對Potash公司的收購，直接關系到維系中國農牧的安全，中國有超過兩萬億美元的外匯資產，此時不出手更待何時。中國在打破鐵礦石價格壟斷上一籌莫展，在鉀肥之爭上應該不會坐失良機了吧？

　　【財新網】(張晉蜀) 由全球第一大礦業公司必和必拓對加拿大鉀肥生產商Potash公司(Potash Corp. of Saskatchewan，薩斯喀徹溫鉀肥公司，下稱Potash公司)發起的金額接近400億美元的敵意大收購，正在愈演愈烈。9月22日，Potash公司將必和力拓告上了美國的聯邦法院，指控其收購意向系“建立在虛假和誤導的表述之上”。

　　Potash公司是全球最大的鉀肥生產商。必和力拓2010年8月18日提出要以396億美元收購Potash公司，遭到回絕，此后中國是否會成為“White Knight”(白馬騎士)來投標收購Potash公司，已成為國際投資界的關注焦點。

　　中國中化集團公司的姿態耐人尋味。國內曾有報道稱，中化集團不可能參與收購Potash公司，國際媒體對這一消息紛紛轉發。可是不到一天，這則新聞又被主動撤掉。現在又傳出消息，中化集團已正式聘請德意志、花旗和工商三家銀行幫助其評估收購。

　　加拿大薩斯喀徹溫省的招牌產品就是鉀肥。去年，中國一家政府投資公司一位高官到溫哥華和一家鉀肥公司談判，下屬們事先提醒，別提還在跟其他鉀肥公司接觸。結果在寒暄中被問及此行都到了哪些地方，這位高官說去薩省轉過一圈，等于是不打自招地承認了在和鉀肥公司接觸。從此也可以看出中國對于鉀肥的日益重視。

　　鉀肥主要用來提高玉米、大豆等作物的產量。隨著世界人口增加、耕地面積減少、飲食結構轉換，對鉀肥的需求越來越大。作為世界第一人口大國，中國近年來植物蛋白和動物蛋白攝取量大幅增長，植物蛋白含量高的莊稼如大豆需要鉀肥，提供動物蛋白的牛肉等需要玉米等飼料，而種植這些飼料也需要鉀肥。所以，某種程度上可以說鉀肥直接關系到13億中國人的國計民生。然而，中國每年約消費1000萬噸-1100萬噸鉀肥，其中約70%依賴進口(美國礦產品年鑒統計)，而且從長遠來看只會有增無減。

　　國際上鉀肥資源和價格主要被兩大聯盟控制：一個是由幾家前蘇聯的鉀肥公司組成的IPC聯盟，另一個就是以Potash公司為主要成員的Canpotax聯盟。近年來，顯然是感受到像中國、印度等新興經濟對肥料的高速增長的需求，國際鉀肥托拉斯乘機漲價，鉀肥價格從2007年的每噸200多美元漲到去年將近900美元。中國在鉀肥價格談判中并沒有什么籌碼，結果干脆以減少進口量作為對策。但這畢竟不是長久之計，人哄地皮，地哄肚皮，盡管鉀肥是長效肥，不必每年施肥，但是來年不補，莊稼就扛不住了。要擺脫國際壟斷的擺布，只有從源頭上解決問題：開發和收購鉀肥資源。

　　Potash公司回絕了必和力拓396億美元的開價，其他有意收購方恐怕要出價400億美元以上才會有競爭力。如果按中國一年進口1000萬噸鉀肥、近幾年平均每噸500元美元價格計算，每年中國在進口鉀肥上須花50億美元。Potash公司年利潤35億美元，在近期年產量可達到1700萬噸，中國如果投資400億美元買下Potash公司，估計10年左右就能收回成本。

　　當然，在此期間公司也需要運營成本，但是，這些運營成本可以從向其他國家的銷售中賺取。鉀肥開發是一本萬利的買賣，批量生產后，利潤率非常可觀，如Potash公司的毛利率幾乎接近營業額的一半。

　　更主要的是，中國的收購可以一勞永逸地打破國際上對一項重要民生資源的壟斷。目前，打破國際鉀肥壟斷的渠道不多。世界第二大鉀肥生產商 Mosaic 公司(Mosaic Company)，其鉀肥生產基地也在加拿大薩省。但是Mosaic的67%的股份都在全球最大的農產品公司嘉吉(Cargill)手里，是一家全球最大的非上市公司，如果其不想出讓的話，別人根本無法染指。中國民營企業中川礦業，雖說也在薩省拿到一定區塊，可是實現量產還需要很大的投資和很長的周期，而且即使形成量產，也無法全面滿足國內需求，打破國際價格壟斷。

　　當然，400億美元也不是個小數目，目前國際上能出得起這個價錢的并不多。Potash公司現在死扛必和必拓，也有拿中國作為抬高出讓價格的籌碼之意。相形之下，中化集團自身資產僅有250億美元，僅憑自己的經濟實力是吃不下Potash公司的。

　　中國企業如果參與競購，最大的變數當屬加拿大政府的態度。薩省的省長已經表示，不希望有意降低鉀肥價格的方面來收購Potash公司，顯然是對中國隔空放話。當然，薩省省長主要擔心的是當地的財政收入。2008年，薩省地方財政的15%來自鉀肥。

　　這是多慮了。中國企業如果成為Potash公司的股東，鉀肥價格高了，對中國來說是錢從左邊口袋出去，又從右邊口袋拿了回來(當然，中間要為加拿大地方財政作一些貢獻)，針對來自其他國家的鉀肥購買方，中國則可以賺取利潤——在這一點上跟薩省的利益可以說是高度一致的。此外，要減少薩省的擔心，中國還可以跟其他投資人聯手競標，如新加坡的主權基金和加拿大的退休基金。

　　中國今年已取代日本成為加拿大的第三大貿易伙伴，加拿大最近五年對中國出口增長了54.7%，中國這兩年還成為對加拿大(特別是該國西部)的投資大國。在類似Potash公司這種資源大交易，中方應從最高層起集中外交、外貿、公關力量來抑制對方的貿易保護主義和地方保護主義。

　　對Potash公司的收購，直接關系到維系中國農牧的安全，中國有超過兩萬億美元的外匯資產，此時不出手更待何時。中國在打破鐵礦石價格壟斷上一籌莫展，在鉀肥之爭上應該不會坐失良機了吧？

　　作者系美國一家大型律師事務所合伙人