徐英 駱毅

　　搶在2009年的年底，中航工業飛機公司(下稱“中航飛機”)邁出了整體上市的實質性一步。

　　作為中航飛機的整體上市平臺，停牌兩周的西飛國際(000768.S.Z。)的重組方案在11月16日初現端倪，其目標直指中航飛機旗下四家公司的相關航空業務資產。

　　此時，離中航飛機“計劃2011年實現子公司80%的主營業務和相關資產進入上市公司，基本實現子公司整體上市的目標”，還有兩年時間。

　　資產包注入

　　中航飛機在2009年2月中旬成立時，注冊資金為120億元，總資產達到335億元。其家產包括中航第一飛機設計研究院、西飛國際大股東西安飛機工業集團公司、陜西飛機工業集團公司、西安航空制動科技有限公司和中航起落架有限公司等。

　　西飛國際此次初步確定的重組對象，則囊括了除去中航第一飛機設計研究院之外的其余三家“姐妹”公司，以及大股東西飛集團。按照方案，西飛國際將以非公開發行股份的方式，向以上四家公司購買其航空業務相關資產。

　　對西飛國際而言，這將是豐滿“飛機整機與轉包生產商”形象的一次大補機會。

　　此前，西飛國際董事長孟祥凱曾對本報記者指出，西飛國際在近兩年已經開始從一個單一的飛機零部件生產商向飛機整機與轉包生產商轉變。

　　在重組的四家公司中，同屬陜西地區的陜飛集團是我國唯一研制、生產大、中型軍、民用運輸機的大型國有軍工企業，現有總資產50億元，主要產品為運8和運9飛機。

　　在此基礎上，陜飛完成了AS9100(國際航空、航天質量管理體系標準)質量體系認證，初步形成轉包生產能力，逐漸打開轉包市場；預計到“十一五”末期，將形成大型飛機零部件的轉包生產能力。

　　在陜飛集團之外，在細分領域占據優勢的中航起落架和西安航空制動也將是西飛國際產業拼圖的重要補充。

　　作為中國航空工業唯一的飛機起落架專業化企業，中航飛機起落架有限公司是國內運輸機、殲擊機、直升機、特種機等多種機型起落架的定點生產廠，總資產10億元。

　　在國際轉包方面，公司長期與歐洲和美國最具實力的飛機起落架專業供應商梅西埃·道姆公司和古德里奇公司合作，公司轉包零部件產品用于空客、波音飛機起落架，在國內屬于獨家供應商，具有行業領先地位。

　　另一方面，西安航空制動有限責任公司則是我國航空機輪及剎車系統和汽車制動系統的研制、發展基地和骨干生產企業，是國家航空機輪、輪胎等產品進出口檢測及試驗中心。

　　“這次的重組實際上是專業化整合的一次實現。”西飛國際董事會秘書郝占富說。

　　記者了解到，僅在起落架生產方面，此前西飛國際名下已有一家與古德里奇合資的公司從事該項業務。

　　江南金融研究院首席分析師帥在先指出，西飛國際原來主要致力于飛機的殼體制造，此次若能將起落架、飛機航空制動系統以及陜飛旗下的運8系列、電子對抗機等相關資產注入到上市公司，“等于將中航飛機的資產整合起來了，完善了一個產業鏈條，對西飛國際原來的業務有促進作用。”

　　中航飛機的角色

　　此次“大號”資產包注入計劃實質上已為中航飛機整體上市鋪平了道路。

　　此前，中航飛機總經理胡曉峰就已明確表示，“西飛國際停牌，正是為了中航飛機整體上市。”

　　而整體上市一旦成功，西飛國際與“中航飛機”的整體形象將逐漸合二為一。

　　按照中航工業集團對中航飛機公司的設計，中航飛機公司的定位是“國防航空裝備主要承建商、渦漿支線飛機全球第一制造商、大型飛機部件全球一級供應商、飛機起落架系統全球主要配套商。”

　　同時，隨著民機產業布局的進展，中航飛機整體上市也有了新的補充選項。

　　東北證券分析師荀劍認為，中航工業將逐步形成成飛生產民機的機頭和前機身，西飛生產民機的機翼和機身中段，沈飛生產民機的后機身和尾段的專業化布局。在中航工業轟轟烈烈的大資產整合的背景下，不排除西飛、成飛、沈飛等飛機廠進行結構調整，將民機業務分拆出來，打包注入西飛國際，實現整體上市。

　　中航工業內部人士向記者透露，“目前幾家公司都有自己的考慮，目前還沒有結論。”

　　由于資產估值等因素，西飛國際重組方案尚未最終明朗。

　　“股價為停牌前20日的股價平均值。”16日下午，西飛國際(000768.sz)董秘郝占富表示，“最后發行多少股份，怎樣進行整合都是由飛機公司(中航飛機公司)在運作。”

　　據介紹，目前注入資產價值還在估算當中，這亦是導致目前未確定股份數量的關鍵原因。

　　但結果有望在12月2日前揭曉。而據郝占富估計，“下周應該會有公告。”

　　另外，在中航飛機即將整體上市之前，西飛國際也可能借機再次調整自身的業務結構。

　　目前，西飛國際的主要業務分為兩部分，其中軍機占比約為70%，其余為民機業務。

　　荀劍認為，在西飛國際的資產結構中，其民品業務走弱，鋁業“已亡”。

　　根據已披露的信息，西飛國際控股公司西安飛機工業鋁業股份有限公司預付山西振興集團有限公司鋁錠采購款余額1.26億元協議到期后未按期收回，已對其計提了70%的壞賬準備。

　　按照西飛國際持有西飛鋁業公司63.57%股權計算，第一季度計提壞賬準備5607萬元。根據西飛國際自己的預計，在短期內會將其余30%計提，凈利潤減少累計將達到8000萬。

　　荀劍在其分析報告中指出，“西飛鋁業公司2008年度實現盈利，但該公司以前年度連續虧損，累積虧損尚未得到全部彌補，且2008年度收益率水平較低，加之現已計提的較高減值準備，不排除公司將處置該項資產的可能。”

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