《上海國資》見習記者 湯池

　　此番上海儀電臨危受命托管上廣電顯示其在資產管理方面的經驗已得到了上海市國資委的認可

　　4月2日，上廣電下屬兩家上市子公司廣電電子(600602)、廣電信息(600637)公告表示，為了解決廣電集團的經營困難，上海市市政府和上海市國資委成立了工作小組，工作小組的主要工作是對廣電集團狀況進行調研，最終拿出幫助廣電集團走出困境的解決方案。工作小組成員主要由上海儀電控股集團有限公司和廣電集團相關人員組成。

　　為什么是儀電

　　“現在不該是討論上廣電未來要如何發展的時候了，當務之急就是還債。在我看來，工作小組該做的只有3件事，那就是處理債務、處理人員、處理資產。”上海儀電集團原董事長張林儉對《上海國資》表示，“對于那些有發展前途的優質資產，可以盡快剝離，使其另謀出路�！�

　　提及上海市市政府和上海市國資委為何選上海儀電來處理此事，張林儉對《上海國資》解釋，“我認為這主要有兩個原因。第一，這兩個集團之間有著歷史上的‘淵源’。(上廣電集團曾是上海儀電集團的前身原上海市儀表電訊工業局的下屬集團)第二，上海儀電處理這類資產重組的事情是比較有經驗的，也有這個資金實力，在費用上比較‘拿得出來’。所以這事交給上海儀電來辦最為妥當�！�

　　確實如張林儉所言。2006年，國資委將上海有色金屬(集團)有限公司交給上海儀電進行資產重組。上海儀電將其銅加工這部分優質資產剝離出來，與中鋁集團合作組建了注冊資本金10億元的中鋁上海銅業公司。在這次上海有色金屬集團重組的過程中，上海儀電拿出了20多億元，用了不到半年時間就令人滿意地解決了問題。

　　上廣電怎么了

　　1月21日，廣電電子、廣電信息曾發布2008年度巨額預虧公告。其中，廣電信息預虧9億至10億元，廣電電子預虧9億至11億元。

　　3 月31 日，某媒體報道了上海廣電集團因資不抵債被上海儀電控股集團公司托管的消息，文章說上海市政府于3月25日成立了上廣電托管小組，負責上廣電的債務處置和資產重組。此消息一出，上廣電下屬兩家上市公司廣電電子、廣電信息雙雙停牌。

　　另據業內人士披露，上廣電及其大小子公司的銀行總貸款量已超過100億元，兩筆銀團貸款超過50億元。上廣電系的虧損風險已直接牽涉到工行、中行、建行、農行、交行、上海銀行、民生銀行等至少8家滬上銀行的大額貸款安全。

　　其實，業界早有上廣電因巨額虧損將要被“處理”的消息。一位市場分析人士表示，“2008年廣電集團的虧損額可能超過20億元，且目前現金流十分緊張，難以拿到貸款，外債也無力償還，估計要重組或破產�！�

　　分析普遍認為，導致上廣電巨額預虧的一個重要原因是上廣電旗下的上海廣電光電子有限公司在2008年出現的重大虧損對公司業績造成了影響。

　　“除了金融危機的影響以外，虧損主要來自于公司在上海廣電光電子5代線的項目上的巨虧。但是無論怎樣，這個產業今后還是要發展的。”上海廣電電子股份有限公司董事會秘書胡之奎對《上海國資》表示。

　　據了解，上海廣電集團下屬的廣電電子與廣電信息各出資8億元分別持有廣電光電子18.75%的股權，上海廣電集團本身持有其余的股權。廣電光電子公司持有75%股權的上海廣電NEC液晶顯示器有限公司擁有我國目前3條5代液晶面板生產線中的1條。由于2008年液晶面板行業景氣度急劇下滑，使得上廣電NEC的5代TFT-LCD(薄膜晶體管液晶顯示器)生產線出現巨額虧損。

　　“我估計，2008年廣電光電子虧損額很可能會超過10億元，甚至有可能接近20億元。因為廣電光電子不是上市公司，具體數據目前沒有公開說法。僅廣電光電子的虧損，就會給廣電電子和廣電信息各自帶來幾個億的虧損額�！碧煜嗤额檰栍邢薰�司研究員趙磊對《上海國資》表示。

　　“另外，廣電電子和廣電信息的其他業務都集中在電視領域(廣電電子做顯像管玻殼，廣電信息做電視)，又以CRT電視為主。CRT電視從目前來看已是個夕陽產業，再加上受到全球金融危機的沖擊，2008年需求大幅下滑、價格暴跌，因此該部分業務亦導致兩公司嚴重虧損。”趙磊分析說。

　　另據媒體報道，除上廣電和索尼、松下等跨國公司合資企業目前還有盈利能力外，上廣電集團其他業務幾乎都處在虧損狀態。

　　趙磊對《上海國資》表示，“盡管近年來國內的液晶面板企業虧損巨大，但該產業的發展從國家層面來說具備戰略意義，因此不會因為虧損而終止發展。從這個角度來說，我認為上廣電的液晶產業未來仍舊會繼續做。但由于上廣電相比京東方(國內另一家液晶面板巨頭)在技術上處于絕對劣勢，因為京東方的面板生產線擁有自主知識產權但上廣電沒有。因此，在以后的發展過程中很有可能會以京東方為主導，上廣電的發展速度則會相對落后。目前京東方的6代線(內資第一條)已正式開工，8代線也正在規劃，但上廣電目前除了一條5代線還什么都沒有。”

　　“上廣電很早就定下了以新型平板顯示(包括液晶、等離子等，現在來看今后的主流是液晶)為主的發展方向，但如今來看發展得并不順利。遭遇此次‘托管’以后，估計液晶及其相關產業仍然會被保留在上廣電內，其他的如CRT等‘夕陽產業’很可能被剝離出上廣電。上廣電此前曾分別與夏普、NEC等日本企業商談合作建設高代線，但因種種原因均無結果�！�托管’以后，我估計上廣電與外資合作建高代線的難度會更大�！� 趙磊如是說。

　　何謂“托管”

　　上廣電旗下上市公司廣電電子、廣電信息2月4日發布公告，并沒有把此次上海儀電的介入公開表述為被“托管”�！拔覀儍炔繌臎]有聽到過這個字眼。”據《上海國資》了解，上海儀電和上廣電方的相關高管均對“托管”這一說法語焉不詳。

　　據報道稱，上海市政府將提供上廣電“托管”期間債務處理所需的部分資金，準備劃撥10億元以上的國有資產交給上海儀電集團變現以充作重組費用。

　　“如果最后的解決方案是重組的話，這當然是需要一些資金的。工作小組仍在對廣電集團的狀況進行調研，這10億元目前還只是一個‘說法’而已，并沒有馬上落實。具體還要視事態最后的進展�！鄙虾�儀電集團辦公室主任顧文在接受《上海國資》采訪時表示，“現在成立的工作小組一共8人，我們上海儀電5人，上廣電那邊3人，上海儀電董事長蔣耀任小組組長，上廣電總裁傅新華任小組副組長。工作小組的任務是對廣電集團總體情況進行調研，現在正在商量重組事宜�！�

　　針對“托管”的說法，上海昊理文律師事務所律師傅明對《上海國資》解釋，“如果托管確是事實的話，一種情況有可能是國資委為防止國有資產的流失，以出資人的身份委托上海儀電來實際掌控上廣電的運營權，包括制定公司的發展戰略、接手公司的經營、股權重組等等，即‘委托經營’。另一種形式則可能是所謂的‘股權托管’，即國資委行使出資人的權力，委托上海儀電直接來當上廣電的股東�！�

　　儀電轉型

　　此次上廣電巨虧危機之際，儀電臨危受命，這在某種程度上意味著上海儀電向資本經營型公司的進一步轉變(圖1)。上海儀電的角色轉型再一次引起人們關注�！� 

　　1995年上海儀表電訊工業局改制成上海儀電控股(集團)公司，由一個行政機關開始向產業運營型公司轉變;以資本為紐帶銜接集團和下屬企業，用投資關系替代行政隸屬格局，促使國有資產向資本化、證券化的方向轉變。

　　目前，上海儀電集團旗下共有飛樂股份等3家上市公司，并完全控股華鑫證券。其整個業務分成3部分，在集團層面設立了股權管理部、物業管理部和資產管理部。

　　其中股權管理業務主要是以國資股東的身份對投資企業實施建設和管理，行使其在投資企業中的股東權利。

　　物業管理業務是負責經營集團所有的不動產，主要從事商務園區不動產開發和租賃。

　　而資產管理部則專職從事投資銀行業務。在投資銀行這一塊，上海儀電利用自己控股的華鑫證券通過公司策劃上市或者公司財務顧問等形式直接參與資本市場，主要從事企業買進賣出包裝出售。

　　業內人士認為，此番上海儀電臨危受命托管上廣電，顯示其在資產管理方面的經驗已得到了上海市國資委的認可。現在的上海儀電集團已經從產業運營型的國有控股公司轉型為一個資本經營機構，有可能成為下一輪上海國資調整中進行國有資產重組及資本運作的又一平臺。

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