黑天鵝反造就股市明星

　　毒膠囊事件引發另類投資思路

　　當下的A股市場，一部大戲正在上演。以通化金馬和青海明膠為代表的兩類個股，一邊處境水深火熱，一邊漲勢如日中天。回顧此前三聚氰胺事件、日本核泄漏、廠房爆炸、上海大火等突發“黑天鵝”事件，其中有部分A股反而在短時間內出現上漲，這似乎讓我們發現了一條“毒膠囊投資學”的另類投資路線。

　　毒膠囊事發

　　通化金馬涉毒“中槍”

　　4月15日的央視“每周質量報告”主題為“膠囊里的秘密”，曝光了河北一些企業用生石灰處理皮革廢料進行脫色漂白和清洗，隨后熬制成工業明膠，賣給浙江新昌縣藥用膠囊生產企業，繼而流向藥品企業，最終進入患者腹中。

　　報道稱，9家藥廠的13個批次藥品所用膠囊重金屬鉻含量超標，其中較為熟知的藥廠有修正藥業、海外制藥及通化金馬等。按照國家標準規定，修正藥業生產的羚羊感冒膠囊(生產批號：100901)，藥用膠囊鉻超限兩倍多；通化金馬生產的清熱通淋膠囊(產品批號：20111007)，藥用膠囊鉻含量超限近44倍……

　　事件傳出后，作為可能受害的消費者，對藥品安全不禁感到憂心，對造假用假企業亦感到憤慨。據說，修正藥業和通化金馬兩家公司的官網隨后相繼被黑，匿名黑客在通化金馬官網上的留言為“我的爛鞋子被你們拿去做膠囊了么？”

　　其實，同時作為股民的消費者，毒膠囊事發后更感到憂心。通化金馬乃是一家上市公司，也就是說，毒膠囊事件已波及到A股市場。鑒于此前三聚氰胺事件重挫奶類整個板塊的先例，有投資者不禁在微博和股吧中哀嘆：“完了完了，踩地雷了，不知道要幾個跌停板！”、“醫藥股不能再碰，免得中槍”……

　　果不其然，通化金馬4月16日開盤即大幅下挫，當日逆市下跌1.58%，至上周五收盤，累計跌幅近3%。“好在其絕對價格較低，以及今年以來股價表現明顯滯漲，才沒有出現跌停，甚至連續跌停的悲劇。”某私募人士表示。

　　值得一提的是，盡管毒膠囊事件曝光后通化金馬采取了一定補救措施，宣布召回涉嫌有害的產品，但至今無任何解釋公告，公司電話也無法接通。

　　正規軍獲寵

　　青海明膠反而“中獎”

　　毒膠囊事件曝光后，“黑天鵝”通化金馬并沒有如預期連續大跌，明膠類個股青海明膠和東寶生物卻不斷漲停，變身“白天鵝”。至上周五收盤，兩者均連續4個交易日漲停。 

　　據業內人士介紹，內地正規的明膠生產企業只有兩家，除了廣東開平的一家外資企業外，另一家就是上市公司青海明膠。據私募人士姜廣策(微博)介紹，青海明膠在毒膠囊事件中具有自身優勢，其產品與法國羅賽洛的產品在各項理化指標上都可媲美，但價格卻低了5%-10%。而且青海地域特殊，可以保證全年生產，穩定供應；而國內其他廠家在每年7-8月都是停產期。

　　公開資料顯示，該公司的明膠產能為4500噸/年，公司醫藥用膠囊的產能在每年100億顆左右，目前的產量在每年80億顆左右。

　　記者獲悉，這幾天，青海明膠專門負責生產膠囊的子公司青海明諾膠囊有限公司應接不暇，忙于應對突然而至的藥監質檢部門的檢查和客戶要求的質量承諾突增等額外工作。對于明膠價格的趨勢，明諾膠囊總經理王元成表示：“膠囊價格可能會在下半年提升，每萬粒增加兩三塊錢是有可能的。”他認為，受毒膠囊事件影響，明膠可能還要漲價。

　　分析人士認為，毒膠囊事件將推動明膠行業整頓和升級，不規范、規模小的明膠企業會被淘汰，從而利好青海明膠、東寶生物等正規軍。不過，也有業內人士認為，由于明膠只能作為藥用輔料這一定性，青海明膠主業連年虧損，基本面并不給力。“因此，該股目前的強勢只是游資炒作的短期行為，蘊含一定風險，建議不宜追高。”海通證券分析師王偉表示。

　　“危”中有“機”

　　黑天鵝事件造就股市明星

　　“危機”與“良機”、“倒霉”與“幸運”，本是兩對相反、對立的詞。然而失之東隅收之桑榆，我們能否從中總結出“毒膠囊投資學”的秘辛呢？所謂甲之甘露乙之砒霜。毒膠囊事件對通化金馬、修正藥業等中槍的企業來說是毒藥，但卻成為青海明膠的股價助推器，而此前類似事件也并不少見。

　　對于上述身處毒膠囊事件中的個股，的確是有人歡喜有人愁，股價表現如此，投資者亦然。拿基金來說，青海明膠2011年報顯示，有兩家基金公司持有該股，其中金鷹中小盤精選持有199.99萬股，是青海明膠第九大股東，為去年四季度新進。另外一只基金為光大保德信量化核心，持有青海明膠15.26萬股。

　　作為毒膠囊的反面教材，通化金馬截至去年四季度共有4只基金買入，除了3只指數型基金外，華夏紅利混合基金持有50萬股。不過，截至目前，通化金馬并未出現急跌走勢，加上4只基金持股較少，因此影響不大。

　　從三聚氰氨到瘦肉精，從動車事故到日本核泄露……或是內因或是外因，在一些負面的社會事件之中，每每有白天鵝脫穎而出。

　　2008年9月11日，《東方早報》記者簡光洲發表《甘肅14名嬰兒疑喝“三鹿”奶粉致腎病》，第一次點出三鹿奶粉的名字，引發巨大輿論跟進和問責風暴；2008年9月13日，衛生部證實，三鹿牌奶粉中含有三聚氰胺；隨后質檢總局通報全國嬰幼兒奶粉三聚氰胺含量抽檢結果，除三鹿外，雅士利、伊利、蒙牛、圣元、熊貓、古城、光明等著名品牌也檢出三聚氰胺，整個行業面臨危機。

　　就是在三聚氰胺事件在社會上引起廣泛討論之時，生產豆漿機的九陽股份在整個事件的醞釀發展過程中穩步攀升，其股價從2008年9月的8元/股左右，至2009年初突破16元，成為三聚氰胺事件當中的受益者。

　　日本核泄漏事件同樣值得參考。2011年3月11日，日本福島發生地震并引發海嘯，福島核電站發生核泄漏事件。事件發生后，立刻引發全社會對核安全的擔憂，A股市場上中核科技等核電類股票暴跌。此消彼長，在核電投資是否應該放緩的討論中，風電股金風科技等出現短線上沖，短短4個交易日從19元/股上漲至23元/股。

　　由以上事件似乎可以總結出，A股市場或許已形成了一條另類的投資路徑，由利空找利好，或是尋找替代品。

　　追根究底，“毒膠囊投資學”內在的經濟學規律是，在同樣的市場容量下，競爭對手的“毒膠囊”，可能反倒成為我的“靈芝草”。

　　“不過，這種另類投資風險很大，不僅不同領域，即便是同一行業、同質化產品，這種替代效應有時也是缺乏事實依據的。”長江證券分析師王存帆表示。　　商報記者 王丹/文 CFP/圖