邊長勇

　　匯源果汁(01886.HK)“并購后遺癥”開始顯現。

　　昨日，匯源果汁發(fā)布2008年年報，實現銷售額28.197億元，同比增長6.2%，毛利率由35.7%下跌至32.2%，股東應占溢利相比去年大幅下降86.1%，僅為8890萬元。

　　據公開資料，2007年匯源果汁純利同比增長189%，為6.4億元。

　　“并購后遺癥”

　　2008年中國出售28.4億公升果蔬汁，增長幅度高達17.1%，顯示出蓬勃的生機。不過，匯源沒能分享到這一成果，增長幅度只有5%，達到833000噸。匯源果汁對此解釋，公司在2008年“專注于擴展生產設施及進行機構重組”。

　　營銷專家李志起對CBN記者說，銷售增長乏力與去年底可口可樂并購匯源有直接關系。艾格農業(yè)資訊分析師陳靜也認同這種觀點。

　　與果汁飲料不同，匯源優(yōu)勢產品百分百果汁、中濃度果蔬汁銷售旺季是在天氣較冷、節(jié)日集中的第四季度，前者銷售旺季是在夏天。在2008年9月并購協議簽署后，匯源果汁重心調整，廣告投放明顯減少，“傳統市場自然關注度變低。”一位行業(yè)人士對CBN記者說。在關鍵的第四季度出現如此大的波動，對匯源果汁的銷售業(yè)績提升起到了極大的阻礙作用。

　　據AC尼爾森數據，2008年匯源果汁在百分百果汁以及中濃度果汁市場所占份額繼續(xù)名列榜首，分別為42.10%和43.60%。不過，值得注意的是，2008年其百分百果汁銷售額卻出現下降，由5.96億元減少至5.816億元，幅度達到2.4%。匯源年報認為，這主要是由于銷量下降8.8%所致，而導致銷量下降的原因是，之前由經銷商銷售為主的渠道改成直銷公司而造成的過渡性影響。

　　盡管百分百果汁銷售額下降，可由于匯源百分百果汁和果汁飲料都實現了一定程度上升，匯源三大核心產品銷售依舊增長6%，由2007年的24.979億元增長到26.475億元。

　　更加值得關注的是，據匯源年報，2007年2月，匯源果汁曾發(fā)行過一筆總值為8500萬美元(約合人民幣6.63億元)的可轉換債券。截至2008年12月底，該可轉換債券的換股公允值經獨立估值師鑒定后，被調整為浮虧1.09億元。這在很大程度上影響了匯源果汁的利潤。

　　不過，即使扣除此影響，匯源果汁利潤也大幅縮減36.8%。

　　“成本大幅上漲是影響其利潤的主要原因。”李志起對CBN記者說。除人力成本外，僅果蔬汁價格年初和年尾就已相差1倍以上。

　　匯源果汁副總裁兼首席財務官吳育強對記者表示，由于原材料價格已持續(xù)下跌，預計今年毛利率將會維持在30%至35%的水平。

　　對“再嫁”仍抱開放態(tài)度

　　可口可樂并購匯源失敗后，匯源是否“再嫁”一直備受關注。

　　昨天，吳育強在被問到是否在與第三方洽談合作或售股時表示，匯源對不同的合作抱有開放的態(tài)度，合作是以有利于股東利益為目的。這是匯源在并購失敗后首次對“再嫁”的表態(tài)，也證實了此前媒體關于其有意再嫁的說法。

　　“現在‘提親’的也不少，但至于‘結不結婚’現在就沒有考慮。”匯源董事長朱新禮也在昨天的業(yè)績記者會上表示。不過，在商務部否決匯源并購案幾天后，就有權威人士對CBN記者表示，匯源有意“再嫁”，這種說法也得到匯源高層的確認。

　　目前有說法稱，有部分國企可能接手匯源。不過，中糧已明確否認了接手匯源的傳聞，而華潤與國投集團也表示沒有注資意向。

　　行業(yè)人士認為，朱新禮的當務之急是收攏企業(yè)人心，企業(yè)經歷震蕩之后對士氣影響較大。匯源已經開展的“亮劍行動”就有此用意。

　　2008年，匯源果汁飲料銷售小有增長。不過，仍與娃哈哈、康師傅、統一等有一定差距，匯源強項是百分百果汁和中濃度果蔬汁，但這塊市場增長較慢。“(果汁飲料)排第四，我們是不甘心的，2009年會在低濃度果汁上進行更大的投入。”朱新禮對記者說。目前已經大力度推出一款果汁飲料產品。

　　不過，李志起對此產品并不看好，“這樣一個跟進產品很難說有多大起色。”

　　昨天，匯源公關負責人對CBN記者表示，匯源沒有并購計劃，現在工作重心是擴大銷售。

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