張勇 丁偉

　　張勇 丁偉

　　經過2010年一輪快速擴張之后的券商資產管理業務，今年上半年卻遭遇“滑鐵盧”。

　　近兩個月以來，大量券商資管客戶開始進行贖回，其中既包括集合理財產品的客戶，也包括被稱為質地優良的定向理財客戶。

　　雖然定向理財不屬于披露范圍，但據一位業內人士初步統計，“最近的幾個月里定向客戶的流失比例平均在20%左右，整體券商定向理財規模至少縮減了50億元。”

　　多位券商資管人士表示，低迷的市場行情與缺乏有效營銷的雙重打擊是券商資管陷入尷尬境地的主要原因，而這種尷尬反過來又影響著券商資管業績，使得惡性循環不斷重復，“一次下跌就讓行業出現這種致命尷尬，如果再來一次，后果不堪設想。”上海某券商資產管理子公司的高管表示，年輕的券商資管業務還有許多地方需要改進。

　　大面積贖回

　　7月26日，華泰證券紫金智富集合資產管理計劃因客戶贖回嚴重，導致管理規模低于一億而被迫終止。

　　不為人知的是，券商定向理財的客戶贖回也相當嚴重。“我們的一個8000萬元的定向客戶最近提出要全額贖回，即使要扣減贖回費用，他也一定要贖回。”上海某券商資產管理業務部總經理近日對本報表示，定向客戶的贖回在最近兩個月里非常普遍，“這對我們的影響很大”。

　　上述業內人士介紹說，通常定向客戶簽訂合同之后，券商的成本就已經開始付出了，“給營銷人員的提成、人力資源的配備等等有形無形的成本都已經形成，而在客戶的資金沒有增值之前，這些成本幾乎是無法被覆蓋掉的。”

　　2010年，券商資管規模整體上幾乎放大了一倍。統計顯示，2009年年底，券商資管產品只有53只；2010年，券商資管業務井噴，一年內就發行了88只產品，總資產規模在2010年年底也首次突破千億大關，達1522億元，同比增長55.6%。

　　但從今年3月份開始，券商資管迅速擴張的勢頭戛然而止。據好買基金研究中心的統計，4月份新成立的產品數量和總規模較3月份均有明顯減少，新成立產品僅有5只，共64.28億份。

　　在新發產品大量縮水的同時，資管客戶贖回更加嚴重。

　　除上述上海某券商資管遭遇的定向贖回之外，本報采訪的其他券商資管也都或多或少地出現了定向客戶的贖回。

　　南方某大型券商的資管負責人透露，他們的定向業務規模短短幾個月就下降了數億元。“很多客戶贖回得非常堅決，目前公司的定向理財規模比去年年底下降了接近50%。”該負責人稱，“我們的定向理財沒有申購費和贖回費，令贖回更加容易。不過，即使有贖回費，在沒有良好的持續營銷和客戶服務之下，客戶還是會走的。”

　　業績滑坡

　　事實上，雖然目前定向理財沒有集合理財規模大，但其創造的收益有時很可觀。“定向理財沒有投資限制，甚至可以全倉買一只股票，在節奏把握準確的時候，收益會相當驚人。”江浙某券商資產管理部總經理稱，“前兩年我們的定向客戶資產增值了200%~300%的并不少。”

　　2010年，106家券商實現受托客戶資產管理業務凈收入21.8億元，較2009年的16億元增長36.3%。而券商資管的凈收入占總營業收入的比重由2009年的0.7%攀升至2010年的1%。

　　但今年3月之后，情況急轉直下。據Wind統計，隨著大盤開始震蕩下行，投資于股市的券商集合理財產品絕大部分未能實現正收益，且業績大多落后于上證綜指和滬深300指數。

　　好買基金研究中心對此認為，在大盤股相對強勢而中小市值個股集體轉弱的市場中，主動管理精選個股的優勢并不能顯現，中短期投資策略的靈活性和正確性相比選股更為重要，而這或正是當前大部分產品所未能達到的。

　　而按照Wind券商集合理財產品所屬概念分類，4月份股票型產品平均回報率為-2.69%，混合型、債券型、FOF型和貨幣型的產品平均回報率分別為-3.35%、-0.24%、-2.99%和0.21%。

　　從單只產品4月份的業績來看，投資權益類資產為主的品種中，僅有2只股票型產品和7只混合型產品實現了正收益，占比不到10%。

　　隨后的二季度，根據國金證券研究，150只可統計券商資管非限定性產品平均下跌5.23%，好于市場平均水平。“不過作為私募產品，僅僅比大盤表現好是絕對說不過去的。”上述南方某券商資管業務負責人說，“對于客戶而言，任何時候賺錢才是第一位的，不能賺錢就會選擇退出。”

　　實際上，在大部分券商資管人士看來，目前定向客戶的投資理念還是不夠成熟，這是由于券商對客戶的營銷不到位，客戶服務也不足。某券商資管副總經理稱：“目前大部分券商還是把重點放在投研上，對營銷和客戶服務并不真正重視，今年的情況讓大家的觀念也開始轉變了。”

　　來源：經濟觀察網