□本報記者 李若馨

　　“2010年盈利已成定局，今年投入191億元用于結構調整。”中鋁公司總經理熊維平的話說得鏗鏘，旗下上市公司中國鋁業(601600)2008年的微利和2009年的虧損讓這家央企早已顏面無光，于是乎2010年的盈利倒成了喜訊。而實際上，在鋁業上市公司中，中鋁的盈利水平幾乎墊底，重金砸向其他行業的瘋狂投資幾乎成了中鋁公司的唯一出路。

　　期貨投資成盈利“救命稻草”

　　熊維平在8日的發布會上表示，今年中鋁公司將實現盈利，旗下7個板塊也均將盈利。按照他的話說，2009年公司打的是控虧增盈攻堅戰。如今看來，這場戰役的勝利果實結在了2010年。

　　雖然盈利，但作為中鋁公司最主要的核心業務平臺——中國鋁業前三季度的盈利卻難配“鋁業龍頭”稱號。公司前三季度每股收益僅0.03元，排在A股12家鋁業公司每股業績的倒數第4；銷售毛利率6.07%，僅高于*ST關鋁(000831)和虧損的金馬集團(000602)。

　　更值得注意的是，該公司前三季度的業績似乎更多的依靠了非主業的貢獻。其扣除非經常損益后的凈利潤占凈利潤總額的21.98%，而其他可比鋁業公司的這一數值平均則在90%以上。

　　三季報顯示，中鋁公司4.13億的盈利中，有3.4億得益于交易性金融資產和負債的變動損益。公告稱，中鋁交易性金融資產和交易性金融負債的變動均與期貨持倉的浮動盈虧有關，這意味著，中鋁前三季的盈利靠的正是其在期貨市場的投資行為。

　　雖然業績上確有增色，但中鋁始終難逃央企考核的限制。根據國資委今年1月提出的要求，央企非經常性收益如在股票、房產、期貨方面的投資收益將會在經濟增加值(EVA)的計算中減半。

　　瘋狂擴張積累有限

　　主業——鋁行業的低迷，使中鋁公司今年開始“亂槍打鳥”，尋求轉型。據中國證券報統計，從3月份至今，中鋁公司已與地方省市、各級企業簽訂了20余項戰略合作協議。其中，與地方政府簽訂的規模巨大的投資協議取得當地的礦產資源成為重中之重。

　　3月18日，中鋁公司與青海省政府簽署合作框架協議，雙方確定在資源勘查與開發、鋁產業發展等方面進行全面戰略合作，11月雙方宣布攜手開發青海省尕林格特大鐵礦和抗得弄舍金多金屬礦，總投資近16億元；9月26日，中鋁與江西國資委草簽了《江西稀有金屬鎢業控股集團有限公司增資擴股協議》，承諾給江鎢的投資不少于100億元；10月下旬，中鋁宣布出資約5.37億元參與山西介休鑫峪溝煤業(集團)有限公司設立，同時公司承諾為介休市帶來63.3億元的三大戰略合作項目……此外，中鋁還陸續和貴州、西藏、內蒙古、新疆陸續簽訂戰略合作協議，而在協議的背后，投資都是不可避免的。

　　熊維平8日指出，未來中鋁公司的海外業務將占到50%以上，除鋁外，銅、鎢、鈦等金屬品種也將重點發展，2010年共安排了191億元的投資用于結構調整。

　　“中鋁的大部分礦業投資都在勘探、基建階段，現在談收益太早了。”有業內人士認為，考慮到中鋁在除鋁外的其他領域積累有限，其多金屬戰略的實施未來將不可避免的遇到發展瓶頸，這一點從其2008年啟動的對云銅的整合至今都難見起色就可見一斑，而熊維平3-5年讓中鋁跨入全球十大礦業公司的宏愿恐怕還有很長的路要走。