我們的調(diào)查表明，山西動力煤坑口價格7月中旬運行穩(wěn)定，山西動力煤主產(chǎn)區(qū)與秦皇島港價格較7月初未出現(xiàn)明顯波動。截至7月13日，秦皇島庫存為576.6萬噸。據(jù)近期調(diào)研了解，伴隨著7月份全國各地大面積高溫天氣的持續(xù)，用電需求直線上升，各地電廠加大了電煤采購力度，以保證供電。當(dāng)前電廠庫存充足，預(yù)計7月份動力煤市場不會發(fā)生大的波動，動力煤價格將高位盤整，保持穩(wěn)定。

　　然而，本周，鋼鐵行業(yè)繼續(xù)下行。寶鋼7月13日公布了8月份最新的出廠價格，主要產(chǎn)品價格悉數(shù)下降，幅度從200-800元/噸不等，而這也是寶鋼今年連續(xù)第二個月降價。7月份，寶鋼大幅跌價已經(jīng)將今年前6個月的漲幅悉數(shù)抹去。需求的快速萎縮對鋼鐵行業(yè)的影響依然在持續(xù)，煉焦煤未來不容樂觀。

　　據(jù)了解，作為國內(nèi)煉焦煤企業(yè)生產(chǎn)龍頭的焦煤集團已于7月份率先調(diào)價，降價幅度約為30-50元/噸，其余各主要煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)也應(yīng)聲調(diào)價。

　　我們判斷，三季度煉焦煤價格將面臨回調(diào)的壓力，而7月份的價格下調(diào)只是此次調(diào)價的開始，預(yù)計8月份隨著鋼鐵庫存壓力加大和焦炭行業(yè)的持續(xù)低迷，煉焦煤價格將再次面臨價格調(diào)整，調(diào)整幅度約為50元/噸。目前西山煤電煉焦煤價格為1320元/噸左右，靈石地區(qū)的優(yōu)質(zhì)肥精煤車板含稅價在1500元/噸左右。

　　【投資建議】

　　當(dāng)前，煤炭板塊已經(jīng)經(jīng)歷了長達半年的調(diào)整，估值水平從歷史上來看，處于中等偏下，相對估值在行業(yè)縱比中已經(jīng)具有明顯的優(yōu)勢。但當(dāng)前的宏觀和市場整體狀況，并不支持煤炭板塊大幅向上修復(fù)估值，我們維持對行業(yè)的“謹(jǐn)慎推薦”評級。行業(yè)連續(xù)下跌之后，投資者可積極把握超跌反彈機會。我們重點推薦估值優(yōu)勢明顯、業(yè)績有望超預(yù)期的兗州煤業(yè)、煤氣化、欣網(wǎng)視訊。

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