫(yī)療，成交價為6092萬元。但至今沒有動工建設，仍荒草叢生。

　　土地融資困局

　　重慶和生裕和光華資產管理公司兩家公司總共取得了重慶市北碚區(qū)蔡家組團4宗地塊。實德系地產公司在重慶獲取上述地塊后，即通過金融手段融資。

　　《財經》記者獲得的一份關于截止3月20日大連實德內部的資金需求表顯示：因重慶地產項目，3月21日，應支付給哈爾濱某銀行的利息款800萬；5月16日某信托計劃到期，需要資金6億元；重慶市公安局安康醫(yī)院地塊尚須解押款1.8102億元。

　　而另一地塊正陷入資金的糾紛，并導致相關工程開工延后。據重慶市發(fā)改委官方網站信息，2010年下半年，重慶市公安局提出結合公安刑事技術中心等置換遷建，在北碚區(qū)蔡家組團統(tǒng)一規(guī)劃。然而，該地塊卻已被項目合作單位光華科技基金會抵押給銀行，致使該項目無法辦理規(guī)劃、國土等一系列建設審批手續(xù)。

　　此后，“按照市政府專題會議要求，經多方協(xié)商努力，已商定由北碚區(qū)政府先行墊資1.1億元、光華基金會自籌0.9億元來共同落實項目用地解押資金2億元”。

　　由于該宗土地已抵押給哈爾濱銀行并已組成信托理財產品對社會公眾出售，解押程序復雜，在2012年春節(jié)前難以完成土地解押和劃轉工作。重慶市北碚區(qū)蔡家管委會土地利用處一名官員對《財經》記者稱，這一地塊的解押工作將于5月份完成。

　　實德系地產公司在全國獲得土地后，但不少未開工建設，卻用于抵押貸款，土地就變?yōu)閱渭兊娜谫Y工具。

　　而實德系地產板塊所進行的與土地相關信托融資不止上述幾款。

　　2009年10月，重慶盛和建設購得哈爾濱市群力新區(qū)群力第一大道Q10地塊后， 2010年5月31日，在李鵬翱主持下，重慶盛和建設將持有的52.3%股權轉讓給中泰信托投資有限責任公司以融資，后在2011年12月8日收回這部分股權。

　　2010年7月1日，建行上海分行推出“乾元一號”2010年第3期信托計劃，信托期限至2012年7月1日，募資以“向哈爾濱盛和發(fā)放信托貸款”。

　　2010年8月26日，重慶盛和建設再度以信托融資。華澳信托于當日成立“華澳·長信2號-盛和股權投資集合信托計劃”，募集21.774億元，用于購買哈爾濱高登100%股權并向其增資。

　　實德集團另一地產板塊為“天實安德”。天安實德在北京的項目其實是工業(yè)化辦公項目，名為“北京亦莊數(shù)碼港”。該地塊在2009年12月以2.48億元投標獲得。這塊地亦曾在2010年6月發(fā)行信托計劃。“中融·實德亦莊經海路股權投資集合資金信托計劃”為期一年，募得6.6億元，以用作亦莊經海路項目的開發(fā)。不過，在該信托計劃已結的情況下，如今地塊上仍是一片荒草。

　　信托融資成本高，期限短。實德系地產公司大規(guī)模采用信托融資，不得不為此支付高額的融資成本。如果融資項目沒有現(xiàn)金流回收，就可能拆東墻補西墻，以支付信托投資人收益。

　　而今，徐明與實德集團失去聯(lián)系之后，整個集團面臨的情勢大不一樣。

　　歸還巨額民間高息借貸是實德集團的燃眉之急，再加上其金融股權質押殆盡，主營產業(yè)化工板塊式微，地產業(yè)發(fā)展受阻，實德系正瀕臨資金斷裂的邊緣。

　　本刊記者慈冰、魯偉，實習生章文立、張欣對本文亦有貢獻