吳江

　　國美正沿著內(nèi)部達(dá)成的“和解路線圖”逐步行進(jìn)，在2010年的最后一天，國美電器(00493.HK)公告，上市公司與大股東黃光裕獨(dú)資的北京國美所訂立的總采購協(xié)議和總供應(yīng)協(xié)議續(xù)約至2012年年底，同時(shí)雙方還提高了總采購和總供應(yīng)交易的金額。鑒于國美分裂危機(jī)消除，資本市場對此報(bào)以正面回應(yīng)，當(dāng)日國美電器股價(jià)漲1.45%，每股報(bào)收2.80港元。

　　在雙方和解之前，上市公司是否分拆曾是黃家試圖制約上市公司的“殺手锏”，并不斷威脅稱正籌建自己的團(tuán)隊(duì)，隨時(shí)準(zhǔn)備接受非上市門店的經(jīng)營；而國美電器管理層為反制大股東，也不斷對外放風(fēng)稱，大股東旗下的非上市門店實(shí)則是負(fù)資產(chǎn)，上市公司完全可以承受其單飛帶來的管理費(fèi)損失，進(jìn)而可以通過資源集中投放及收攏人力物力，提高自身門店的經(jīng)營投入和單店效益。

　　不過，雙方都很明白，這是一招徹頭徹尾的“自殺式”攻擊，一旦進(jìn)入實(shí)施階段，黃家既沒有辦法經(jīng)營好372家門店，國美上市公司也將立即遭遇規(guī)模和利潤的大幅度萎縮，這實(shí)在是包括貝恩在內(nèi)的利益各方絕對不可承受之重。

　　在經(jīng)歷過“魚死網(wǎng)破”般的口水戰(zhàn)后，國美控制權(quán)爭奪方回歸于談判桌前，理性的利益訴求終歸代替了沖動的情緒宣泄。2010年10月，黃光裕家族和國美電器二股東貝恩資本以及陳曉為代表的國美電器高管層達(dá)成初步協(xié)議，黃氏胞妹黃燕虹及代言人鄒曉春進(jìn)入國美董事局，黃家公開宣稱了將放棄分拆門店的做法。

　　上月，“一團(tuán)和氣”的第二次國美特別股東大會在香港召開，黃、鄒二人順利入閣，大股東投票權(quán)得到明顯增加，管理層兌現(xiàn)了對黃光裕家族的談判承諾。顯然，上月31日上市公司的這則公告，是黃家對管理層此前初步協(xié)議的“回饋”，亦是國美和解路線圖新的成果。

　　國美電器半年報(bào)顯示，2010年上半年，國美電器非上市部分門店超過370家，實(shí)現(xiàn)銷售額96.17億元；國美上市門店數(shù)量為740家，上半年銷售249億元。根據(jù)協(xié)議，非上市門店需要每年給上市門店繳納一定管理費(fèi)，2009年，非上市公司給上市公司繳納的管理費(fèi)為3.2億元。最新公告顯示，雙方訂立的協(xié)議將總采購和總供應(yīng)交易2011年和2012年金額上限分別上調(diào)至8億和10億元人民幣，2010年年限額為6億元人民幣。而北京國美與國美電器最早在2005年3月17日簽訂了總采購協(xié)議，2007年12月21日還簽訂了補(bǔ)充總采購協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，雙方同意不時(shí)以成本價(jià)向?qū)Ψ焦��?yīng)電器產(chǎn)品；如果協(xié)議終止，需要提前30天通知對方。