李晑，秦春妹

　　聯姻中國兵器裝備集團重組汽車板塊業務后，中航工業資產整合開始新征程。

　　“我們將充分利用H股和A股市場，中航科工(2357.HK)將成為集團香港資產操作的大平臺，中航工業將把優質資產集中注入進去，通過中航科工“反哺”A股上市公司。”11月11日，中航工業集團副總經理吳獻東接受記者采訪時表示。

　　近期，中航工業提出，“到2011年，實現子公司80%的資產進入上市公司；到2013年，爭取集團80%以上的資產進入上市公司，資產規模達2400億元。”

　　可以預期，中航工業資產整合進入加速期。下一步整合可能將從飛機、發動機等板塊開始。目前，東安動力(600178.SH)已復牌，西飛國際(000768.SZ)仍停牌。

　　充分利用香港平臺

　　據統計，截至2008年6月30日，中航系21家上市公司的資產總額共計960億元。

　　截至去年末，中航工業集團總資產3145億元，這意味著到2013年，中航工業集團或許將新增1500多億元資產進入資本市場。

　　21家上市公司、要新增1500多億元資產，資產運作手術的復雜程度可想而知。

　　目前，中航集團意圖把好資產注入中航科工，然后中航科工通過增發募集資金，購買A股公司的股份，這樣A股公司就能有錢來做大做強。

　　“這種模式已跟投行進行細致研究，并經過反復論證。”吳獻東認為，這樣操作有兩大好處。一方面，考慮到A股市場的資產注入程序繁復，2~4年內完成集團整體上市難度太大，選擇在H股市場操作，易于實現目標。

　　“A股市場增發需要3年連續盈利，而集團的部分A股上市公司不達標，很難短期實現資產注入。”吳解釋道。

　　另一方面，目前，A股市場沒有一家上市公司統領集團若干家小上市公司的先例，而H股上市的中航科工統領若干家A股公司則可以實現。

　　“這種做法沒什么問題，因為中航科工在H股上市，募集的資金購買A股的子公司資產，這是它的自由，比如阿里巴巴香港上市后，募集的資金可以在A股有所投資，只要外管局批準。”中投證券副總裁李少非告訴記者。

　　“外管局也不會有太大問題，企業可以把錢存在內地銀行香港分支機構，內地上市公司可以跟銀行國內分行貸這筆錢，中間最多有個存貸差。”中投證券投行部陳育文說。

　　21家公司中，有3家為H股公司，包括中航科工(2357.HK)、中航國際(0232.HK)、中航實業(0161.HK)。

　　為何獨選中航科工為平臺？“因為中航科工是直屬集團公司的，中航國際和中航實業則屬于子公司。”吳獻東解釋道。

　　目前，中航科工旗下的航空資產包括洪都航空(600316.SH)、江西航空工業有限公司、江西昌河股份有限公司、哈爾濱航空工業有限公司。

　　四家公司下面還有景德鎮直升機研發中心、江西昌河阿古斯特直升機有限責任公司、上海航空電器有限公司、蘭州萬麗航空機電有限公司、哈飛股份(600038.SH)、哈爾濱安博威飛機工業有限公司。

　　“這樣就很明晰，四家上市公司洪都航空、中航光電、中航機電、哈飛股份或許都會受益，四家都是航空重點公司，手心手背都是肉，集團也會兼顧公平。”招商證券軍工行業分析師王軼銘告訴記者。

　　據吳獻東透露，明年，中航工業集團貿易板塊專業子公司中航國際將啟動整體上市。

　　飛機、發動機“接棒”？

　　按板塊整合仍是中航工業未來整合的主線。

　　1500多億元資產注入如何開展？投入哪些板塊？中航工業思路怎樣？

　　據中航工業總經理林左鳴介紹，集團公司現有防務、運輸機、發動機、直升機、機載設備與系統、通用飛機等板塊已明晰；未來計劃依靠現有上市公司為平臺，將相應的板塊整合其中，以實現集團業務整體上市。

　　“1500億資產會向這些重點板塊傾斜，各大板塊都有上市公司，以后將圍繞板塊把子公司資產裝進去。”王軼銘指出。

　　中航工業的主業——飛機板塊有望成為第一次實現整體上市。此前，中航工業飛機總經理胡曉峰接受采訪時表示，中航工業飛機大概將于2010年一季度完成整合，以西飛國際為平臺實現整體上市，大概注入資產80億元。

　　今年2月成立的中航工業飛機，主要負責大型運輸機項目和大型客機零部件項目。目前其主要資產包括西安飛機工業集團、陜西飛機工業集團、西安航空制動科技公司、中航起落架公司、中航第一飛機設計研究院等5家成員單位，總資產約335億元。

　　“發動機業務也在做準備工作。”吳獻東告訴記者。這意味著發動機可能成為獨立板塊。

　　事實上，發動機板塊早已開始動作。去年8月4日，證監會核準S吉生化重組為航空動力(600893.SH)。

　　去年10月21日，ST南方宇航停牌，這家從事摩托車制造的企業更名ST宇航(000738)。今年10月14日，ST宇航公告，將分別出資3億元和1.5億元設立兩家子公司，開始著手接收航空發動機控制系統業務資產。

　　“至于發動機板塊如何發展，商業模式是什么樣，我們還在論證，發動機很有希望、有條件完成整體上市。”吳獻東稱。

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