道義的堅持：危難之際，不棄國美

　　08年末，黃光裕入獄，將被如何定罪？會受到什么刑罰？會對國美造成多大影響？將會被判多少罰款？需不需要國美支付？一切都不確定，唯一確定的就是局勢嚴峻：生死存亡。

　　在黃光裕未被拘捕前，陳曉已經萌生退意，然而，面對突如其來的國美危機，面對身處金融風暴惡化背景下的國美，陳曉沒有選擇抽身而退。

　　似乎朋友在漸漸消失。不少與國美有業務往來的廠家在內部發文，要求盡快清算與國美的應收帳款，不再愿意給予國美更多的促銷資源支持，由于擔心國美出現問題，甚至開始準備停止供貨；國美的運營資金從60多億元下降到10億元左右，現金流為負，不少銀行緊急收縮給國美的貸款和授信額度；群龍無首的國美人心浮動，未來的不確定性困擾著從管理層到基層的每一個國美人。

　　在前景迷茫的窘境下，甩手不管聽之任之，最省事。但是，陳曉沒有選擇這條路。“當時，所有人都盯著我，‘管吧！不管就活不下去了’”，陳曉在一次采訪中表示。

　　占股1.47%的陳曉，在國美股份構成中很無關大局，完全有理由輕松地置身事外。但是，面對國美無法預期的明天，陳曉選擇賭上身家性命，以個人資產為公司擔保貸款，累計抵押個人資產19億，承擔著無限賠償責任。如果國美巨虧，陳曉需用個人資產彌補國美集團的窟窿。

　　慶幸的是，以陳曉為首的國美管理層，所制定的引進財務投資者和提出“關閉虧損門店、優化網絡結構、提升單店經營水平”為核心的國美戰略轉型，帶領國美走出了危機。

　　在與貝恩經過艱苦談判達成合作意向后，停牌于2008年11月的國美股票終于在2009年6月復牌，當日股價由1.12元上漲至1.89元，漲幅達68.8%。國美當天市值由約160億上升至約270億，公司上下為之鼓舞。黃光裕作為大股東，其市值由約52億上升至89億。

　　2009年第三季度，國美業績開始起死回升并于而后的三個季度逐季攀升。2009年上半年銷售額343.42億元，利潤7.97億元；2010年上半年銷售額454.26億元，利潤16.53億元。

　　信義的堅持：博弈貝恩，保障大股東權益

　　阿里巴巴董事局主席馬云對融資有一句名言：“你一定要在你很賺錢的時候去融資，在你不需要錢的時候去融資，要在陽光燦爛的日子修理屋頂，而不是等到需要錢的時候再去融資，那你就麻煩了。”國美就是在最需要錢的時候被迫選擇融資，顯然不是一個好時候。

　　對處于資本市場的投資機構來講，無憐憫、同情可言。當時，國美的資產價值在評估中，要打很大的折扣，資本市場對這種情況有一個名詞叫“黃光裕折讓”。國美是否會因黃光裕案件嚴重受挫，從而一蹶不振？一切未知的因素，沒能讓投資機構看到光明的前景，國美當時的困窘可想而知。

　　面對虎視眈眈的投資機構，陷入危機中的國美是何等弱勢，但是為了生存，國美必須將異常艱難的談判進行到底，并盡一切努力爭取最大限度的權益。

　　在與貝恩、華平、KKR、黑石、TBG、凱雷等投資者的接觸中，這些投資者無一例外地提出了為保證投資安全，要求稀釋大股東黃光裕的股份，最后只有貝恩接受了維持大股東股權基本不變的融資方案。

　　輾轉于鍘刀之側，國美管理層用盡渾身解數，終于，漂亮地完成了既解救公司于危機之中的資金困境，又保全了大股東黃光裕的股權占比基本保持不變這兩項艱巨任務。

　　情義的堅持：杜氏罰金，施以援手

　　2010年5月，黃光裕案一審判決。因非法經營罪，內幕交易、泄露內幕信息罪和單位行賄罪，黃光裕獲刑14年，罰金6億元，沒收財產2億元。其妻杜鵑因內幕交易罪被判處有期徒刑3年6個月，并處罰金人民幣2億元。

　　公眾或以為，昔日首富黃光裕應對區區10億判罰輕而易舉，然而，在黃光裕夫婦及其公司Shinning Crown Holdings和Shine Group Limited涉嫌在2008年1月及2月進行證券欺詐，被香港SFC凍結約16.5億港元后，在黃光裕于公海賭博累計輸掉80億后，在黃光裕入獄后，在黃家多項產業四處漏風的困頓時期，能夠拿出的現款僅有5000萬。

　　國美管理層經過慎重考慮，決定施以援手，在保證不影響企業正常運營的前提下，籌措1.5億，用于墊付杜鵑的罰款。這樣主動交齊罰款的積極態度，對于杜鵑在二審中獲得寬大處理的機會，至關重要。

　　理義的堅持：董事會，為全體股東利益負責

　　對于陳曉來說，經營企業不是為了將其工具化，這可能是以陳曉為首的管理層與黃光裕家族最大的分歧所在。

　　上市公司為全體股東所有。公司的董事會也好，管理層也好，其本職要向全體股東負責，要以誠實、守信、責任為準則，為社會、員工和全體股東的利益做好公平、和諧的處理。公司的財產為公司所有，并非為股東所控制。

　　自從2004年國美電器上市以來，連續近五年黃光裕在不斷減持，持股由約75%降至前段時間的約34%，從資本市場套現一百余億。全體股東為黃光裕的個人私利買單，成為黃光裕資本獵場上的戰果。

　　有媒體表示，公司的所有者有太多的依據使得公司服從其意志，以至于在很多時候，公司被這些所有者奴役，或者成為股東奴役其他利益相關者的工具。

　　國美公開信曾指出，公司以陳曉董事長帶領的高管層，在應對2008年底危機直至當前，一直遵循維護全體股東利益的原則，并盡可能地考慮黃光裕目前切實的處境，采取理解和謹慎的態度，處理黃光裕令公司管理層難以面對其他股東和員工的不合理要求。

　　面對國美業績、期權激勵、妄圖將國美電器變為美國電器等諸多無端的指責，以及對過去為挽救國美付出艱辛努力的漠視，管理層不能接受。對于黃光裕意圖“工具化”國美，使國美面臨更黑暗的前景，管理層更不能接受。

　　早前已有媒體報道，如果黃氏家族控制董事會，并將非上市門面店裝入上市公司后，黃氏家族還繼續開非上市門面店，那就跟割韭菜一樣，黃氏家族就可以反反復復通過低位裝入、高位套現的模式來操縱全體投資人的利益。

　　點評：

　　過河卒子，只能拼命向前。不同的險境危局，陳曉都選擇了問心無愧的堅持方式。在董事會主席的位置上，陳曉為國美，別無退路。

　　陳曉的這種堅持，最大的收獲就是得到了國美高層的真心擁戴。經過20個月的同甘共苦，陳曉的所作所為，讓每一個國美高層都暗自心悅誠服。在與黃光裕的舊交情和國美的未來這個天平的兩端，國美高層們和陳曉一樣，必然要選擇后者。