隨著中國加入WTO五年過渡期的即將結束，我國證券業對外開放的步伐越來越快。盡管此前我國證券業的對外開放在整個金融服務業中最為謹慎和緩慢，但是隨著銀行業、保險業的全面對外資開放，證券業的完全對外開放也將為時不遠。

　　證券業已實現加入WTO承諾

　　回顧證券業開放的歷史要從1992年滬深兩市B股市場開放算起；1993年中國境內企業首次向境外發行F股(F股是國內公司在外國上市股票的統稱)和境外上市。1995年成立了第一家中外合資的證券公司——中金公司。2001年中國加入WTO之后，證券業開放步伐進一步加快。截至2006年8月底，我國已經批準設立了7家中外合資證券公司和23家中外合資基金管理公司。其中9家中外合資基金管理公司的外資股權已經達到40%。上海、深圳證券交易所各有4家特別會員，并各有30家和19家境外證券經營機構直接從事B股交易。中國證監會主席尚福林表示，中國在資本市場的對外開放上進展很快，證券業已經實現了加入世貿組織時的承諾。

　　與此同時，我國還適時推出主動開放政策。2002年底我國推出了合格境外機構投資者(QFII)制度，到2006年為止，QFII數量已達52家，累計獲批外匯額度86.45億美元。新修訂的《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》發布實施，放寬了QFII的資格條件和資金進出的時間，增加了QFII的開戶、投資方面的便利，完善了QFII的投資監管體系，特別是信息披露制度，標志我國資本市場的對外開放進入一個新的階段。時任中國證監會副主席屠光紹指出，”在外資進入問題上，我們已經全部履行了對WTO承諾，不但如此，甚至已經超過了對WTO的承諾“。

　　外資機構大演”實力秀“

　　在目前的市場格局中，雖然中資機構無論在數量還是資金額度上，仍然占據著絕對優勢。但是，數量有限的外資機構卻在上演著各種形式的”實力秀“，讓市場感受到巨大壓力正在迫近。

　　有關信息顯示，國外投資銀行目前正以多種途徑參股或控股國內證券公司。自1995年摩根士丹利公司與中國建設銀行組建我國第一家中外合資投資銀行中金公司以來，外資正以所謂的”中金模式“、”中銀模式“、”湘財模式“、”高盛高華模式“、”瑞銀模式“等紛繁多樣的方式進入我國證券市場，甚至繞過中國加入世貿組織簽署的有關協議，間接控股了國內證券公司。特別是”高盛高華模式“和經國務院和有關主管部門批準的”瑞銀模式“開創了外資控股國內證券市場的先例。這是國內證券公司面臨的最大挑戰。

　　與此同時，目前已手握82億多美元額度的QFII，在國內A股市場也開始嶄露頭角。根據上市公司三季報前十大流通股股東統計，QFII以240多億元的持有市值力壓券商，成為國內A股市場僅次于基金的第二大投資機構，從而登上了機構投資者的亞軍寶座。

　　理柏基金中國研究經理周良表示，目前QFII的A股基金持倉一般都在90%以上，由于是股票型基金，有的甚至高達98%至99%，接近滿倉。據他分析，QFII的A股基金與國內基金風格不同，由于其客戶相對比較穩定，投資短期壓力較小，因此可以長期持有股票，其總體換手率遠低于國內基金。

　　國內證券公司亟待”長大“

　　”應該看到，目前國內券商的競爭能力還很低，資產規模遠遠小于國外投資銀行，金融機構開放后，勢必會受到嚴峻挑戰。如何提升證券業的整體實力，已經是一個涉及金融體系長遠穩定的戰略問題。“民族證券研發中心總經理孔慶龍如此表示。

　　而齊魯證券公司總裁孫國茂、天同證券高級研究員邊緒寶等也有同樣的判斷。他們共同指出，加入WTO對國內證券市場的沖擊與挑戰，主要反映在國內外證券公司的差距上。

　　首先，國內證券公司資產規模普遍較小。截至2005年底，在國內99家證券公司中，行業排名前十位證券公司的總資產、凈資產總和分別為1188.02億元、247.79億元人民幣，前十家證券公司2005年的營業收入總和僅為50.10億元人民幣，分別僅為摩根士丹利公司同期的1.65%、10.62%、2.35%。資本和資產規模太小，使我國證券公司難以實現經營上的規模效應，抗風險能力低下，同時也限制了其開拓國際市場、抵御國際競爭的能力。

　　其次，我國證券公司的業務范圍較窄。目前，國內證券公司的收入主要來自經紀業務、證券承銷業務、資產管理、自營業務等傳統業務，其中經紀收入又占了50%以上。這種營業收入結構，加重了證券公司對二級市場的依賴性，一旦市場行情低迷，券商的整體經營狀況就面臨較大影響。而國外投資銀行主要業務范圍已經涉及到所有金融領域，地域范圍則涵蓋全球資本市場。從這些國際投資銀行涉及的國內業務來看，主要是參與國內的B股市場交易，參與中國政府和企業的對外舉債業務，幾乎壟斷了我國企業海外上市股票承銷業務、發債融資業務、大型企業海外并購業務，中外合資公司可以從事國內A股承銷、外資股經紀、債券承銷、經紀和自營以及基金管理等業務。

　　海通證券宏觀研究部高級研究員陳崢嶸坦言，國內證券公司要與國際證券公司同臺競爭，最主要的還是提高實力。“