本報記者 華觀發(fā)北京報道

　　深陷煉油業(yè)務(wù)虧損泥沼的中國石化(600028.SH、0386.HK)終于“揚眉吐氣”。

　　8月23日晚間時分，中國石化公布2009半年報，過去6個月，實現(xiàn)凈利潤331.90億元，同比上升332.6%，折合每股收益0.38元。

　　8月24日，中國石化董事會秘書局高層人士與本報記者交流時指出，年初國家實施成品油定價新機制后，“煉油業(yè)務(wù)徹底扭虧為盈，是公司盈利得以增長的根本原因。”

　　面對成品油定價新機制的逐步完善，該人士認為，過去數(shù)年來，一直拖累中國石化盈利的煉油業(yè)務(wù)的規(guī)模、成本及一體化等優(yōu)勢，有望得以充分發(fā)揮，成為新的穩(wěn)定盈利保證。

　　“我們認為，只要年初實施的成品油定價新機制得以堅守，石油石化的業(yè)績都會超出市場的預(yù)期。”當(dāng)日，招商證券石油化工行業(yè)研究員裘孝峰發(fā)布報告中指出，維持看好石油石化，更看好石化的觀點。

　　8月24日，中國石化收于13.39元，漲幅2.21%。

　　煉油虧損“一去不復(fù)返”？

　　值得注意的是，上半年，中國石化實現(xiàn)營業(yè)收入5340億元，同比下降約30%。

　　公司總收入同比出現(xiàn)大幅下降的情況下，公司盈利還能出現(xiàn)快速增長？

　　“原因不外乎有兩個。一個是年初以來，國家實施成品油定價新機制，在新機制下，中國石化的煉油板塊盈利全面好轉(zhuǎn)。另一個是，去年上半年受累于國際原油價格持續(xù)高企的影響，公司盈利基數(shù)較低。詳細分析，主要還是由于原來一直處于拖累公司盈利的煉油板塊否極泰來。”裘孝峰指出。

　　今年以來，國家先后5次成品油價格調(diào)整：1月15日，汽柴油價格每噸分別下調(diào)140和160元；3月25日，分別上調(diào)290和180元；6月1日起，分別上調(diào)400元；6月30日，上調(diào)600元；7月29日，下調(diào)220元。

　　“5次調(diào)整，3次上調(diào)，2次下調(diào)，基本反映了上半年國際原油價格的變化情況。”上述中國石化董事會秘書局高層人士認為，公司煉油業(yè)務(wù)過去6個月的表現(xiàn)，已充分表明成品油定價新機制正在有力緩解過去數(shù)年來，國內(nèi)成品油價格和國際原油價格之間的價格倒掛現(xiàn)象。

　　數(shù)據(jù)已經(jīng)說明一切。上半年，中國石化煉油板塊利潤199億元，與去年同期虧損465億元形成明顯反差。

　　另外，過去6個月，中國石化原油加工量為8690萬噸，同比增長1.8%，生產(chǎn)成品油5404萬噸，同比增長3.5%。今年二季度，公司原油加工量環(huán)比上升15%，噸油毛利上升到463元，折合煉油毛利為9.2美元/桶，較一季度上升1.5美元。

　　“新定價機制只要得以堅持，煉油業(yè)務(wù)長期拖累公司盈利的歷史，或?qū)⒁蝗ゲ粡?fù)返。”上述人士認為，目前，國際原油價格22日移動平均價格已達69美元，變動幅度超過4%，國內(nèi)成品油價格月底前有望再次上調(diào)，“這將為未來公司的盈利提供很好保證”。

　　“盡管仍面臨政策風(fēng)險，但新定價機制有助于保證煉油毛利。”8月24日，中金公司發(fā)布報告認為，6個月以來，國家發(fā)改委對于成品油價的頻繁調(diào)整，有利于提振投資者對于新定價機制的信心，預(yù)計8月底，國內(nèi)成品油價格將上調(diào)350元/噸左右。

　　裘孝峰也指出，盡管中國石化報出好業(yè)績，市場可能擔(dān)心較好的業(yè)績會影響未來成品油價格的調(diào)整。但是，考慮到此前還有7美元的未調(diào)幅度，國內(nèi)成品油價格月底前調(diào)整的可能性很大。

　　盈利“蜜月期”

　　解除困擾公司多年的煉油虧損痼疾后，中國石化是否將因此踏上坦途？

　　“根據(jù)當(dāng)前行業(yè)的運行情況，公司已對下半年經(jīng)營做出飽滿的業(yè)務(wù)計劃。”上述中國石化董秘局高層人士告訴本報記者，伴隨國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇腳步的不斷向前，除煉油業(yè)務(wù)外，成品油銷售及上游勘探業(yè)務(wù)的盈利空間，都有望打開。

　　該人士認為，如果明年一季度前，國內(nèi)經(jīng)濟整體能繼續(xù)呈現(xiàn)目前快速復(fù)蘇和低通脹并存的局面，從上半年公司的業(yè)績情況看，中國石化業(yè)績可以繼續(xù)期待。

　　“經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期以及流動性通脹預(yù)期下，油價預(yù)計將保持上漲趨勢。”中金公司報告明確指出，當(dāng)油價處于60-70美元/桶時，作為國內(nèi)最大的成品油供應(yīng)商，這將明顯更有利于中國石化。

　　報告指出，只有當(dāng)油價持續(xù)高于70美元/桶時，中國石化的煉油毛利預(yù)計才會逐步被壓縮。

　　二季度以來，由于國際原油價格持續(xù)維持在60-70美元/桶，因此，中金公司認為，將繼續(xù)看好三季度及2009年全年中國石化的盈利狀況。

　　中金公司報告指出，年初至今平均油價53美元/桶，如果下半年油價均價為70美元/桶，則全年油價均價為58美元/桶，“將2009年平均油價假設(shè)從55美元/桶上調(diào)至58美元/桶，維持2010年平均油價假設(shè)70美元/桶。”

　　“當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇而通脹未起，是成品油定價新機制運作的最佳時期。”裘孝峰認為，新定價機制如能在未來繼續(xù)得以堅持，中國石化三季度及全年的業(yè)績完全可期。

　　不過，考慮到成品油定價在一個發(fā)展中國家始終是個復(fù)雜的經(jīng)濟和社會問題。經(jīng)濟不行，調(diào)價阻力大，通脹起來，調(diào)價阻力也大。

　　“成品油調(diào)價最需要關(guān)心的就是國內(nèi)的通脹情況，兩個次要因素是原油價格的高低和國內(nèi)經(jīng)濟增速。”裘認為，國家上半年出現(xiàn)的數(shù)次大幅調(diào)價，跟當(dāng)前經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，而通脹沒有起來是密切相關(guān)的。

　　考慮到，下半年，國內(nèi)經(jīng)濟整體能夠繼續(xù)呈現(xiàn)經(jīng)濟快速復(fù)蘇和低通脹局面，裘在其報告中，將中國石化2009年每股收益從0.75元上調(diào)到0.79元，2010年為0.95元，維持強烈推薦A的評級。

　　面對復(fù)蘇的業(yè)績，機構(gòu)取向呈現(xiàn)分歧。截至6月底，中國石化前十大股東中，同德基金、上證50指數(shù)基金及南方隆元產(chǎn)業(yè)主題基金均不同程度減持，而中國人壽、博時基金、銀華基金、社保組合則分別大舉增倉。

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。