新金融記者 郗岳

　　原油價格下挫，煉廠采購成本降低，本是煉廠應該慶祝的事情，然而國際原油價格連跌數月仍不見底，累及成品油價格呈現史上罕見的七連跌，夾在中間的煉廠如坐針氈。

　　地煉庫存難消

　　國際原油價格一落千丈，山東地方性煉廠的日子過得并不舒坦。劉成杰(化名)是濱州市一家中型規模的煉油廠的副總經理，現在他正在為銷路發愁。

　　“行情好的時候，我坐在辦公室里接待心急的客戶，現在卻要主動跑客戶跑市場。”劉成杰對新金融記者表述這個市場反差。

　　成品油市場和其他產品市場基本相同，買家的心態依然是買漲不買跌，去年10月底的山東地煉柴油價格是每噸7500元左右，但是到了今年10月底卻維持在6800元/噸左右，下降了近10%。

　　成品油價格下滑集中在今年6月到9月底，和國際原油價格下跌的時間點幾乎同步。在價格持續走低的狀況下，油品中間貿易商的操作風險越來越大，據卓創資訊成品油分析師陳晴觀察，山東很多油商都退出了市場，進入長期觀望階段，更有甚者已經轉行做成品油倉儲，或是退出行業。

　　劉成杰印證了這個事實。他告訴新金融記者，現在大多數中間貿易商已經不來煉廠采購了，或者采購量很小，以往在油價穩定或者上揚的時期，中間商一次性會采購2000-3000噸，現在縮小到100-200噸，他們完全根據下游需求多少來制定采購計劃，采取“零”庫存的操作模式。

　　其實，自從 2013年3月26日成品油新定價機制改革完善后，成品油的中間貿易商操作周期明顯縮短，油價“七連跌”中只有第一輪和第二輪之間有過一次擱淺，貿易商的操作周期相對較長，其余幾次都是每10個工作日調整一次，調價過于頻繁，中間商操作周期短，很難還有利潤空間。

　　卓創資訊對沿海以及內江周邊30家社會貿易單位的調研發現，截至2014年10月28日的一周內，國內成品油貿易單位柴油庫存占庫容的比重在10.02%，較前一周期大幅下跌3.43%。

　　貿易商的零庫存操作，致使煉廠擠壓大量的成品油庫存。截至今年10月底，山東地煉柴油庫存占比為29.09%，環比增加9.69%；汽油庫存占比為45.1%，環比大幅增加16.05%，部分煉廠的汽油庫存超過了60%以上。

　　劉成杰所在的煉廠出貨量受到很大的阻礙，在市場好的時期，煉廠一天出貨量可以達到1萬噸，目前只有一兩千噸，每天出貨量縮減了80%以上。

　　“中間商停止貿易，終端客戶的采購量同樣提不上去。”劉成杰說，除了中間貿易商，山東地煉的客戶還集中在房地產、鋼鐵、采礦和電廠方面，但是現在國內經濟增速放緩，這些行業也出現不同程度的不景氣現象，尤其是煤礦，山東地煉柴油相當一部分供給附近的礦山進行開采作業，然而現在煤礦行業形勢悲觀相繼減產，對柴油的需求量也大大降低。

　　另一個殘酷的現實是，從今年10月份開始，中石油和中石化[微博]的外采量也大大降低，甚至停滯。按照慣例，“兩桶油”定期都會向山東地煉采購成品油進行配銷，比起中間商和下游客戶的采購量，這一部分采購量更穩定，而且規模大，現在失去了這條銷路，一些沒有自身終端銷售渠道的地煉選擇了減產或停工。

　　卓創資訊分析師陳晴告訴新金融記者，截至今年10月29日，山東地煉一次常減壓裝置開工負荷為33.81%，較前一周下跌1.61%，同比去年下降了9.98%。“以往開工率下降都是在3月份和9月份煉廠檢修高峰時期發生，今年市場不好，很多煉廠選擇小范圍開工。”

　　重歸虧損局面

　　其實，自成品油定價機制在2013年得以改革之后，煉廠終于擺脫了長期虧損的局面，但是今年三季度以來成品油“七連跌”的殘酷陣勢，又讓煉廠被迫回到了2013年以前的虧損局面。

　　劉成杰回憶說，在今年六七月份國際原油價格開始下調的時候，地煉成品油價格下降幅度很大，很多煉廠都出現虧損，但是進入10月份，成品油下降幅度企穩，弱于原油的下降幅度，煉廠虧損境地暫時得以扭轉。

　　中石化勝利油田除了供應齊魯石化和中石化其他的山東煉廠之外，多余的原油供應指標會分配給山東地煉，勝利油田的原油價格從今年7月份到10月份，出現了明顯下滑，劉成杰告訴新金融記者，7月份價格是每噸5079元，10月份是每噸4106元，每噸下降了近一千元。

　　按照一般的商業邏輯，原油價格下跌，石油生產公司是輸家，加工原油的煉廠理應是受益者，因為原料成本降低了，利潤空間就大了。

　　“這種邏輯看似合理，實際卻恰恰相反。”安迅思能源研究中心資深分析師張葉青對新金融記者說，油價的長期低位或許對煉油商是利好，而短期的快速俯沖對他們卻是極大的利空。這主要是因為，在原油走熊的時候，經原油煉制產出的石化產品也會跟著步入弱勢，且這些產品的價格跌幅往往大于油價跌幅。油價與煉廠的煉油毛利其實是正相關的關系，油價跌了，煉廠的日子反而不好過。

　　從成品油批發價的變化就可以印證上述結論。截至10月28日11時，卓創資訊測算的國內主營煉廠(指中石油、中石化的煉廠)93#汽油車提批發均價為8403元/噸；0#柴油車提批發均價為7291元/噸，其中柴油均價已經較連跌之前下滑了488元/噸。目前，國內主營煉廠單位0#柴油最低成交價格出現在華東地區，成交價格僅在7060元/噸左右。

　　對于煉化產業，原料采購和成品銷售的價格結算周期并不對等。陳晴告訴新金融記者，煉廠在國內采購原料的結算周期基本是一月一結算，而目前的成品油跌勢卻是基本一月兩次，總體來看，成品油的價格跌幅要高于原料成本的價格跌幅，所以導致煉廠的利潤平均來看處于虧損境地。

　　如果采購的是進口原油，在原油價格下行的時期，國內煉廠還遭遇“時間差”帶來的損失。“一般來說，采購的進口原油從裝船到交付煉廠，需要的時間在1-1.5個月，從煉廠加工到消費者環節仍需要一定的時間，這與汽柴油調價周期產生了時間差，而這個時間差會導致煉廠在油價上漲的時候順利的轉嫁成本，而在油價下跌的時候卻要承擔前期較高的采購成本，難以轉嫁到下游，從而使得煉廠效益下降。”陳晴表示。

　　截至10月29日，山東地煉煉制勝利原油平均利潤為4.11元/噸，相較前一周每噸減少6.75元。10月份以來，因勝利原油結算價大幅下滑，地煉煉制勝利原油利潤尚可，然而隨著國際油價接連下跌，地煉汽柴油、石腦油等產品價格隨之走低，尤其汽油價格下滑明顯，截至10月29日山東地煉煉制勝利原油利潤再次陷入虧損。

　　不僅地煉行業一片虧損，“兩桶油”的主營煉廠的形勢也不太樂觀。10月29日中石油發布三季度報，報告顯示其煉油板塊前三季度實現經營利潤25.67億元，而今年中石油半年報中顯示，該板塊經營利潤為43.55億元，由此可以看出中石油煉油板塊前三季度虧損17.88億元。

　　金銀島成品油分析師韓景媛對媒體分析說，之所以中石油在煉油板塊三季度利潤較薄，主要是因為“三季度煉的原油往往是二季度買的，當時價位較高，導致成本高，加之成品油價格下跌，造成利潤下降”。

　　80美元不是“海灘”？

　　短短四個月時間，國際油價已經跌去30多美元，布倫特油價從每桶115美元的高位一路跌至80美元/桶的上下區間內，據高盛預測，明年第二季度布倫特原油將跌破每桶80美元，部分投資機構預計油價還會再跌，80美元可能不是海灘，70美元的出現概率還在增加。

　　安迅思分析師張葉青對新金融記者預測，目前原油市場已經變為買方市場，現在的原油價格位置應該是一個長線底部區域，今年第四季度的弱勢基本可以確定，價格無望反彈，所以煉廠不敢囤油，基本都保持低庫存操作。

　　張葉青調研發現，目前主營煉廠的主流看法是，油價繼續下行的空間有限，雖然煉廠的存貨仍保持在平均2周左右的加工量，但他們的采購步伐也做了微調，主要是縮短原油采購周期，從而降低油價繼續下跌的風險。

　　“國內主營煉廠的主要任務還是保證生產經營需要，所以采購節奏隨油價波動影響較小。”張葉青說。主營煉廠目前虧損較為嚴重，但在任務量考核的情況下，只能降價銷售。不過在濃厚的降價預期下，這種銷售策略并未收到明顯成效，國內成品油市場持續低迷。

　　和主營煉廠相比，山東地煉對原油市場的把控更加靈活、直接。劉成杰告訴新金融記者，現在地煉采購員也不會大量買油了，而是按照當天的加工量進行采購，煉廠存貨基本保持在10天左右的加工量，能維持生產即可。然而在過去原油價格攀升的時期，有些地煉的原油存貨會達到40-60天的加工量。

　　作為煉廠的副總經理，劉成杰主要分管油品外貿工作，職務要求他每天關注原油價格走勢，他判斷，這次原油價格下跌主要受到全球經濟增速放緩、原油市場需求疲軟的影響，經歷了2009年到2013年油價的一路飆升期，目前每桶80美元的原油價格已經恢復到相對理性的區間，未來油價會在這個區間內上下波動一段時間。

　　劉成杰的判斷是煉廠經營者都愿意看到的事情。“一些煉廠負責人跟我說， 80美元/桶是他們最舒服的一個價格點位，因為在這個點位煉廠最好操作買進和賣出，不會大漲又不會大跌才是他們最理想的價格走勢。”張葉青對新金融記者說。

　　所以，煉廠最希望看到的就是原油價格的長期弱勢，這樣他們的原料成本就能控制在低位運行。然而中國石油大學工商管理學院教授孫竹分析認為，從長遠看，隨著世界經濟增長加快，在現代原油市場體系下，國際油價將維持在適度較高水平，短期油價將會出現波動，但波動強度和幅度都將有所限制。