【財新網】(記者 屈運栩) 包括比亞迪(002594.SZ/01211.HK)中報在內的多份報告顯示，比亞迪面臨現金流困境。管理層亦承認，銀行借貸出現“以舊還新”情況。業內人士稱，其原因在于，長期固定投資無法變現，而盈利能力又不足。

　　據Wind數據顯示，截至6月30日，比亞迪流動比率是0.63倍，速動比率是0.4倍。流動比率和速動比率體現的是企業的資金流動性，即企業短期債務償還能力的數值。一般來講，流動比率小于1 、速動比率小于0.5，說明企業的資金流動性差。較同行業，東風汽車流動比率是1.13倍，速動比率是0.9倍；長安汽車流動比率是0.96倍，速動比率是0.76倍；一汽夏利流動比率是0.82倍，速動比率是0.61倍。

　　過去三年的數據顯示，比亞迪的現金流日益趨緊，其2008年至2010的流動比率分別為1.03、0.93和0.63，速動比率是0.54、0.69和0.4。

　　接近比亞迪管理層的知情人士告訴財新記者，比亞迪第二季度營業收入環比下滑8%，凈利潤大幅下滑58%。但公司直到當年第三季度，才警覺現金流問題嚴重，此時公司凈利潤僅為1182萬元，同比下跌達99%。該知情人士還指出，比亞迪的財務管理不甚規范，沒有對現金流做出有效監控。

　　而比亞迪的定期報告顯示，2010年底公司短期借款97億元，2011上半年取得借款收到的現金亦為97億元，而賬面上，今年6月30日起短期借款仍是89億元，基本沒有變動。接近比亞迪的財務人員分析，其可能存在調賬行為。

　　比亞迪一名高管表示，由于銀行整體信貸政策趨緊，比亞迪難以獲得新的借貸額度，“但原有借貸額度則可以滾動使用。”

　　此做法實際是對銀行借貸“以新還舊”。對此，一名長期研究比亞迪的財務分析人士指出，以新債還舊債，究其原因，“都是因為長期固定投資(無法變現)，而盈利能力又不足。”

　　受到汽車銷量急劇下滑影響，比亞迪2010年凈利潤為25億元，2011年盈利惡化。然而，根據比亞迪中報，比亞迪在廣東的坪山、惠州、陜西的商洛、西安、湖南的長沙等各大工業園等投入約198億元，截至今年6月30日，其實際投入約為預算數的一半，未來仍需投入資金接近百億元。

　　比亞迪財經處總經理助理李黔(微博)告訴財新記者，比亞迪仍有經營產生30億元的現金在手。此外，比亞迪電子(00285.HK)亦有富余現金，正打算“回撥”母公司10多億元資金。比亞迪董事局主席兼總裁王傳福在媒體見面會上也指出將壓縮公司的資本開支。

　　根據比亞迪半年報，公司在未來一至三年將獲得政府補助約10億元。目前，比亞迪正采取各種融資，包括2011年6月回歸A股融資，8月25日公告其在內地市場發債60億元的計劃。