□中證證券研究中心 李波

　　4月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)結(jié)束了上漲勢(shì)頭，轉(zhuǎn)為震蕩下行，庫(kù)存也隨之攀升。下游房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)的銷售低迷成為主要原因。

　　房地產(chǎn)是我國(guó)鋼鐵下游最大的消費(fèi)行業(yè)，其景氣度與鋼鐵行業(yè)的需求密切相關(guān)。受房地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺(tái)的影響，樓市成交量出現(xiàn)明顯回落，使得市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資預(yù)期出現(xiàn)下降，進(jìn)而影響了建筑鋼材的需求，螺紋鋼和線材的價(jià)格持續(xù)回落。

　　同時(shí)，汽車也是鋼鐵的重要下游，車身的材料主要用到鍍鋅板，車門、頂蓋、底板等覆蓋件用薄鋼板均為冷軋板，大梁、橫梁、保險(xiǎn)杠等均為熱軋鋼。汽車市場(chǎng)在經(jīng)歷了2009年的盛宴后，今年以來(lái)的銷售明顯清淡，加之此前產(chǎn)能大幅擴(kuò)張導(dǎo)致庫(kù)存攀升，因此車企減產(chǎn)保價(jià)的意愿強(qiáng)烈，對(duì)鋼材的采購(gòu)大幅減少，部分企業(yè)的采購(gòu)量甚至僅相當(dāng)于前期的20%-30%。

　　實(shí)際上，鋼鐵行業(yè)自身一直存在產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存高企等問(wèn)題，并且前期成本推動(dòng)的價(jià)格上漲本身就存在一定風(fēng)險(xiǎn)，需要及時(shí)轉(zhuǎn)嫁至下游。在這種情況下，鋼價(jià)對(duì)下游行業(yè)景氣度的降溫就更為敏感。

　　受鋼價(jià)持續(xù)回調(diào)的影響，貿(mào)易商和下游采購(gòu)開(kāi)始趨于謹(jǐn)慎，導(dǎo)致庫(kù)存伴隨價(jià)格的下跌迅速回升。截至前一周，長(zhǎng)材和板材的社會(huì)庫(kù)存分別為848.06萬(wàn)噸和744.15萬(wàn)噸，處于歷史高位。由于下游行業(yè)的需求尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的跡象，鋼鐵行業(yè)的庫(kù)存壓力愈發(fā)顯著。

　　隨著鋼價(jià)的持續(xù)下跌，行業(yè)毛利繼續(xù)下滑，除冷軋勉強(qiáng)維持微利以外，其余品種皆已虧損。即便是需求旺盛的冷軋產(chǎn)品，也在近期出現(xiàn)高位回落現(xiàn)象。在此背景下，三大礦山力拓、淡水河谷和必和必拓提出在本月末開(kāi)始的新一輪價(jià)格談判中將三季度報(bào)價(jià)提高至160美元/噸，加上5月份過(guò)去之后即將進(jìn)入施工淡季，鋼鐵行業(yè)的形勢(shì)可謂相當(dāng)嚴(yán)峻。

　　面對(duì)“內(nèi)憂外患”，鋼鐵行業(yè)的限產(chǎn)保價(jià)似乎箭在弦上。近期部分鋼廠制定了檢修計(jì)劃，也許就是減產(chǎn)的前奏。據(jù)悉，華北地區(qū)已經(jīng)有19家鋼廠計(jì)劃在6月份進(jìn)行檢修，一些小型鋼廠近期已經(jīng)開(kāi)始了悶爐停產(chǎn)。鋼鐵行業(yè)的去庫(kù)存過(guò)程可能即將開(kāi)始，而鋼廠限產(chǎn)有望給鋼材現(xiàn)貨價(jià)格提供支撐。