看點

　　雖然質疑聲仍在，但權威部門衛生部已經正式公布了檢測結果，還了圣元奶粉一個清白。圣元事件至此似乎已經畫上了一個句點，但很多事情并未停息。由于被曝“可能致女嬰性早熟”，遠在太平洋西岸的美國股市迅速做出了反應，圣元國際的市值因此事件損失超過20億元，而該事件的影響還在逐步擴大。

　　更有媒體報道，圣元奶粉被質疑導致嬰兒性早熟的事件中可能潛藏有國際資本大鱷的幕后推手，并藉此操作圣元國際(SYUT)股價，最終通過對沖交易獲利。

　　風雖平 浪未靜

　　先是有媒體報道的 “武漢三女嬰性早熟事件”不斷升級，圣元奶粉因此被推上了風口浪尖；后是圣元堅稱自己的產品沒有問題，衛生部終于出面進行權威檢測并公布了“與圣元無關”的檢測結果。一個多星期以來，圣元好像坐上了過山車。

　　此前，“武漢三名女嬰性早熟”的病例引發社會強烈關注。三名女嬰家長稱自己的孩子食用圣元奶粉，因此她們懷疑這都是圣元奶粉惹的禍。

　　8月15日，衛生部就“圣元乳粉疑致兒童性早熟”調查結果舉行了發布會，衛生部新聞發言人、衛生部辦公廳副主任鄧海華表示，目前市場上抽檢的圣元乳粉和其他嬰幼兒乳粉激素含量沒有異常。

　　在衛生部發布會舉行期間，圣元發出一份已經擬好的聲明稱：“感謝政府今天向全社會澄清了這個基本事實”，宣布設立1000萬元專項慈善基金，在湖北、廣州、北京、上海、重慶等地，與專業科研和醫療機構合作深入開展性早熟病因研究、普及科學喂養知識。

　　“激素門”事件發展至此，好像一切都在向好的方向發展。然而，在過去被諸多質疑的一周里，圣元的品牌形象、現實銷量以及其在股票市場上的損失卻難以計算。在圣元公司公關部經理張迎玖給媒體的回復中稱，“目前我們的生產銷售的確受到很大影響，工廠已經停止生產，全國很多地區銷售也降低許多，具體數字尚未統計出來。 ”

　　在事件發生期間，北京、濟南、海口、深圳、廣州等地部分超市的圣元奶粉紛紛下架。

　　在美國納斯達克主板上，圣元國際的股價一直“跌跌”不休，上周一開盤時“低開低走”，一周內跌到三成五，有消息稱圣元國際的市值一周之內就損失了超過20億元人民幣。

　　大量資金提前做空

　　圣元國際于2007年登陸美國納斯達克，成為第一家在美國納斯達克上市的中國食品企業。然而，這一國際背景卻讓圣元在此次“激素門”事件中備受拖累。

　　在美國納斯達克主板上，圣元國際受該事件影響出現“跳水”，在上周一開盤時“低開低走”，最大跌幅至35.44%，跟該股日均成交量7.1萬股比起來，當日暴增至363.27萬股的拋盤成交量十分嚇人，當日其股價跌幅高達26.94%。有消息稱，一周以來，圣元國際的市值損失超過20億元人民幣。

　　更令人震驚的是又有媒體爆出，圣元“激素門”的背后或有國際對沖基金的幕后推手。

　　據《財經國家周刊》報道，8月14日晚間，一位香港對沖基金經理透露，在沸沸揚揚的圣元奶粉“激素門”事件背后，可能另有隱情：“中國奶制品行業這次被國際對沖基金玩了一把狠的。 ”

　　該人士表示，多方跡象顯示，此前的圣元奶粉被質疑導致嬰兒性早熟事件，可能潛藏有國際資本大鱷的幕后推手，并藉此操作圣元國際(SYUT)股價，最終通過對沖交易獲利。 “根據股價的跌幅和沽空倉位規模，國際對沖基金此役最少獲利不低于3億美元。 ”

　　據報道，有曾在多家投行和證券機構任職的投資人士分析，“圣元事件背后有兩大疑點：消息的爆發時間和渠道，以及對沖交易的反常建倉時間和規模。 ”根據交易記錄，在7月4日到8月4日的短短一個月時間，有大規模資金做空圣元國際，短期沽空倉位超過400萬手。 “這一操作非常蹊蹺”。

　　在此之前，圣元國際的業績基本面良好。根據圣元國際8月9日公布的截至6月30日一季度財報，由于配方奶粉的市場增長，圣元國際凈銷售額增加77.0%，達到8380萬美元，高于去年同期的4740萬美元，凈利潤達到1010萬美元。這也是自三聚氰胺事件爆發以來，圣元國際的最好業績，“如果沒有其他原因，投資人不可能在公司業績向好，并即將披露上佳財報之前的時點大舉做空。 ”

　　與之對應的是，就在圣元國際財報公布前夕，鳳凰衛視爆出圣元奶粉疑致性早熟消息，導致圣元國際股價跳水，在8月9日開盤首日即下跌26.94%，此后一路走低，跌勢至今不止。

　　“如果沒有‘激素門’事件爆發，圣元國際股價受財報刺激上漲，沽空資金很可能受損平倉，但現在，卻全都獲利退場�！庇袑�沖基金經理對媒體表示，“從事件的進程看，提前介入建倉，并在關鍵時間利用甚至制造負面消息影響股價，以之獲利或避免損失，正是國際對沖基金大鱷的慣用手段。 ”

　　雖然圣元人士自始至終都堅決表示圣元奶粉并無問題，且與嬰兒性早熟無關，同時衛生部也已明確表示未檢出圣元奶粉含禁用外源性性激素，但對圣元來說，惡劣影響已經造成并在市值上有所表現，20億元的損失難以彌補。

　　中國乳業集體受創

　　然而“激素門”并未就此平息，大眾并沒有因此打消選購奶粉時的謹慎。圣元奶粉代表著國產奶粉，它的被誤傷，也迅速波及到消費市場對其他國產奶粉的信任。除受到直接影響的圣元以外，伊利、蒙牛、光明等國產奶粉品牌也紛紛受到牽連，公司股價和產品銷量都有不同程度的下跌。

　　據報道，受到圣元“激素門”事件殃及，上周A股的乳業股普遍下跌，伊利股份、光明乳業、三元股份、皇氏乳業上周累計下跌幅度分別超過6.08%、3.21%、6.08%和2.93%。而在香港上市的蒙牛乳業股價三日內累計下跌4.3%，市值損失超過10億港元。

　　在投資人士看來，現在的問題是，無論圣元奶粉是否存在問題，中國乳制品行業受到的影響都無可挽回。

　　市場對國產奶粉的不信任態度也直接反映到了銷售方面。據報道，國內大型網上商城當當網百貨商品部副總裁江強對媒體表示，“此次事件對奶粉市場確實影響不小。 ”據介紹，從當當網的銷售數據來看，目前當當網母嬰品類的月銷售量仍然在千萬規模以上，且銷售增長仍然維持300%的正常增量水平。但圣元等國產奶粉銷量稍有下降。

　　也有記者在超市看到，圣元等國產嬰幼兒奶粉貨架前人流稀疏，很多年輕父母購買奶粉都是認準了進口高端品牌，對國產品牌有明顯的冷落之意。

　　有分析人士表示，“性早熟門”事件對整個奶粉行業的市場銷售是一個嚴重打擊，預計該事件將會在公眾視線中至少停留三個月，負面影響還會持續更長一段時間。

　　一位乳制品從業人士透露，“激素門”事件爆發后，民眾對國產奶粉的質疑再度沸騰，國產奶粉已出現集體性的銷售滯緩和股價暴跌，長遠的品牌和市場影響更難以估算。

　　此外，從積極的角度看，此次事件也推動了我國奶粉的激素檢測趨向規范。中國獸醫藥品監察所研究員王樹槐對媒體表示，我國關于奶粉中激素的檢測方法和標準已制訂，經過相關機構審核批準后，預計最快在幾個月內就會頒布該項技術標準。

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　　對沖基金是如何運作的？

　　所謂對沖基金(Hedge Fund)，也就是避險基金，又稱套利基金、套頭基金。它是流行于美國的一種私人投資管理體制下的有限合伙企業，是一種形式簡單、費用低廉、隱秘靈活的私人投資管理方式。

　　比如，在一個最基本的對沖操作中，基金管理人在購入一種股票后，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權。看跌期權的效用在于當股票價位跌破期權限定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期權限定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。

　　而在另一類對沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業中看好的幾只優質股，同時以一定比率賣出該行業中較差的幾只劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的劣質股，買入優質股的收益將大于賣空劣質股而產生的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那么劣質股跌幅必大于優質股，則賣空盤口所獲利潤必高于買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基于避險保值的保守投資策略的基金管理形式。

　　如今，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵，成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險，追求高收益的投資模式。

　　國際上著名的對沖基金有喬治·索羅斯領導的“量子基金”(Quantum Group)和朱利安·羅伯特森領導的“老虎基金”(Tiger Management)等。

　　□本報駐北京特約記者／肖 偉