本報記者 趙卓 發自齊齊哈爾

　　一襲白色開衫，總是掛在嘴角的微笑，飛鶴乳業董事長冷友斌在中國乳業摸爬滾打22年后，將一個地方小廠發展成為國產奶粉五強、并成為中國乳制品企業美國上市第一單……

　　而冷友斌的雄心還不止于此，飛鶴的營銷總部在北京酒仙橋，旁邊就是雀巢大中華區的總部，趕超雀巢，成為中國頂端的嬰幼兒乳品供應商，這才是冷友斌的夢想。

　　而就在公司上市之際，和紅杉資本的“對賭”協議把飛鶴乳業推上風口浪尖。

　　沒有對賭 只有利息

　　時代周報：飛鶴國際三季度凈利潤為360萬美元，相較于二季度凈虧損2070萬美元有了很大起色，但是去年同期凈利潤有所下滑，三季度包括總營收、毛利、凈利都比去年同期低，主要原因是什么？

　　冷友斌：我經營企業這么多年，一直遵循一條規律，就是價值規律，如果和你合作的人，沒有共同利益的話，是不會站到同一平臺上的，從資本市場到產業鏈上各個環節，我一直追求的是雙贏，我們只賺取合理的利潤，尤其是在資本市場上。

　　紅杉資本投資飛鶴，是看上飛鶴獨特的全產業鏈模式，以及在乳業市場的厚積薄發，而且紅杉非常看好中國乳業未來的發展潛力。我們和紅杉之間沒有什么對賭，我們只是有一個協議而已，要求每年完成多少指標，我們從紅杉拿到的錢，全部都投資在產業鏈上，你提到二季度虧損了幾千萬美元，主要就是因為投資牧場建設，加上國產奶粉事故頻出，每一次打擊都對整個國產乳業產生影響，所以造成二季度的虧損，但是三季度我們已經盈利。

　　投資牧場確實投資大，而且回報期長，從購買小牛到產生效益，至少需要3年左右的時間，但是沒有牧場，企業就很難把控奶源的質量和價格，從短期看，確實有很多企業認為得不償失，因此把錢用在營銷和市場上，但我是學食品的，我們更重視長期的回報和乳業食品安全，因此我們將錢投在牧場和產業鏈上，從長期來看我們更有競爭優勢。

　　時代周報：根據和紅杉資本的協議，融資協議執行的第3年起，如果飛鶴乳業流通股15個工作日中的收盤價的均價低于每股39美元，紅杉資本將有權要求飛鶴乳業將這部分股份全部贖回，如果未實現盈利目標，則回購價格必須是原始認購價格的130%，這意味著紅杉資本將以股權轉債權的形式令飛鶴乳業增加巨額的債務。你對飛鶴如期實現盈利目標是否有信心？如果失敗，飛鶴能否面臨巨額的現金贖回壓力？

　　冷友斌：協議只是說如果完不成，要支付紅杉利息，沒有對賭的意思，可能因為太子奶的事情炒得太熱，大家習慣了對賭的說法，其實不是。我并不是只從紅杉拿到錢，我先后從美國市場融到2億美元，全部都投資到牧場建設和全產業鏈的打造上。三年130%，相當于每年10%的貸款利息，并不是很高。

　　時代周報：可是2010年三季度財報顯示，截至2010年9月31日，飛鶴國際現金及現金等價物只有2224萬美元。

　　冷友斌：這個我們是有計劃的，沒什么問題，這筆資金對飛鶴來說不是什么大錢，差不多是幾億人民幣，加上現在美元不斷貶值，可能最后還沒有這么多錢。牧場建設還需要大量投資，我們也會考慮吸引一些新的投資者加入，我們理想的投資者，不光可以提供資金，也要懂管理的，光有錢是不夠的，牧場管理不好，虧損將會很大。

　　將錢投在牧場和產業鏈上

　　時代周報：2011年預計飛鶴的產奶量和奶粉銷量將達到多少？目前飛鶴在國產奶粉中市場占有率可以排在前五名，未來是否有更高的計劃，比如前三？

　　冷友斌：2010年我們整個產奶量將近30萬噸，今年計劃也是在30萬噸左右，主要是要大幅提升我們牧場奶的比例，2011年我們牧場奶的比例將達到14萬噸，牧場奶全部用于嬰幼兒奶粉的生產。

　　我們有一個五年戰略，計劃5年時間飛鶴占有國產嬰幼兒奶粉13%的市場份額，目前國產奶粉排名第一的是伊利，我們不敢保證排名第幾，因為未來幾年奶粉市場的集中度提高，留下來的品牌會越來越少，我們提升的時候，別的企業也是如此。

　　時代周報：越來越多的乳制品企業都開始重視生鮮制品，除了奶粉，飛鶴未來是否有計劃進軍液態奶、酸奶等生鮮領域？未來五年飛鶴的發展重點是什么？

　　冷友斌：我們的目標是做專業的嬰幼兒食品，5年內主業不會變，我們所有的資金資源都會放在嬰幼兒食品這部分，我們的目標就是中國的中高端市場。

　　未來五年將陸續投資50億元建立4個日處理鮮奶1000噸的加工基地和10個萬頭飛鶴原生態牧場。牧場的管理難度比工廠管理難度大，信息化程度很高，專業人才也很稀缺，我們在牧場上不追求大，追求單產規模。

　　中國乳業，時間上我不敢確定，但是最后一定是中國自己的企業，扛起中國乳制品的大旗，而不是繼續被外資品牌壟斷的局面。

　　時代周報：有數據顯示，目前進口奶粉占據了中國高端嬰幼兒奶粉85%以上的市場份額，對中國奶粉價格的話語權也越來越大，作為中國乳業的一員老兵，你怎么看待消費者對國產奶粉的信心不足的問題？

　　冷友斌：外資奶粉這幾年確實發展很快，幾乎每年以30%的速度增長，尤其是高端市場，85%肯定有了，這和國產奶粉事故頻出有很大關系。我們要反思，因為中國乳業確實有問題，從奶源安全，到中間商的質量意識，都有很多漏洞。

　　進口奶粉分為兩個部分，一部分是原料粉，一部分是小包裝奶粉。原料粉這塊定價的話語權，百分之百被外資控制了，中國也有原料粉，但是都是跟著進口的價格走；小包裝奶粉，我們都知道，外資品牌奶粉一直在漲價，一年漲很多次，消費者也沒什么辦法。

　　外資奶粉之所以能控制中國奶粉的定價權，一方面是國產牛奶生產成本高，生產成本甚至比它們零售價格還高，加上國家進口門檻低，關稅低，造成外資奶粉占領了越來越多的中國市場，長此以往，可能中國整個奶粉產業都會被外資控制，如果加上海外代購等渠道，進口奶粉占據了中國高端嬰幼兒奶粉肯定不止85%，還要高。我們每年出生的嬰兒有1700多萬，如果這個市場被外資控制，我們的下一代就要靠外國人來養了，整個價格體系和營養結構都由它們說了算，這是很可怕的事情。

　　我是一名乳業老兵，已經在這個行業22年，看著這個行業成長，中國乳企快速發展還是最近這十年，但是國外的乳業巨頭都有一兩百年的歷史了，國外乳企的股東，都是一些大的農牧場主，農場主委托企業加工生產，因此奶源質量是有保證的，因此飛鶴也投了巨資進行牧場建設，但是中國乳業成熟起來，可能還需要一些時間。