賀文

　　雖然重返董事長之位，但是李途純對太子奶命運的掌控仍充滿變數。

　　本報多方證實，雀巢確實早就有意于太子奶，僅去年就對其有過兩次正式的考察和調研。太子奶集團目前的托管方——株洲高科奶業經營有限公司（簡稱“高科奶業”）也向本報證實，已與雀巢探討在太子奶的生產管理、新品研發、包裝設計和原材料供應4個方面開展合作，但否認雀巢與太子奶的合作進入到資本層面。

　　李途純目前仍是太子奶集團的控股股東，但其所持有的太子奶61.6%的股權，已經抵押給托管方高科奶業。太子奶今后的命運，誰來定？

　　秘密協議

　　“雀巢與太子奶接洽合作的事情，在太子奶財務危機曝光之前，應該在2008年上半年就開始了。”太子奶集團一高層7月1日向本報記者回憶說。

　　接近李途純的人士也向本報證實，雀巢對太子奶有過兩次正式的調研和考察，向太子奶內部包括財務、銷售、技術等重要崗位的員工了解過情況。一位接近高層的太子奶集團員工也透露，2008年下半年前后，雀巢的高層兩次到過太子奶集團的株洲總部，當時是摩根做的中介人。其中一次考察，雀巢方面派出的是投資總監，當時太子奶集團株洲總部的員工還向雀巢方面做了企業情況的PPT介紹。“我現在還保存著當時演示用的PPT。”該員工說。

　　不過，這兩次之后，雀巢沒有再正式造訪太子奶。

　　出人意料的是，時隔近一年后，太子奶掌門人李途純卻在一公開場合，爆料了雀巢的秘密。

　　2009年6月27日，在株洲市企業家協會舉辦的一場峰會上，自我提醒“有記者在場，過去的東西不能講太多”的李途純卻透露，2006年下半年雀巢就開始和他接觸，表示要收購太子奶集團51%的股份。“雀巢跟我們談了這么多年，談判的結果就是要消滅太子奶”，所以李途純最后拒絕了。

　　李途純稱，接觸多次未成功后，雀巢終于在2008年太子奶深陷資金鏈斷裂傳言時找到機會。“他跟我談不下去就跟英聯、摩根他們談，請大摩（注：摩根士丹利MorganStanley，簡稱“摩根”）做中介人。”李途純爆料說，當時雀巢與英聯摩根等三大投資公司簽了秘密協議，即英聯、摩根等在拿到太子奶集團的控股權后，雀巢再以50億元的價格從英聯、摩根等處接手。但后來因為經濟危機，雀巢拿不出這么多錢，還提出折價為18億、剝離太子奶的債務等要求。最后是李途純否決了秘密協議。

　　這一現場內容，被湖南當地媒體次日報道。

　　“媒體說的，都是實情。”上述接近李途純的人士向本報記者證實，并稱其也知道這份秘密協議的存在，但未親眼見過，是通過三大投資公司中的人士知道有這個協議。

　　對太子奶方面所說的 “秘密協議”，投資公司、雀巢方面均不予置評。

　　而讓外界大跌眼鏡的是，兩天后的6月29日，李途純在接受湖南當地另一家媒體采訪時，改口說，只有雀巢這樣的國際頂級品牌的介入，才能有助于太子奶未來的發展。之后，李途純以沉默對待媒體。

　　控股權之變

　　這一前后反復，讓外界嗅出一些氣息：對太子奶控制權的爭奪有“山雨欲來”之勢。

　　李途純第一次失去對太子奶的掌控是在2008年11月21日晚協議簽訂之后。

　　2008年8月起，太子奶接連被媒體曝光資金鏈緊張、陷財務危機。

　　2008年11月21日，包括李途純，以及英聯、摩根、高盛在內的太子奶集團股東達成協議，決定共同向太子奶集團增加投資。當時，太子奶方面給媒體的聲明稱，“太子奶危機得到化解”。

　　但官方聲明并未透露增資的詳細方案、股權變化的情況，只介紹太子奶集團董事長李途純將出任 “名譽董事長”。對于股權變動，媒體當時的報道有兩個版本：英聯、摩根、高盛等投行受讓了李途純此前所持太子奶集團全部股權；太子奶集團的股東將按協議增資，李途純還是太子奶的股東。但兩個版本都肯定的是，李途純將不再擁有太子奶的控制權。

　　而在此之前，太子奶一直為李途純所掌控。

　　2007年年初，太子奶接受英聯、摩根和高盛三家投資公司的投資，共同出資注冊中國太子奶（開曼）控股有限公司時，三家投資公司以7300萬美元出資占太子奶30%的股權，李途純及管理團隊仍控制著太子奶70%股權。2008年10月底，太子奶頻繁被曝資金鏈告急、與英聯等三大投資機構拉鋸股權收購的前夕，太子奶集團高層接受本報采訪時曾透露，李途純及太子奶高管等仍持有太子奶約69%的控股權，是太子奶集團的法人代表和董事長。

　　據本報記者了解到的2008年11月21日股權轉讓的協議內容，轉讓完成后，三大投行加上原來持有的太子奶30%的股權，獲得共計61.6%的股權；李途純持有太子奶30%的股權；太子奶集團的核心高管、部分經銷商等持股約8%。這樣一來，三大投行獲得了太子奶的絕對控股權。

　　前述太子奶集團高管透露，作為代價，三大投行將在一個月內支付近5億人民幣。但是，投行的資金遲遲沒有到位，包括簽約時答應在一周內向太子奶注資3000萬美元。

　　至于投行資金遲遲沒有到位的原因，該高管分析：一是受金融危機的影響，投行業的整體處境比較困難；二是三大投行內部在簽約后出現分歧。高盛選擇退出，僅剩下英聯和摩根。這樣一來，三家承擔的股權收購費用變成由兩家分擔，壓力增大。另外，高盛的撤出，使得其不僅不再對太子奶繼續投資，還要收回原來的投資，投行之間關系趨于緊張；三是，因與有債務關系的國外銀行未達成一致，像花旗、荷蘭銀行等均對太子奶的賬戶進行了封凍，一旦太子奶在上述銀行的賬戶有資金注入，也只能用于償還銀行的欠債。

　　這一變故，使得太子奶的局勢趨于惡化。“三大投資公司，是太子奶的合作者，最后也是他們使太子奶貽誤了最好的恢復機會。”前述太子奶集團高管稱。

　　株洲當地政府不得不緊急介入。2009年1月20日，株洲市政府通過新組建的全資國有企業——高科奶業，托管太子奶集團，并要求李途純重新出任太子奶集團董事長之職。株洲國家高新技術產業開發區管委會副主任文迪波擔任高科奶業董事長。

　　高科奶業和李途純的分工是：高科奶業租賃經營太子奶集團的核心資產，注入流動資金，組織封閉式生產經營，幫助太子奶迅速恢復正常經營；李途純的主要任務是清理和重組太子奶集團的債務問題。

　　高科奶業董事長文迪波7月2日接受本報采訪時證實，高科奶業成立當天，李途純與三大投行簽訂了一份新的股權轉讓協議，相關方對太子奶的持股比例又回到2008年11月21日之前，即李途純重新獲得太子奶61.6%的股權，三大投行持有30%股份，太子奶高管等持有約8%的股份。

　　誰是“黃雀”？

　　雖然重新持有太子奶的控股權，但李途純眼下的處境卻顯露出些許尷尬。李所持的太子奶股份已經抵押給高科奶業。文迪波也向本報證實了這一情況。他解釋說，在高科奶業介入時，就與李途純有約定，是“為了保證高科奶業經營的獨立性”。

　　而在對雀巢一事上雙方截然不同的反應，似乎暗示著李途純與高科奶業之間的關系微妙。

　　就在李途純爆料 “雀巢曾與三大投行秘密協議收購太子奶控股權”的前一天，即2009年6月26日，高科奶業董事長文迪波在接受湖南當地媒體采訪時，透露了與雀巢合作的消息。

　　文迪波當時稱，他和雀巢進行五輪談判后已經達成基本協議，即雀巢和太子奶雙方將在生產管理、新品研發、包裝設計和原材料供應4個方面開展合作。文還介紹，7月6日，雀巢大中華區總裁及其在中國總部的一些高管將會來拜訪株洲市政府，然后考察太子奶的各個生產基地。

　　7月2日，文迪波強調，和雀巢的合作，并非外界傳言的狀況，遠遠沒有涉及到資本層面、戰略投資者層面的合作，說不上雀巢收購太子奶。

　　與文迪波平靜對待雀巢不同，李途純的高調爆料含有另一層意思，即希望警惕雀巢與太子奶合作的目的“要把太子奶PASS”。前述接受本報采訪的太子奶集團員工也有這樣的擔心：雀巢收購太子奶后，利用渠道來推自己的品牌產品，卻將“太子奶”擱置、雪藏；還有就是裁員；再有是報公司虧損、進而使得被收購的公司成為一個空殼。

　　有長期關注太子奶的媒體人士分析，株洲市政府接管太子奶后，太子奶的情況從大體上看應該比2008年時有好轉，這將有利于和意向投資者進一步談判，“政府接管太子奶肯定不是想一直做下去”。據了解，株洲市政府前后已向太子奶注資1.7億元，包括恢復太子奶株洲、北京密云、湖北黃岡三大基地的生產，以及向太子奶投入1億元左右的流動資金。

　　“高科奶業作為托管方，當然希望被托管的企業能夠自己良性正常的發展。不過，目前還沒有到高科奶業退出托管的時候。之前我說過，退出托管有兩個前提：一是有新的戰略投資者愿意接盤，二是公司的資產負債比例已經正常。”文迪波說。

　　換言之，李途純之于太子奶，目前是兩種命運：如果引進戰略投資者，李途純或完全出局，或喪失太子奶控制權；公司的資產負債比例正常化，太子奶可能繼續交由李途純掌管。

　　文迪波說，招商引資的工作還是由太子奶方面主導。但他也介紹，在高科奶業托管以來，已經與多家國內外的實業公司進行了接觸，雀巢只是與其中的一家。有消息說，7月中旬，高科奶業原本計劃有一個新聞發布會，宣布與雀巢的合作協議。“畢竟對于大型外資企業，當地政府會有合作的沖動。”上述媒體人士說。不過，文迪波向本報表示，合作正在討論中，正式確定下來會對外公布。

　　至于太子奶的財務狀況，文迪波說 “已經有所改善，但還沒有根本改變”，太子奶集團的債務規模還在20多個億。

　　在2008年11月底英聯、摩根等三大投資公司收購太子奶股權時，曝光的太子奶集團的資產負債審計情況是，資產為28億元，負債達26億元，凈資產為2億元。其中，一半是銀行貸款，另外是拖欠經銷商、基建商、供應商、員工工資等款項。

　　前述太子奶集團員工說，李途純重回太子奶集團董事長位置后，主要將精力放在債務清理上，最多的時候，李一天要和十幾撥債權人溝通。太子奶方面向本報介紹，目前公司資產33億元,經過半年多的談判，太子奶集團債務中，銀行貸款大部分已簽訂了延期還款協議，另外一半非銀行的債務，也全部都簽好了未來7年內分期還款協議。

　　1996年由李途純發起創立、并出任第一任廠長，國內最早炒作乳酸菌飲料概念的太子奶，如果因為資不抵債而被逼向破產，這同樣是李途純不愿看到的。

　　來源：經濟觀察網

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