有條件通過的可能性：中鋁力拓交易的變量

　　記者 王潔

　　中鋁195億美元注資力拓交易案，進入謎底揭曉倒計時。

　　按照計劃，最遲6月15日，澳大利亞外國投資審查委員(FIRB)會將公布審查結(jié)果。隨著這一日期的臨近，力拓股東要求修改交易方案的呼聲越來越響。

　　盡管中鋁從未就相關變數(shù)作明確表態(tài)，公司副總經(jīng)理呂友清也于5月21日重申“將堅持之前雙方確定的195億美元注資方案，不接受更改”。但關于中鋁“計劃作出實質(zhì)性讓步”、“認識到修改是必須的”的論斷，已被不少中外媒體廣為傳播。

　　5月25日，一位不愿具名的澳中礦業(yè)資源屆資深人士告訴本報記者：“按照目前的市場環(huán)境和獲批需求，中鋁不作適當修改，可能很難獲得澳大利亞政府和股東大會二者的一致放行。”

　　同日，中鋁公司內(nèi)部一位接近交易的人士則如此回應本報記者：“在最后解開謎底之前，變數(shù)肯定是存在的。但眼下，在交易一方并沒有處于很有利的情況下，另一方不可能很主動地去降低自己的合作條件。”

　　讓步的可能

　　5月21日，《悉尼先驅(qū)晨報》一文激起千層浪。報道援引未具名消息稱，中鋁準備“放棄部分銷售條款及獲得力拓30%鐵礦石產(chǎn)量的合同”，“愿意刪除部分公司治理方面的要求，包括在新合資企業(yè)任命人員的權利。”

　　隨后，更有媒體報道稱，中鋁可能將在“股權不低于15%、不放棄力拓一些核心礦產(chǎn)權益”的前提條件下，接受部分修改建議。

　　并且，部分力拓大股東依舊對于中鋁“可能的讓步”表示不滿。

　　力拓在英國的一個主要股東匿名表態(tài)稱：“中鋁目前所做的事，方向正確，但我不知道是否足夠。”該股東認為，該交易計劃還需做出更多修改，已有讓步不足以減輕投資者顧慮。

　　前述中鋁內(nèi)部人士稱，“傳言不足為信”，但亦對本報記者表示：“變動可能性，不是說完全沒有。如果說力拓方面沒有重大利好轉(zhuǎn)機的話，中鋁沒有必要主動提出退讓。”

　　這位人士表示：“如果之后的經(jīng)濟形勢，增加了力拓的籌碼，那么談判的條件可能會有所松動，但如果力拓的籌碼沒有增加，中鋁公司卻將自己的條件后縮，這不符合常規(guī)。”

　　5月22日，美國金融信息機構(gòu)Breakingviews稱，力拓新任董事長杜立石已改變立場，堅稱不會和力拓股東商討原先的中鋁投資方案，因為他認為，股東會投票否決這一計劃。消息傳回中國，引發(fā)不小爭議。

　　25日，力拓對本報澄清稱：“董事長僅在4月20日年度股東大會上對中鋁交易一事表態(tài)：將繼續(xù)力推與中鋁的交易，倘若這筆交易存在不被多數(shù)股東通過的可能性，相信董事會當初也不會向股東提出如此建議。之后，他未曾就這個話題在公開場合發(fā)表言論。”

　　上述中鋁內(nèi)部人士亦表示，“杜立石跟中鋁一直保持著頻繁的接觸。”

　　波動的市場

　　對力拓的部分股東來說，目前最大的籌碼不是可以替代的交易方案，而是力拓持續(xù)攀升的股價。

　　2009年2月交易方案公布至今，力拓股價已經(jīng)翻番。由此，力拓擬向中鋁發(fā)行的部分可轉(zhuǎn)債，還未到行權期，已有溢價。力拓股東越發(fā)質(zhì)疑“為何不向現(xiàn)有股東配股”。

　　在中鋁此前宣布的注資方案中，其中72億美元將用于認購力拓發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券。根據(jù)交易方案，可轉(zhuǎn)換債券分為A、B兩部分，分別以每股45美元和每股60美元的價格，轉(zhuǎn)換為力拓的普通股。

　　5月5日，力拓澳大利亞公司的股價在交易公布后首度突破70澳元(約合52.24美元)，力拓英國公司的股價也升至30英鎊(約合45.41美元)，超過中鋁購買可轉(zhuǎn)換債券的首批行權價。

　　市場變化對于輿論的影響顯而易見。

　　上述中鋁內(nèi)部人士并未否認股價波動的影響，但其強調(diào)，“現(xiàn)在離最后出結(jié)果還有一段時間，股價也許會漲，也許還會跌。”

　　一位澳洲政府代表人士也表示，“(力拓股價之所以攀升)，因為中鋁公司到現(xiàn)在一直沒有松口過。如果力拓不接受中鋁的交易方案，那么，它的股價是不是還那么堅挺？如果不堅挺了，那就說明，其實力拓也沒有什么其它選擇。”

　　交易的籌碼

　　相比力拓股東大會，澳大利亞政府的審查似乎并非最大的難關。

　　前述澳中礦業(yè)屆資深人士對本報記者表示：“中鋁與力拓的交易方案甫一面世，就贏得了資源界的普遍贊揚，因其與力拓計劃合作經(jīng)營的資產(chǎn)，都是世界一流的。這是中國企業(yè)第一次創(chuàng)造機會接觸最核心的資產(chǎn)。中鋁這一步，于中國所有跨國企業(yè)而言，無疑是很有意義的。”

　　但對澳大利亞政府來說，這一交易的達成同樣重要。

　　“澳大利亞經(jīng)濟界人士都很明白，其對中國市場的依賴性，所以，F(xiàn)IRB從國家利益的角度考慮，不會冒然否決。”上述人士認為。

　　5月20日，澳大利亞中國商會在一份聲明中稱：與中國簽訂雙邊自由貿(mào)易協(xié)定(FTA)，將使澳大利亞實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增加1460億澳元。

　　澳大利亞國際經(jīng)濟中心為其準備的一份研究報告更是顯示：澳中兩國之間實現(xiàn)貿(mào)易自由化之后，澳大利亞國內(nèi)商品和服務消費將持續(xù)以0.7%的速度增長；在自由貿(mào)易協(xié)定實施后的兩年內(nèi)，這一增速將達到1%的峰值水平。

　　這場交易在5月15日已獲得美國外國投資委員會(CFIUS)的批準，澳大利亞外國投資審查委員會(FIRB)將從交易是否符合澳大利亞國家利益的層面進行審查，結(jié)果預計最遲于6月15日公布。

　　本報記者多方采訪獲悉，不少澳中政商界人士對該交易是否通過多持一個相似的看法，即，參考五礦OZ的交易，“有條件通過”。

　　“不過，政治因素、國家利益是政府機構(gòu)需要考慮的因素，投資者只會考慮回報。這兩個觀察角度是完全不一樣的。”前述澳洲政府代表人士表示，“因為，時間過去幾個月，市場的確發(fā)生了變化，從力拓的角度來說，可能出現(xiàn)了其它的道路，畢竟，股東還是要考慮利益最大化的。”

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