經濟導報記者 　趙雪

　　2011年度新棉的收購季已行至過半，棉農們正趁著春節過后棉價小漲的好時候將手里的棉花賣掉。山東魏橋創業集團有限公司(下稱“魏橋集團”)也在此時宣布，將于14日發行其2012年度第一期短期融資券，面值10億元，期限為270天。

　　事實上，受制于2011年急漲急跌的棉花價格，作為世界最大的紡織企業，魏橋集團主營業務的盈利能力也受到波及。

　　去年前3季度，在營業總收入增加13.04%的背景下，公司營業利潤卻下降8.24%；而至去年第四季度，公司營業利潤又出現較大幅度下滑———這是魏橋集團在日前發布的上述短融券募集說明書中披露的信息。魏橋集團表示，公司盈利能力下滑的主要原因是“棉花價格大幅波動和公司產品降價減少庫存壓力所致”。

　　經濟導報記者就此聯系魏橋集團時，其行管部一位工作人員表示，因涉及旗下上市公司，再加上企業發表的任何意見都可能對整個行業的市場產生影響，所以公司不便回應。

　　棉價跳水牽累存貨

　　去年全年國內外的棉價走勢，足以上演一出“瘋狂的棉花”。

　　根據生意社的數據，去年，國內市場328級棉花價格1月初為27500元/噸，到3月份上漲到31550元/噸，隨后便一路跳水，8月份跌至19034元/噸，下跌幅度達到39.67%。直至9月8日國家實施2011年度棉花收儲，棉價才得以止跌，并小幅反彈。而10月中旬之后，棉價再度下跌，且隨后的整個季度，棉市一直處于低迷狀態。

　　東華大學紡織經濟研究所教授顧慶良告訴導報記者，棉價若大幅波動，無論漲跌，都不利于棉紡企業的穩定經營。若棉價高企，原材料成本又無法向下游制成品或中間產品轉移的話，勢必擠壓利潤；反之，則容易出現存貨貶值、賬面利潤下降的局面。

　　因而，過山車似的棉價使得大多數紡織企業觀望情緒濃厚，產品售價也受到波及。德州市棉花協會副秘書長馬俊凱向導報記者介紹說，“特別是去年10月份以后，棉花價格下降，導致棉紗價格也跟著下調，紡織企業基本處于虧損或微利的狀態。”

　　魏橋集團在本次短融券的募集說明書中也披露，2011年第四季度，公司主營業務利潤下滑較大。魏橋集團解釋稱，這主要是受產品價格大幅下降的影響，公司為此對現有存貨計提了跌價準備，從而對本季度的盈利產生負面影響。

　　同時，由于棉價大幅下挫，已經讓魏橋集團去年前3季度的盈利能力出現一定下滑。根據前3季度財報，公司2011年1－9月實現營業總收入444.13億元，比2010年同期增長13.04%；但公司實現營業利潤為22億元，同比減少8.24%。

　　10億元融資集中購新棉

　　近幾年，魏橋集團的融資渠道多有拓寬，早已不再依賴單純的銀行貸款。

　　公開資料顯示，該公司已在中國銀行間市場交易商協會注冊總額為20億元的短期融資券，前3期已于2011年發行。本期發行的10億元為2012年第一期，由中債公司提供無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保。魏橋集團宣布，擬將本次募集資金全部用來購買皮棉。

　　據馬俊凱介紹，往年新棉收購季要到4月底、月初才能結束，“而今年估計再有不到兩個月時間，也就是3月底就要收尾了。此外，春節過后，由于棉價回暖，棉花加工企業的收購積極性比往年同期要高一些。”

　　自去年10月份新棉上市以后，魏橋集團就打算于2011年四季度及2012年一季度集中采購新棉50萬噸，預計支出現金約達100億元。除自有資金外，魏橋集團流動資金主要通過增加短期借款、應付票據來滿足。但近年來魏橋有意減少其短期借款、應付票據等，而是尋求債券等成本更低廉的融資方式。本次發行的10億元短融券，正是彌補流動資金缺口，保證原材料供應之舉。

　　據顧慶良分析，棉紡企業融資一般出于兩個方面。一是投資性需求，主要為了擴產和擴大業務；二是解決短期資金周轉問題，短期債融資在成本控制等方面都提供了一種新選擇。同時，像魏橋這樣用棉量大的企業，在一個合適的時機購入新棉，除了價格外，還要考慮到棉源供應的穩定性等問題。

　　棉紡巨頭承壓

　　人民幣對美元匯率近期首破6.3大關。人民幣連續升值的壓力，對于我國的出口外向型企業來說是一個不小的考驗。馬俊凱告訴導報記者，整個紡織行業都處于出口密集型之中，匯率的波動將直接反映在利潤之中。

　　魏橋集團也表示，人民幣升值擠壓了紡織企業本身就很微薄的利潤，加之貿易摩擦加劇，給紡織行業的出口帶來較大的壓力，尤其是進出口不平衡的企業更為嚴重。

　　魏橋集團的棉紡產品，除內地市場外，還向20多個國家和地區出口；同時公司棉花采購中的約40%需要在海外進行采購，進出口金額基本持平。但魏橋集團表示，如果公司未來進出口金額出現較大變化，或人民幣匯率出現較大波動，將對主營業務收入和成本產生較大影響。

　　除此之外，國外進口商的償付能力更是直接影響出口紡織企業的資金回籠。根據魏橋集團披露的信息，自國際金融危機以來，出口交貨后回收貨款的風險比危機前大大增加。進口商付款周期延長降低了出口企業的資金周轉效率，增加了紡織企業的資金壓力，直接影響到原料采購、工資發放、銀行還款等企業生產、經營中的多個環節。