米娜

　　編者按/破產還是不破？對太子奶來說，這是一個問題。

　　在太子奶的棋局上，李途純領導的太子奶原高管團隊，外資投行和政府這三方力量現在都困于棋盤中，以花旗為首的外資投行推動太子奶在海外破產，這顯然是李途純及太子奶債權人所不愿意看到的，而株洲市政府在其中的態度便顯得尤為重要。對于花旗及投行來說，如何能從太子奶這盤棋中獲取最大利益是最重要的；而對于政府來說，最重要的是什么呢？應該是解決地方就業及保持社會穩定等。而對于李途純來說，他說他最擔心的是太子奶這個民族品牌的生死存亡。

　　在三方利益格局中，當前的通過高科奶業托管的租賃模式在過去的一年中已經表明是失敗的，破產清算對李途純，債權人及政府來說都不算是好的解決方案，太子奶當前困局該如何解？作為太子奶集團的總裁，李途純仍希望能通過自己的努力讓企業絕地重生。

　　過去的2009年對于太子奶來說有太多的變數和意外，從快速擴張，到外資的收購風波，再到托管方高科奶業的“翻臉”，湖南太子奶集團總裁李途純坦言自己最近兩年所經歷的如同坐過山車一般。

　　在太子奶面臨被迫破產清算困局之時，李途純仍在盡自己最大努力爭取各地債權人、法院和政府的支持。

　　租賃方：高科奶業已是民營控股？

　　2010年6月1日，太子奶債權人告訴《中國經營報》記者，高科奶業向太子奶的部分債權人發出《重整申請書》，要求債權人向法院提請太子奶破產，這讓李途純和太子奶的一些債務人感到憤怒。

　　“高科已是4個股東的民營控股公司，新增股東背景復雜動機不純所至，太子奶目前的危局是李途純與文迪波(高科奶業董事長)造成的，在執行過程中設計模式時的失誤所至，”上述太子奶債權人還表示，在文迪波接手太子奶后，按國企方法基本上否定了太子奶的所有做法，新搞一套由于經營理念發生沖突，便與太子奶原大部分高管之間的關系逐漸鬧僵，并將原太子奶創業元老幾乎全部辭退。自2009年10月份起，太子奶各種問題凸現，營銷網絡大部分遭到破壞；賬號及生產車間被多地法院查封；到2010年，北京，黃岡，株洲等三大生產基地一直處于斷斷續續停工狀態。

　　2009年12月15日，株洲市政府舉行太子奶工作會議，政府決定將太子奶交還創業團隊，“我們都按照規定接管的條件做到了，并對全過程進行法律公證，但高科奶業仍不肯將太子奶歸還。”李途純說。

　　對于李途純的這一說法，文迪波予以了否認。他對《中國經營報》記者表示，他當時并沒有收到李途純提供的相關接收材料。對此太子奶一位原高管表示這是文迪波在“賴賬”， “相關公證材料至今仍在，文迪波方人員全部簽字確認仍在。”

　　而接下來高科奶業的一系列舉動更是讓李途純感到意外和痛心。

　　工商注冊資料顯示，高科奶業股東已經變更為4家，新引進了兩家不知名的私營企業，分別為北京商絡投資管理有限公司及上海明觀信息技術有限公司。據《三湘都市報》稱，此兩家私營企業已聯合控股高科奶業。對此說法，文迪波進行了否認。他表示高科奶業仍是國有控股。

　　北京商絡投資管理有限公司成立于2009年4月28日，法人代表為潘宣漢，而上海明觀信息技術有限公司的法定代表人為張旭，注冊資金50萬元，其經營范圍為信息技術、電力設備、機械設備等。

　　在高科奶業宣布太子奶實行破產重整后不久，2010年4月14日，太子奶債務人花旗銀行也向開曼大法庭申請對太子奶進行破產清理，香港保華顧問公司稱該法庭委托自己作為臨時清盤人。對此，李途純稱自己并沒有收到法院的任何正式文件及材料。記者就此事致電花旗中國的發言人毛志華求證，并在其語音信箱里留言，但截至發稿，毛志華并沒有給予回復。

　　而高科奶業卻向李途純發函稱：開曼大法庭指定的清盤人保華顧問公司有意愿與高科奶業方保持合作，雙方將共同研究太子奶下一步的發展。“外資收購尚可抵御，但國內租賃者聯合外資推動破產，這無疑是往太子奶傷口上撒鹽啊。”李途純對此感到氣憤。

　　投行設局？

　　“做企業講究責權利明確，現在是權和利全部由高科奶業獲得，而責任由我來承擔，我沒有太子奶的資產來盈利，怎么還債，怎么承擔這個責任。”李途純認為目前這種模式完全是不可行的。

　　而之所以會出現這個租賃局面，這源于2008年的太子奶出現的債務危機。

　　2008年，英聯投資、摩根士丹利和高盛與太子奶的高層在企業上市問題上發生矛盾，于是3家投行達成一致，開始繞開太子奶大股東李途純私底下跟雀巢等數家達成了“秘密收購”協定。

　　“這是因為雀巢的營銷網絡主要在一線城市。而太子奶的主要營銷網絡在二三線城市，如果能夠成功收購太子奶，完全可以低成本完善其營銷網絡，快速在中國大、中、小城市布局進軍全國，為此雀巢還跑到太子奶做了多次盡職調查。”太子奶一位知情人士表示。

　　對李途純而言，他所擔心的則是太子奶一旦被雀巢收購，“太子奶”這個品牌的命運將和樂百氏、美加凈、熊貓、活力28一樣，被外資束之高閣，最后任其慢慢死掉。

　　“三家投行向其他銀行發函，要求其不能向太子奶貸款，不準太子奶接受其他投資者。”李途純透露，當時曾有對太子奶看好的某國際銀行愿意向太子奶投資10億元人民幣，并簽訂框架協議，但3家投行一致投票反對，最后注資失敗，還有6家機構跟蹤太子奶一年多希望增資擴股太子奶，也被英聯以各種方式拒絕了。

　　2008年下半年，陷于四面楚歌的李途純，無奈地將太子奶的控股權轉讓給英聯、高盛和摩根，條件為3家投行向太子奶注資以挽救太子奶。然而，“螳螂捕蟬，黃雀在后”，在三大投行控股權得手后，雀巢卻將收購價再三壓低，此時出售太子奶無利可獲的投行不得不對太子奶違約，當初承諾的數億資金也并未注入。

　　后來，株洲市政府出面協調，高盛、摩根、英聯將控股權重新歸還到李途純手中。2009年1月，株洲市政府成立太子奶的租賃公司高科奶業挽救太子奶，對株洲市政府心懷感激的李途純將太子奶的優質資產租賃給高科奶業公司，高科奶業則承諾將所獲利潤交給太子奶團隊用于還債。

　　然而，太子奶財務總監證實：“一年多過去了，高科奶業上繳的租金經確認不到3000萬元。”文迪波認為太子奶的債務與高科奶業及太子奶的資產無關。他還比喻，高科奶業只是租了太子奶的房子用，只是一個租客，無權對房子原有的債務負責。

　　在太子奶此時面臨的破產清算風波中，關于太子奶的債務問題始終是個謎團，而太子奶真的資不抵債嗎？

　　2009年太子奶相關情況政府匯報報告顯示，截至2009年2月20日，太子奶所欠借貸(中外銀行及民間)共12.9億元，其中民間借貸約為1億元左右。

　　記者試圖就此聯系株洲市政府相關負責人進行深入采訪，但發現，文迪波實際上就是政府委派的太子奶有關事項負責人。

　　“我們的資產經過安永審計是50多個億，我們的凈資產有十幾個億，其中絕大部分為土地資產，已經升值了。所有負債加起來21個億，但現在實際負債已經降到18個億。”李途純認為，所謂太子奶集團資不抵債根本不符合實際。

　　資料鏈接

　　太子奶的前世今生

　　1996年3月 李途純在湖南株洲創立太子奶集團前身——太子牛奶廠，至2006年初，李途純占有太子奶集團43.21%股權，為實際控制人。

　　2007年1月 太子奶引進英聯、摩根士丹利、高盛三大投行，并更名為“中國太子奶(開曼)控股有限公司”。其中英聯出資4000萬美元，摩根1800萬美元，高盛1500萬美元。

　　2007年9月12日 花旗銀行聯合新加坡星展銀行、荷蘭合作銀行等國際六大財團，向太子奶提供5億元無抵押、無擔保的低息5年信用貸款。

　　2008年3月 金融危機爆發后，花旗銀行向太子奶要求在原利息基礎上上調30%，經協商后，最后上調了20%；當年5月，花旗用提前還貸迫使太子奶追加擔保，于是太子奶旗下的7個子公司提出了擔保；之后又提出廠房和土地抵押。在太子奶將土地抵押給花旗銀行僅僅5天之后，2008年10月，花旗便在北京高院提起訴訟，要求太子奶提前償還全部貸款。

　　2008年11月 被花旗逼債的太子奶陷入債務危機，英聯投資、摩根士丹利、高盛三大投行與太子奶簽訂協議，以再注資4.5億元的承諾讓李途純交出所持太子奶61.6%股權。但在12月10日前，三大投行并沒有兌現其先期注資的3000萬美元。

　　2009年1月 湖南株洲市政府注資1億元由高科奶業托管太子奶的優質資產，并將李途純的控股權抵押給高科奶業代為行權。

　　2010年4月14日 開曼群島大法庭委托香港保華擔任臨時清盤人，擬將太子奶集團實行破產。

　　2010年6月3日 高科奶業表示太子奶的賬戶全部被法院查封，太子奶面臨全部停產。

　　訪談

　　李途純：太子奶并非輸在“對賭協議”上

　　“外界對太子奶有太多的誤解。”李途純這樣對《中國經營報》記者說。

　　這個一手將太子奶拉扯大的創始人，在太子奶腹背受敵時仍在堅持挽救，他說，之所以保持靜默，是因為覺得盡最大的力量去挽救這個民族企業比什么都重要。

　　在位于北京CBD的一座辦公樓內，《中國經營報》記者獨家專訪了李途純，他首次對媒體詳細回應了當初與英聯投資、摩根士丹利和高盛三大投行的對賭往事。

　　《中國經營報》：2008年年初，太子奶在并不缺錢的情況下接受了3家投行的注資及對賭，是什么原因？

　　李途純：當時全世界外資投行有30多家找到我們，都有意向太子奶注資，有些甚至已經跟太子奶簽了初步意向，但我一直沒同意他們打入資金。因為在2007年我們完全不缺資金，當時也沒有想過將企業上市，更沒有一分錢銀行貸款，企業完全在我們自己的掌控下發展。在這種情況下，英聯、高盛等走在一起進來跟我們談。還記得當時我正在西安考博士，第二天就要參加博士考試了，當天晚上高盛的中國亞洲區總裁胡祖六跟我打了兩個小時電話，他說你不要老是坐井觀天，不上市你永遠就是一個小老板，即使你在中國是最大的老板，但你在世界還是個小老板。胡祖六說只有上了市你的資產才能放大100倍，才能成為世界級的大老板，才能實現你的產業報國夢想。他還表示高盛曾經幫助過數十家企業成為世界500強，成功的案例數不勝數。

　　胡祖六還講了很多很多鼓勵我的話，表明太子奶是進軍世界500強的好苗子，他們希望幫助太子奶走進國際社會，上市后收購其他企業等。他建議我晚上開個股東會做一個決定。胡祖六先生描繪的一番美好圖景打動了我，于是第二天我便立刻飛回北京跟3家投行簽了協議。

　　《中國經營報》：被外界瘋傳的“對賭協議”具體是怎么簽的？

　　李途純：所謂“對賭協議”外面有很多誤傳，其實太子奶與3家投行之間簽的是注資協議，其中有條款提到盈利超過50%以上就調低投行的份額，盈利低于30%就調低我們的份額。在2008年下半年我被花旗強迫逼債之前，太子奶是完全符合并贏得了這個條款的。2008年上半年太子奶有14億元的銷售額，比上年增加1倍，當年的利潤也達到了2億多元，完全符合100%的增長，而不是30%到50%的增長。可以說，我不是因為與英聯3家投行對賭而失去控制權的。

　　《中國經營報》：太子奶原定的海外上市計劃為何會不了了之？

　　李途純：2008年，太子奶上市工作啟動不久后，金融危機爆發，事情發生了意想不到的變化，3家投行負責太子奶項目的負責人全部被更換，比如英聯項目總牽頭人陳柏松被撤職了。新的人一來就挑起了激烈的內部矛盾，他不想讓太子奶上市，設置很多障礙給太子奶，希望將太子奶賣給雀巢、達能以換取現金。當時3家投行也是有分歧的，有的同意上市，有的同意賣掉，3家投行內部斗爭很激烈。所以上市計劃屢屢被他們推遲，最后也沒上成。

　　《中國經營報》：太子奶的財務危機是怎么造成的？

　　李途純：花旗是造成太子奶的財務危機的前鋒主將。當時3家投行與我意見發生分歧，高盛、摩根跟英聯自身飽受國際金融危機困擾，因此便加緊了內部逼宮，要求將太子奶賣給雀巢。而在金融危機中損失慘重的花旗銀行也開始向太子奶發難，步步緊逼提前收款。

　　早在2007年9月份，花旗銀行與太子奶集團簽訂5億元人民幣借款合同，條件是相當寬松的“低息、長期、無抵押擔保”。但轉眼一年不到，2008年5月份花旗銀行便違約緊逼太子奶還債。而在此時，太子奶正處在上市最為關鍵的時候。為了不節外生枝，忍氣吞聲的太子奶不得已一而再再而三地滿足了花旗銀行“加息”、“抵押”乃至“提前還貸”的要求。花旗銀行在得到太子奶充分滿足自己的條件后，仍然步步緊逼。在太子奶被迫提供足額抵押的第二天，花旗銀行便將太子奶告上法庭。這時候多家國內銀行看到花旗銀行如此逼債，生怕牽連到自己的利益受損，而中國銀行株洲分行更是表示，在太子奶歸還2億元貸款前向省市政府寫了保證：一旦太子奶歸還后便立即放貸，但歸還后卻并沒有向我們發放貸款。中國銀行的誘騙誘發了太子奶的財務危機。因為遭到銀行聯合擠兌，已按長期貸款進行了長期投資的太子奶集團經營狀況從非常良好的情況下一下子陷入財務危機。

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