定調“吸收合并” 東航、上航重組敲定

　　本報記者 楊瑞法 上海報道

　　醞釀達數年之久的東方航空公司(600115.SH)與上海航空公司(600591.SH)的資產重組，終于步入實質性階段。

　　2009年6月8日上午，本報記者從權威渠道獲悉，6月4日，國務院國資委相關領導前來上海，與上海市政府的高層商討并敲定：東航與上航的重組開始啟動。

　　6月8日，東航和上航停牌，當天下午6時45分，這一消息得到官方證實。

　　東航通過短信向媒體發出通告：“中國東方航空集團公司和中國東方航空股份公司正在籌劃與公司相關的重大重組事宜和進一步降低資產負債率的計劃安排”，“公司股票自2009年6月8日起停牌。”

　　重組進行時

　　事實上，6月5日傍晚，“東航與上航的股票將從星期一(6月8日)開始停牌”的消息，便開始在上海迅速流傳。

　　當晚，有東航人士告訴記者。“公司董秘室正在擬訂下周一的停牌公告。”與此同時，從另一渠道傳來消息：上海市有關部門的領導正在與上航的管理層開會，通報上航與東航實施重組的決定。

　　6月8日，星期一，上海證交所發布“特別提示”：ST東航和*ST上航因重要事項未公告全天停牌。此前的5月27日，上航剛剛發布“兩周內不進行重大資產重組(除定向增發)”的公告。

　　但上航和東航重組已是箭在弦上，不得不發。

　　種種跡象表明，東航與上航的重組，現正按照預定計劃全力推進。“今年必須完成重組，明年世博會前必須完成兩個公司的整合和磨合，時間已經非常緊迫。”東航管理層一位人士說。

　　為了實現既定目標，東航掌門人劉紹勇可謂分秒必爭：5月31日下午5點半，他參加了東航與云南省政府的合資簽字儀式，當晚便返回了上海；6月8日，在馬來西亞吉隆坡舉行的國際航協第65屆年會上，劉紹勇第三次當選為國際航協理事會理事，但他卻缺席了會議。

　　東航收購上航，才是劉紹勇目前的頭等大事。

　　2008年，東航在上海航空市場的占有率僅38%，上航的市場占有率約18%。重組后，新東航的市場占有率將超過56%。而且由于兩個公司整合后的協同效應，這個比例有望繼續提升。并且，由于東航減少了一個同城競爭對手，它能騰出手來，向上海以外的市場拓展。

　　路徑猜想

　　本報記者多方采訪獲知，重組的基本方向為“吸收合并”。

　　即，由東航全部吸收上航的資產和負債，上航法人地位將被取消，上航的股東可以選擇繼續持有東航的股票，或行使“現金選擇權”。

　　“具體方案還要討論，是換股還是現金收購，現在沒有最后確定。”一位接近上航大股東的知情者說，“上海方面要求，1股上航至少換1.3股東航，但國務院國資委還沒答應。”

　　但不管是對目前的東航，還是重組上航后的新東航，外界始終有一個疑問：劉紹勇如何擺脫東航嚴重資不抵債的窘境？東航6月8日的通告亦提到，其正籌劃“進一步降低資產負債率”。

　　3種選擇顯而易見：政府注資、增發融資和引進戰略投資者。

　　如今，國家已給東航集團注資90億元，其中70億元已通過定向增發的方式進入東航股份。國家是否會繼續向東航注資？有消息稱，在東航吸收合并上航的一攬子計劃中，“國家對東航進行巨額注資”，也是可能之一。

　　除此之外，東航的另一個選擇便是“引進戰略投資者”。

　　各種消息來源顯示，東航與上航重組后，東航與新加坡航空有可能再續前緣。此前，多位東航高層對記者表示，如果“東新戀”沒有夭折，東航也許不會陷入現在的困境。據他們透露，上海市的高層當初對“東新戀”也持支持態度。“東新戀擱淺后，上海市主要領導在某場合還曾關切地問起此事。”

　　如今，“與新加坡航空公司重組”仍被東航一些員工視為擺脫目前困境的良策。“如果2007年東航與新加坡航空的婚姻成真，東航股份就可募集資金113億港元，擺脫資金困境。”

　　也許不是巧合，5月31日，在東航與云南省政府合資儀式簽署后，劉紹勇主動告訴記者：“東航還將在國際資本市場進行運作。”而在場的記者普遍認為，劉紹勇所指就是引進國際戰略投資者。

　　值得注意的是，據東航內部人士透露，6月4日，劉紹勇去過一次新加坡。這也給了外界更大的遐想空間。

　　但有東航員工認為，劉紹勇絕不會把雞蛋放在一個籃子里。“新加坡航空和淡馬錫去年經營業績大幅下滑，現在，他們可能拿不出那么多錢。東航將會貨比三家。”

　　“國家戰略”

　　雖然有人質疑東航和上航的重組是“弱弱聯合”，但不止一位上海航空業高層對本報記者表示，“東航與上航的重組是一項國家戰略”。

　　近幾年來，不僅東航滿腔熱情地希望與上航合二為一，上海市政府也計劃將東航和上航打造成一艘超級航母。早在2006年9月2日，本報就曾獨家報道：“上海市高層已向中央提出，希望將東航劃歸地方。上海想用上海醫藥換東方航空。”

　　上海有自己的戰略考慮。

　　到2020年基本建成“四個中心”(國際經濟、航運、金融、貿易中心)的大目標既定，其中又要求，今后5年，上海國際金融中心、國際航運中心要加快發展。而建設上海國際航空樞紐港，正是打造上海國際航運中心的內容之一。

　　而東航高層也不止一次表示，東航與上海市政府的目標一致——把上海建設成為中國最具競爭力的國際航空樞紐港。

　　2008年12月，伴隨著上海建設“兩個中心”腳步的加快以及東航領導班子的變更，東航與上航的重組，開始提上國務院國資委和上海市高層的議事日程。與此同時，兩個公司的重組方案也悄然發生重大變化：由原來傳得沸沸揚揚的東航回歸上海，改為，東航仍保持央企地位，由東航收購上航。

　　當時，一個重要的細節是：2009年12月31日，上海市的領導班子——7個市委常委和兩位副市長(其中一個就是分管上海市國資委的艾寶俊)，曾與東航集團總裁劉紹勇、東航股份總裁馬須倫及東航集團黨組書記李軍一起座談。

　　據接近政府的人士透露，在這次新年前的聚會中，上海市高層明確表示，希望東航在上海國際航空樞紐港的建設中發揮主力軍作用，并支持東航收購上航。

　　2009年2月下旬，國務院國資委的領導為此專程來到上海，與上海市國資委商定：東航與上航的重組3月份啟動。

　　雖然直到2009年6月，東航與上航的重組才正式拉開序幕，但未來的大戲必將精彩紛呈。

　　周赤去留？

　　在東航與上航的重組過程中，有一個人物引起人們的廣泛關注——上航董事長周赤。在兩家公司重組啟動的消息傳出后，周赤的去留，再次吸引了人們眼球。

　　一位知情者告訴記者：“周赤可能會調離上航，另有任用。”但另一種說法則是，“周赤將出任新東航的總經理”。

　　資料顯示，1995年，時任上海市公安局副局長的周赤調任上航總經理時，這個已經10歲的地方航空公司僅有8架波音系列客機，運營航線30余條，在中國三大航空公司眼里，上航只是一個微不足道的“小兒科”。但截至2008年底，上航集團的機隊規模擴充到了66架，上航開辟的國內、國際(地區)航線已達150多條，通航70多個大中城市，形成了以國內干線為主、支線為輔、擁有多條國際航線、與星空聯盟網絡相連接的樞紐化航線網絡。

　　并且，從1995年到2006年的11年間，上航保持了連續11年盈利的記錄，上航也因此成為中國三大航空公司及新加坡等外國航空公司覬覦的對象。

　　“周董對上航的發展功不可沒。”本報記者采訪時，許多上航員工及上海航空業內人士如此評價今年57歲、執掌上航已14個年頭的周赤。

　　然而，近幾年，上航的腳步卻有些停滯。6年前，上航與海南航空在規模上雖難分伯仲，但經營業績卻優于海航；但僅短短幾年工夫，資金狀況備受人們質疑的海航集團已有飛機204架，發展成為一個在航空、機場、旅游、商業、酒店、海運等行業多元化發展的公司。上航甚至已不敵原來的小兄弟深圳航空——后者現擁有飛機超過100架，已成為中國第五大航空公司。

　　近兩年，上航的業績已快速滑坡。2007年，當三大航空公司業績大幅增長時，上航卻首次出現了虧損。2008年，其更是巨虧12.5億元，被戴上了*ST的帽子。但周赤一直在試圖帶領上航走出困境，2009年上半年，上航已出現了扭虧的曙光。

　　而一個公開的秘密是，多年來，周赤始終不贊成上航與東航重組。與外界的傳說相反，周赤執掌的上航也無意與國航聯姻。

　　2007年國慶節前夕，周赤在接受本報記者獨家采訪時明確表示：“國航是以北京國際航空樞紐港建設為己任，上航是以上海國際航空樞紐港建設為職責，兩者的戰略利益有差異。”

　　在那次采訪中，周赤一再向本報記者強調：“上航將堅定地走自主發展的道路，上航沒有被迫重組的可能性。”直至2009年5月初，周赤還向媒體表示：“東航和上航的重組近期不會啟動。”

　　殊料，僅僅過了一個月，周赤就被告知，東航與上航開始重組。

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