【財(cái)新網(wǎng)】(記者 趙靜婷)2011年12月13日，標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)宣布將新奧能源控股有限公司(新奧能源)“BBB-”的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)和“cnA-”的大中華區(qū)信用評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單。同時(shí)將該公司未償付的優(yōu)先無(wú)擔(dān)保債券的“BBB-”債務(wù)評(píng)級(jí)和“cnA-”大中華區(qū)債務(wù)評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師呂嵐表示，此次調(diào)整是因?yàn)樾聤W能源發(fā)起現(xiàn)金要約收購(gòu)中國(guó)燃?xì)饪毓捎邢薰��?中國(guó)燃?xì)猓晃丛u(píng)級(jí))的所有流通股，并贖回中國(guó)燃?xì)馑�有流通期�?quán)，這有可能削弱其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。

　　12月13日，新奧能源宣布為此項(xiàng)收購(gòu)已與中國(guó)石油化工股份有限公司(中國(guó)石化；A+/穩(wěn)定/--；cnAAA)達(dá)成合作關(guān)系。新奧能源在該收購(gòu)財(cái)團(tuán)中占55%的股權(quán)。

　　呂嵐表示：“潛在收購(gòu)對(duì)新奧能源所產(chǎn)生的負(fù)面影響程度將取決于有多少中國(guó)燃?xì)夤蓶|接受收購(gòu)要約以及相應(yīng)的融資結(jié)構(gòu)。”

　　該收購(gòu)要約其中一個(gè)先決條件是財(cái)團(tuán)成功收購(gòu)中國(guó)燃?xì)獬�過(guò)50%的股權(quán)(包括中國(guó)石化已持有的4.79%股權(quán))，成為其大股東。另外，財(cái)團(tuán)亦計(jì)劃維持中國(guó)燃?xì)?5%最低公開流動(dòng)股本，從而維持該公司的上市狀態(tài)。

　　根據(jù)標(biāo)普公告，新奧能源在是次收購(gòu)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，最終取決于有多少中國(guó)燃?xì)獾墓蓶|愿意接受該收購(gòu)要約，以及收購(gòu)財(cái)團(tuán)最終收購(gòu)到多少股權(quán)。新奧能源已獲得一項(xiàng)承諾過(guò)橋融資，可作為此項(xiàng)收購(gòu)的部分融資。若使用此項(xiàng)融資，公司之后可能通過(guò)各種方式實(shí)現(xiàn)再融資或通過(guò)內(nèi)部資源償還。截至2011年6月30日，新奧能源合并現(xiàn)金余額為56.57億元人民幣。

　　呂嵐表示，在對(duì)收購(gòu)結(jié)果和新奧能源的融資安排有更清晰的了解后，標(biāo)普將把上述評(píng)級(jí)從信用觀察名單中剔除。并在對(duì)實(shí)施收購(gòu)后的新奧集團(tuán)進(jìn)行分析后，將確定適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)調(diào)整的方法。

　　近年來(lái)新奧能源著重內(nèi)生增長(zhǎng)以及對(duì)收購(gòu)的謹(jǐn)慎態(tài)度，幫助其實(shí)現(xiàn)正的自由運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流，并鞏固其財(cái)務(wù)狀況。由于2011年5月發(fā)行了7.5億美元的10年期債券，2011年底新奧能源的杠桿率將上升。若假設(shè)新奧能源不進(jìn)行重大收購(gòu)(例如上述要約收購(gòu))的前提下，標(biāo)普預(yù)計(jì)新奧能源的主要信用指標(biāo)將在2012年底恢復(fù)，并符合當(dāng)前評(píng)級(jí)的要求。

　　標(biāo)普認(rèn)為如果新奧能源實(shí)施激進(jìn)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張(例如投資非核心業(yè)務(wù)或海外市場(chǎng))，或激進(jìn)的財(cái)務(wù)管理(利用債務(wù)融資進(jìn)行較大規(guī)模的收購(gòu))，可能大幅提升其業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或債務(wù)負(fù)擔(dān)，從而削弱其信用狀況。

　　標(biāo)普還認(rèn)為中國(guó)燃?xì)獾男庞脿顩r弱于新奧能源，而且中國(guó)燃?xì)獾睦麧?rùn)率低于新奧能源。中國(guó)燃?xì)庥捎谄湟夯�石油氣業(yè)務(wù)，現(xiàn)金流的波動(dòng)性較大。杠桿率較高，資本結(jié)構(gòu)中短期債務(wù)所占比例較大。