文/吳勇毅

　　作為第一家收購日本上市公司的 “吃螃蟹”者，蘇寧電器能否掀起一輪中國企業收購日本企業的熱潮

　　6月25日，中國家電連鎖巨頭蘇寧電器在南京召開新聞發布會，宣布將投資8億日元(約合5770萬元人民幣)收購日本家電連鎖公司LAOX的27.36%股權，成為其第一大股東，并正式入主這一有近八十年歷史的日本老字號電器連鎖企業。

　　這是中國企業對日本上市公司的首例收購案，也是中國家電連鎖企業首次涉足國外市場，蘇寧電器也由此成為中國連鎖經營業第一個沖出國門的“吃螃蟹”者。

　　由于中日兩國長期以來所形成的特殊歷史關系，此消息一出，特別引人矚目，引起了中國和日本媒體的廣泛關注。《日本經濟新聞》、《朝日新聞》、《讀賣新聞》、《產經新聞》、《每日新聞》等日本五大媒體，都在顯著版面連續報道了這一新聞。

　　受收購消息提振， LAOX公司股價當日再創新高，收盤時達374日元/股，比傳出與蘇寧合作消息停牌前的36日元/股，飆升了10倍多。

　　收購LAOX，蘇寧的精明算盤

　　相對于在國內市場的如魚得水，蘇寧電器的國際化之路一直沒有實質性進展。其競爭對手國美電器早在2003年，就在香港地區開出了第一家門店，并迅速扎根。而蘇寧電器至今，仍只在內地市場跑馬圈地。

　　2009年初，就傳蘇寧要在香港開一家分店的消息，并在香港融資上市，然而遲遲未果。如今蘇寧宣布收購LAOX，步子雖然邁得較快，卻讓人頗感突兀。

　　資料顯示，LAOX創建于1930年，誕生于日本最大的電器街——秋葉原。在事業最巔峰的時候，LAOX在日本所開店鋪高達150多家，銷售額雄居全國第二。然而，自2000年以來，由于推行激進擴張政策，導致LAOX持續虧損，店面萎縮，開始走下坡路。2008年，金融危機成為壓垮LAOX的最后一根稻草。今年4月，LAOX痛苦地宣布15家郊外型店鋪將于9月底前全部關閉。目前，LAOX只剩10家門店，主營3C家電、動漫游戲、玩具模型、樂器等產品。2008財年，LAOX銷售收入406.48億日元(約合28.86億人民幣)，比2007年度銳減了31%。這已是LAOX連續九年出現虧損，其在日本業界的排名，也直線滑落至第10位。

　　LAOX雖然身價大跌，但對蘇寧而言，卻是塊“寶”。有專家認為，日本作為世界上最大的家電生產技術擁有國，蘇寧電器此番殺入日本家電零售市場，其考慮可能不是一時一事，其深遠意義不可小視。

　　關于收購動機，蘇寧電器總裁孫為民做了如此解釋：LAOX經營的品類豐富度和經營模式，對蘇寧有很大借鑒作用。通過這次入股聯盟，首先是能夠近距離了解和借鑒日本家電連鎖行業在商品規劃、商品布陳、空間設計、店面運營、客戶服務等方面的經營經驗，促進蘇寧在本土市場的經營創新。其次是可以形成國際采購協同平臺，形成雙贏的局面。一方面，蘇寧可以通過LAOX引進目前國內市場還缺少的動漫游戲、玩具模型、樂器以及大量的3C家電周邊配套產品；另一方面，LAOX可以通過蘇寧，將物美價廉的中國產品引入到日本，為中國制造創造更多進入國際市場的空間。另外，通過聯合規模采購，也可購得更具有價格競爭力的商品。

　　也有分析認為，目前尚難判斷蘇寧是否有積極進入日本的信號。孫為民對此也表示了自己的謹慎，表示目前不會在日本進行更大規模的擴張。當前，蘇寧的重點仍然在香港市場，日本只是一個機會，如果在LAOX目前基礎上規模擴張，很難扭虧。

　　因此，有專家認為，入主LAOX并不是蘇寧預期中的國際化戰略的第一步，稱其“準國際化”第一步或更名副其實。對于目前經營規模僅有10家門店，而且生存艱難的LAOX而言，蘇寧此次收購的象征意義或更大于實際意義。

　　此次蘇寧對LAOX進行收購，綜合分析后，有利因素頗多。一是收購的風險相對較小，即便收購失敗，對蘇寧電器的影響也不大。這次收購總投資5700萬元人民幣，僅占蘇寧凈資產的0.65%，占蘇寧市值的0.079%。從收購標的來說，無論從投資對價標準、投資后的鎖定和對公司后續經營的分析，這項投資的風險均在蘇寧可控范圍之內。

　　二是蘇寧電器通過此舉收購，成為中國家電連鎖業跨國購并第一案，行業的標志性意義較大，其意義或不亞于當初國美在香港開店，能進一步擠壓國美的氣勢，或許也能帶動更多中國零售連鎖企業借國際金融危機到海外淘金。

　　三是跨國并購，相當于“跳出體制外”。在完全不同的管理制度、市場相對成熟的市場上尋求發展、尋找經驗，乃至總結教訓，為蘇寧后期可能的國外建店和收購戰略轉型進一步打下基礎。從這個層面上講，其意義也不可小視。

　　四是收購夾雜著中日兩國人民特殊情感因素，對兩國人民心理造成一定的震動。同時，收購方案正演繹著兩國政經版圖、力量格局微妙的變化。目前，一些國內外專家都在預測中國的GDP年底將超過日本，諸如蘇寧收購日企LAOX一案，似乎正是這種力量變化的先兆。而這種力量的變化似乎也越來越大，正朝著更有利中國的方向發展(截至本文發稿前，國家發改委7月10日發布公告，中國石油收購新日本石油大阪煉廠部分股權項目于今年6月通過核準，中石油將收購大阪煉廠49%股權)。

　　據專家分析，日本家電市場規模約在7萬億日元，LAOX的市場份額僅為1%，從營業規模看，LAOX已與山田等巨頭相差超過15倍，競爭力及品牌影響較少可比性。此次收購規模不大、涉及金額有限，短期內對蘇寧整體利潤不會產生太大影響。

　　日本家電市場，

　　一塊難啃的骨頭

　　凡事都是正反相隨，利弊相生。業界專家認為，蘇寧收購LAOX，日本人看不懂，不少中國人也是一頭霧水。因為在他們眼里，日本家電零售市場是一塊十分難啃、難于下咽的骨頭。原因有三：

　　其一，日本是一個對抗性強、民族主義濃厚、甚至有些排外的國家。他們愛自己的企業，愛“國貨”高于一切，以自己企業及產品為自豪，豐田、本田、三菱、索尼，還有松下、東芝等等品牌，都是他們的最愛。諾基亞、三星打不進日本市場，德國車、美國車也打不進日本市場，許多國外企業進軍日本，最后都揮淚而退。日本零售市場更是布滿荊棘，兇多吉少，前不久，法國家樂福敗退日本也是一個很好的例子。那么，中國企業和家電零售企業能借收購打進“戒備森嚴”的日本市場嗎？這是個很大的未知數。

　　其二，日本家電零售市場是一個競爭慘烈、飽和度密集的“紅海”市場，是一個獨特而封閉的市場，任何外國企業進入，都將付出“血”的代價。眾所周知，日本是個發達國家，隨著日本家電市場的成熟化，家電市場的消化能力已經十分有限，家電連鎖市場已出現嚴重過剩狀態。同時，日本的家電連鎖寡頭壟斷格局已經形成，任何國外家電連鎖企業希望通過店面擴張實現市場占有，恐怕不太現實。目前，金融危機沖擊之下的日本零售業，不僅僅是家電零售業，還有百貨零售業，都走在懸崖的邊緣。“走向中國”，正在成為不少日本零售企業的新戰略，而此時，中國家電零售企業卻要“走向日本”，戰略方向是否正確，值得思考，也需要時間檢驗。

　　其三，蘇寧并沒有國際化管理經驗，面對完全陌生的日本市場游戲規則、消費者習慣和文化情結，蘇寧目前的商業運營模式或將遭遇水土不服。從以往的經驗看，零售業跨國并購很難成功，新開市場帶來的盈利貢獻并不是特別好，除非企業在物流、管理和采購方面具有特別的優勢，否則很難生存。前不久，曾傳言日本最大的電器零售商山田電機計劃在上海天山路洽談開店，卻遲遲未果。百思買進入中國多年，可惜偌大的中國市場并沒有給百思買帶來豐厚的利潤，仍然在艱難中生存。以上案例似乎說明，零售業的跨國經營和并購難度更大，對缺少跨國經營管理經驗的蘇寧，難度恐怕更大。

　　目前，各界對此次收購爭議較大，贊之、疑之、非之，各種聲音都有。有專家甚至說，蘇寧電器的這筆投資并不劃算，是一次收購“垃圾尾貨”的倉促行為，是為了賺個“國際化”的好名聲，純粹是噱頭。這些話聽著偏激，但也值得蘇寧深思。

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