房企海外舉債翻番資金壓力凸顯

　　覃蓀

　　隨著房地產市場大環境的調整，中國房地產企業資金吃緊的局面正在加劇。

　　數據顯示，2014年以來中國房地產企業在海外發行債券、向海外銀行貸款形成的合計債務規模已經接近590億美元。有業內人士對此指出，如果國內房地產市場持續深度調整，而國際融資成本因為美聯儲升息而顯著增加，中國房地產企業的資金壓力將凸顯。

　　房企前8月海外舉債近600億美元

　　受中國房地產調控政策以及國內外融資成本差額的影響，資質較好的中國房地產企業出海融資已經成為慣例，而且規模呈逐年上升態勢。

　　據數據研究供應商Dealogic的統計，2014年1～8月，中國房地產企業總計在海外市場上發行了524億美元的債券，比2013年同期增長100%。

　　另據彭博報道，2014年以來，中國房地產企業在海外銀行獲得的貸款總額高達59億美元，同比增長39%。

　　但值得注意的是，中國的房地產企業當前在海外發債的成本已經比2013年有所提高，北京中原地產研究中心統計數據顯示，房企海外融資成本已普遍增加到7%以上。

　　“外國投資者其實對風險和收益是非常敏感的，而且中國的房地產企業在海外發債拿到的評級一般都是垃圾級，而隨著國內房地產市場的疲軟，中國房地產海外發債的成本仍然在繼續上漲，而且8月份以來其實發債的難度已經大幅提高，不管是美元債還是人民幣點心債。”一位做債券承銷的人士對《第一財經日報》記者表示。

　　不過，當前中國房地產企業在海外發債的規模有所下降。Dealogic數據顯示，8月份中國企業發行的美元債券僅為14.8億美元，人民幣點心債券的規模也僅為3200萬美元，分別是7月份發行量的5%和1.5%。

　　最后的狂歡

　　今年5月，國際清算銀行(BIS)發布報告曾重點指出中國企業海外債務增長過快可能帶來的風險，房地產市場即為BIS點名的行業。

　　BIS的報告指出，房地產企業外債過快增長，一旦國內房地產市場出現泡沫破裂跡象，中國企業將面臨再融資風險和資產負債幣種錯配帶來的匯率風險。

　　目前國內的房地產市場已經呈現明顯的擠泡沫現象，量價齊跌的現象顯著，就連房地產剛需最旺盛的北京地區今年來房地產價格下降也頗為顯著。

　　比較幸運的是，能夠在海外發債的房地產企業都屬于中國的房地產龍頭，目前資金鏈尚未緊張到臨界點；但仍需注意的是，一旦美聯儲升息，國際融資成本上行，房地產企業借新還舊的再融資成本就會大幅上漲，而在國內房地產市場沒有明顯改善的情況下，原本廉價的貸款就有可能成為這些房產企業的“毒鴆”。

　　房地產企業并非不清楚其中的風險，只是在國內融資成本頗高，而且高成本融資的難度也在提高，即便融到了資金對房地產企業而言負擔也不輕，而且對其資產負債表的“損傷”情況也小不了多少。

　　日前，一位風格相對激進的信托公司對《第一財經日報》記者表示，其為國內的一家非常有名的房地產開發公司設立的信托產品非常難賣，收益率已經定得很高了，投資者都不敢買。需要指出的是，該房地產開發商在國際市場上發行過債券，但現在被迫在國內通過信托融資，但仍然陷入困境。