上周鋼價繼續上漲，其中板材價格上漲幅度更大。

　　我們得到的最新統計數據顯示，上周鋼價繼續上漲，其中板材價格上漲幅度更大。截至上周五，上海地區螺紋鋼價格漲30元/噸，至4630元/噸；熱板價格上漲70元/噸，上海地區熱軋價格4850元/噸；冷板價格上漲40元至5570元/噸。期貨市場上周小幅上漲至5051元/噸。

　　調查顯示，由于春節臨近，部分經銷商已進入休假狀態。目前來看，今年春節前經銷商庫存量并不高，為春節后鋼價繼續上漲提供了空間。

　　從成本來看，上周進口鐵礦石價格大幅上漲，國內鐵礦石跟隨上漲。目前河北唐山鐵精粉采購報價1450－1480元/噸，實際成交價格已達1500元/噸。港口現貨礦價格繼續上漲，63.5%印度粉礦為1350-1380 元/噸，62%澳大利亞粉礦為1290-1320元/噸，65%巴西粉礦為1400-1440元/噸，上漲30-50 元。受印度、伊朗有意加征高額鐵礦石出口關稅以及招標價格不斷上漲影響，鐵礦石外盤報價大幅上漲，63.5%印度粉礦報價達到188-190美元/噸，上漲8-9美元。此外，上周國內市場焦炭價格維持高位，山西地區二級冶金焦炭價格維持在1800－1820元/噸。進口煤炭方面，受洪水災情影響，澳大利亞焦煤對中國出口報價飆升至300-330美元/噸，上漲60-80美元。

　　在鋼材產量上，據中鋼協統計數據，2011年1月上旬重點企業粗鋼產量1512萬噸，預計全國粗鋼產量為1794萬噸。對應日均粗鋼產量分別為151萬噸/日和179萬噸/日，增幅為3.5%，這說明鋼產量加速恢復。由于近期鋼價明顯上漲，鋼廠生產積極性明顯提高；另外新年元月鋼廠通常追求生產經營的“開門紅”，預計1月日均粗鋼產量有望超過180萬噸/日。

　　在鋼材出口方面，我們認為，近期國際市場廢鋼和焦煤價格大漲推升國際鋼材價格，有利于刺激中國鋼材出口回升。日本韓國等主要鋼材出口國對澳大利亞焦煤的依存度較高，目前庫存僅夠一個月的生產，后續產量將受到限制。由此導致的國際市場供給缺口，將拉動中國鋼材出口，從而緩解國內供給過剩的局面。

　　【投資建議】

　　我們認為，鋼鐵行業近期有兩個超預期因素：1)資源價格漲幅超預期，重申對資源類公司的“推薦”(*ST釩鈦、酒鋼、凌鋼、西寧特鋼、新興鑄管)；2)出口有望超預期，利好出口比例高的板材類企業(寶鋼、太鋼、馬鋼)。若出口改善持續，能相應地緩解國內供給過剩的局面。中金公司