每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 劉海軍 發(fā)自深圳

　　 資本市場(chǎng)上，根據(jù)同花順ifind顯示，高速公路行業(yè)指數(shù)相比2年前上漲了59.30%。行業(yè)共有19家上市公司，2014年前三季度整體銷售毛利率為51.82%，銷售凈利潤(rùn)率為31.60%，凈資產(chǎn)收益率為8.57%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為2.08%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為20.59%。

　　 在這19家公司中，重慶路橋和吉林高速兩家公司的毛利率分別達(dá)到89.65%和74.78%。即使毛利率靠后的五洲交通和四川成渝兩家上市公司也分別達(dá)到37.50%和29.13%。“重慶路橋的毛利率達(dá)到89.65%，這甚至超過很多奢侈品行業(yè)的毛利率。”中研普華行業(yè)研究員李湖對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

　　 自2010年以來，我國(guó)推出多項(xiàng)針對(duì)高速公路收費(fèi)的政策。2011年8月交通部等五部委開展一年的收費(fèi)公路專項(xiàng)清理工作，對(duì)部分二級(jí)路停止收費(fèi)；2012年8月，開始實(shí)施重大節(jié)假日免收小型客車通行費(fèi)。

　　 這些政策對(duì)高速公路行業(yè)造成較大不利影響。2013年5月，《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》征求意見稿出臺(tái)，條例中明確經(jīng)營(yíng)期滿后符合要求 （還貸或繼續(xù)養(yǎng)護(hù)）的收費(fèi)公路可延長(zhǎng)；作為節(jié)日免費(fèi)的補(bǔ)償，可以延長(zhǎng)收費(fèi)年限；并對(duì)上市公司取消收費(fèi)的公路酌情給予補(bǔ)償。至此，政府對(duì)高速公路行業(yè)的負(fù)面政策已基本出清。

　　 過去幾年多個(gè)高速公路集團(tuán)大規(guī)模擴(kuò)建，地方融資平臺(tái)紛紛投資高速公路行業(yè)，導(dǎo)致上市公司承擔(dān)了較大的資本開支，債務(wù)和財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)均有加重。

　　 以贛粵高速為例，公司2010年和2011年的營(yíng)業(yè)收入分別為39.776億元和41.01億元，基本持平；但2011年的資本支出比2010年多42%，財(cái)務(wù)費(fèi)用在2011年顯著增加，最終導(dǎo)致公司2011年利潤(rùn)明顯低于2010年。

　　 隨著近些年地方政府意識(shí)到融資平臺(tái)債務(wù)增加的嚴(yán)重性，進(jìn)而大力推行去杠桿化措施，高速公路行業(yè)未來資本開支將明顯下行。對(duì)于很多高速公路而言，車流量是體現(xiàn)盈利能力的一個(gè)重要指標(biāo)。根據(jù)資料顯示，我國(guó)2013年私人汽車擁有量已接近1億輛，汽車保有量的增長(zhǎng)帶來了高速公路車流量的快速增長(zhǎng)。

　　 海通證券一份研報(bào)認(rèn)為，高速公路行業(yè)未來有望面臨更好的政策環(huán)境，高速公司未來幾年資本開支較前幾年將大幅減少，在汽車保有量增長(zhǎng)等積極因素影響下，高速公路行業(yè)盈利拐點(diǎn)或已到來。