龍頭企業(yè)出現(xiàn)連續(xù)滿倉現(xiàn)象

　　我們近日得到的數(shù)據(jù)顯示，目前歐美航線的集裝箱運(yùn)輸量正逐步恢復(fù)，同時這些航線的集運(yùn)價格已經(jīng)開始上漲，我們認(rèn)為，隨著集裝箱運(yùn)輸旺季的到來，集運(yùn)價格將進(jìn)一步上漲。

　　短期來看，我們認(rèn)為，集運(yùn)旺季已經(jīng)到來。我們近日得到的數(shù)據(jù)表明，歐美航線貨量不斷恢復(fù)，中海集運(yùn)的歐美航線也已連續(xù)10天滿倉。4月1日美線成功提價$200/FEU，4月11日歐線提價$150/TEU。根據(jù)部分已結(jié)束的美線大客戶談判推斷，今年美線合同運(yùn)價可維持在$1800-$1900/FEU的水平，與去年持平。而根據(jù)主要船東的提價計(jì)劃，如果提價計(jì)劃全部成功，歐線旺季運(yùn)價最高可達(dá)$1950/TEU，由于歐線長單合同少，一旦外部經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期，貨量增長迅速，運(yùn)價增速或?qū)⒊�出想象，但我們暫認(rèn)為歐線全年均值難超去年。

　　長期來看，未來集運(yùn)行業(yè)供求仍處于基本平衡的態(tài)勢，運(yùn)價前景仍好于油輪和散貨。從細(xì)分市場來看，日本航線受災(zāi)后重建采購影響，去程貨量和運(yùn)價都大幅上漲，但是島內(nèi)輻射對日本出口以及整個產(chǎn)業(yè)鏈的影響尚不明朗。

　　在中國港口行業(yè)方面， 我們預(yù)計(jì)一季度全國整體集裝箱吞吐量同比增長約為14%；我們認(rèn)為上海港4月份集裝箱吞吐量有望達(dá)到或超越1月份水平，單月同比增速可達(dá)14%～15%，1-4月累計(jì)增速13%。

　　【投資建議】

　　我們維持航運(yùn)板塊的“中性”評級。我們認(rèn)為油價趨穩(wěn)和旺季運(yùn)價反彈將給中海集運(yùn)迎來介入時機(jī)。在港口板塊方面，我們?nèi)匀豢春眉�裝箱港口，預(yù)計(jì)一季度華東主要港口公司和天津港的業(yè)績同比增速不低于20%，投資者可重點(diǎn)關(guān)注上港集團(tuán)。中金公司

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