在虧損上千億港元之后，李嘉誠的3G業務距離全面盈利恐怕還有一段距離。

　　文｜CBN記者 謝靈寧

　　81歲的香港“超人”李嘉誠面對投資者的嚴苛問責已經6年了，6年來3G業務已經累計虧損了上千億港元。現在他名下的和記黃埔(00013.HK)又一次開始安撫投資者：從今年開始，3G業務將會持續改善。但從眼下的情況看，還很難相信好日子真的快來了。

　　在過去6年，和記黃埔通過旗下的“3集團”，在包括英國、香港等多個國家和地區在內的全球市場經營3G業務。但令投資者失望的是，這一業務從整體上從來沒有為和記黃埔帶來過盈利，最新的虧損數字是2008年的108.57億港元。

　　3G業務連年的巨額虧損直接影響到了和記黃埔的整體盈利狀況。按照和黃的最新財報，3G資產目前占到了總資產的30%，約2600億港元。這支“旗艦股”已經比歷史最高價72.95港元縮水了差不多一半。

　　這些還不是和記黃埔面臨的糟糕處境的全部。除了3G通信這樣的“實業”，和黃還通過不斷的并購交易和開展IPO活動獲取利潤，這些投資業務近年來已經遍及港口、地產和零售等領域。但現在，投資杠桿接近失靈，IPO市場也是一潭死水。賤賣資產或者大幅折價供股？這顯然又不是李嘉誠的一貫作風。

　　在這樣的背景下，3G現在被和黃賦予了“突圍者”的角色。李嘉誠的得力干將、和黃董事總經理霍建寧在最近的業績發布會上，重點向投資者解釋了3G業務從今年起將會好轉的原因。其中包括移動上網業務正在蓬勃發展；“3集團”的虧損幅度已經比2007年大幅減少了39%等。

　　霍建寧說，除了3集團的意大利資產之外，3集團的所有業務均在2008年得到了改善；香港特區、以色列及澳大利亞的3G業務已經扭虧為盈；愛爾蘭等地區的3G業務也會相繼實現盈利。

　　但現實是，拖后腿的不僅僅是意大利業務，還有英國和記3G。這家運營商目前仍是英國最小的移動通信業務運營商，且與其它運營商的差距較大。《華爾街日報》分析認為，隨著經濟陷入衰退，該公司實現盈利的歷程將變得更加艱難：一方面，英國和記3G還遠沒有達到可以盈利的規模；另外一個問題是，下一輪移動通訊的升級也是一個長期的改良過程，為了不至于被市場淘汰，英國和記3G是否還將不得不加倍投資？

　　和黃3G業務現在成為了各大投行的重點關注對象。高盛認為，雖然和黃2008年盈利177億元，高于預期的143億元，但這主要是因為房地產盈利高于預期，抵銷了疲弱的3G業務。由于英國業務背負著40億元的牌照攤銷，營運也存在挑戰，因此和黃應該設法改善其盈利或重組3G資產。

　　摩根大通則提醒投資者，無論是既有的核心盈利還是未來重點發展的3G業務，和黃的業績均比該行的預期要低。它將和黃股票的目標價下調10%至46元，評級“中性”。瑞信也下調了目標價9.9%至56元。

　　銀行和投資者們開始對和記黃埔顯示出明顯的擔心。不過即便如此，這家公司仍然宣稱：做一項新生意，需要很長時間。

　　這正如李嘉誠本人一貫的行事風格。哪怕6年都沒有看到回報，還是矢志不渝地向3G項目投入巨資。這樣的堅持，現在讓這位超人遇到了自己光榮歷史上的最大挑戰。

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