昨日中鋼協對外公布，2009鐵礦石談判寶鋼與FMG達成結果，粉礦降價35.02%，塊礦降價50.42%。這給近半年來瘋漲的鋼價注入了一針鎮靜劑。自今年4月份以來，國內鋼材價格連續17周上漲，在鋼材貿易商囤貨的同時，大批資金涌入鋼材期貨市場，使得這個今年3月底剛上市的品種遭到了爆炒。就在成交量不斷放大的時候，上周螺紋鋼、線材主力合約雙雙呈現出逐步震蕩走低的態勢。

　　現貨商囤積導致期價下跌

　　自今年4月份至8月初，國內鋼企已經連續上調鋼價四個月。由于價格上漲過于頻繁，大量的鋼材貿易商開始囤貨。

　　在鋼價不斷上漲的過程中，今年新上市的鋼材期貨表現十分搶眼。從今年3月底在上期所上市后至7月初，鋼材期貨的兩個品種螺紋鋼、線材的表現一直不溫不火。但從7月15日開始，螺紋鋼主力合約0911突破4000元/噸關口后加速上漲，成交也開始活躍，并于7月31日以漲停收盤。

　　8月3日，螺紋鋼主力合約0911再度漲停，這是自7月22日以來，螺紋鋼期貨連續第九個交易日上漲，其中螺紋鋼0911合約7月份的單月漲幅達到20.29%，大量投資者開始參與螺紋鋼期貨的投資，這使得該品種的成交量由上市初期的每日不足50萬手，增至100萬手以上。隨后鋼材期貨開始下跌，自8月4日盤中最高價4968元/噸跌至上周五收盤的4512元/噸。

　　永安期貨的一位人士認為，螺紋鋼價格沖到4000元/噸以后，基本上已經是有價無市了。當螺紋鋼逼近5000元時，一般的建筑工地或者使用單位就很難接受這個價格了。由于現貨商囤積的貨太多，只要有一點波動，就會有人拋貨導致螺紋鋼價格下跌，進而引起鋼材期貨價格下跌。再加上7、8月份因高溫多雨是鋼材消費淡季，所以在沒有大量需求支持的情況下鋼價將回歸到正常水平。

　　后市或先抑后揚

　　進入8月的第一周，國內鋼材現貨市場經歷了最近兩個月以來最大幅度的波動，前半周每天上漲近300元/噸，后半周每天回落近100元/噸。

　　在鋼價連續上漲多日后，8月5日這一天，上海地區螺紋鋼價格開始回調，上周全國約有60家螺紋鋼線材生產企業調整了出廠價格，其中近半數下調了價格。

　　來自聯合金屬網的統計數據顯示，截至上周五，鋼價已連續八個交易日下跌，全國主要城市跌幅均超過400元。其中上海二級螺紋鋼價格從8月5日的4210元/噸，一直下探到8月14日的3900元/噸。

　　由于期貨與現貨價格聯動緊密，鋼材期貨的漲勢在8月份也沒有延續，過去一周期貨鋼價已經從最高點回落超過300元/噸，最大回落幅度接近400元/噸。

　　長城偉業分析師謝趙維認為，近期市場對于滬鋼下階段的走勢產生了較大的分歧，弱勢調整難以避免，鋼材下游需求缺少新的增長點是鋼價回調的主要原因，滬鋼后市很可能將先抑后揚，下游需求如果不出現惡化，鋼價中長期的漲勢仍然未變。

　　長江期貨分析師何湘桂認為，從上周五鋼材期貨走勢來看，鋼材回調基本已經到位，往下空間已經不大，第一支撐位在4450區域，建議投資者空單可獲利適當減持。

　　■ 相關

　　貿易商利用期鋼套保

　　在鋼價連續上漲17周后，由于現貨成交清淡，這讓手握現貨的廣大貿易商頗為焦慮。上周螺紋鋼和線材主力合約增倉明顯，大量套保盤涌入，鋼材貿易商開始利用期貨的做空功能。

　　永安期貨的一位人士告訴記者，此前由于鋼材現貨漲價過猛導致銷售冷清，近期確實有部分鋼廠和貿易商開始利用期貨做套保，目前看來貿易商的套保盤居多。由于鋼價開始回調，近期入場的投資者以買空為主。

　　該人士同時表示，就目前的情況來看，中小鋼鐵企業和用鋼企業參與期貨市場套期保值的并不多。雖然有一些中小企業和部分鋼材貿易商開始主動參與期貨交易，但由于套保的頭寸較小，在鋼材價格出現大幅波動的時候套保的作用并不明顯。

　　一位不愿具名的期貨業內人士告訴記者，市場最近不斷增加空單，估計是貿易商、部分鋼廠在做套保。

　　對于鋼材期貨的套保，格林期貨分析師韓蘊喆表示，全國所有鋼材品種上周庫存量增加了40多萬噸，手中持有現貨的鋼材貿易商在價格漲跌雙向都有風險。總體看來，在鋼價上漲17周后，目前的下跌屬于結構性回調，由于基本面向好，鋼價仍可能上漲，建議目前以空頭套保為主。

　　■ 操盤指導

　　總體上升趨勢不變

　　宏源期貨研發部經理吳守祥認為，本周一早晨中鋼協公布了今年中國進口鐵礦石價格談判結果，澳大利亞FMG公司承諾銷售給中鋼企的鐵礦石實行一個價格，即粉礦干基離岸價每噸度94美分，降幅為35.02%。這對鋼材價格而言是個利空，因為鐵礦石成本降低后，將會引起鋼材價格下跌。由于談判結果出來之前，鋼材期貨已經跌了不少，還有多大的下跌空間，目前尚不能確定。

　　此外，雖然目前國內CPI是負的，處于通縮狀態，但上半年為了緩解金融危機影響，不少國家都在印鈔票，貨幣貶值在所難免，通脹預期也一直存在，大宗急需商品(原油、銅、鋼材等)的價格必然會上漲。因此說鋼材期貨目前的回調是暫時的，后市還會上漲。

　　格林期貨分析師鄭睿認為，經歷上周五的下跌之后，鋼材期貨價格與現貨價格價差雖有縮小，但仍存在繼續下跌的空間，不過空間不大，現貨市場也有回暖的要求，宏觀面依然向好，9月份鋼價仍有上行空間，近期的調整正是為后期行情蓄力。

　　從盤面上來看，在經過幾日多空雙方爭奪后，空方明顯占有優勢，預計鋼材期貨后市將繼續回落調整。由于前期鋼價連續上漲為市場積累了較高的風險，鋼價有調整需求。而從中長期看，總體走勢還是保持在多頭當中，前期大幅上漲之后出現適當調整是在意料之中，但不會改變總體震蕩上行趨勢。

　　■ 原因剖析

　　原因一：宏觀經濟形勢

　　今年以來，鋼材價格的持續走強，與國家大型基礎設施項目用鋼需求持續增長有著密切關系。

　　據統計，今年前5個月基建投資金額同比增幅在50%-160%左右，而且多數基建項目會持續2-3年，因此這些項目的用鋼需求具有可持續性。此外，地產業的復蘇也是拉動建筑鋼材需求的直接動力。

　　宏源期貨研發部經理吳守祥認為，目前國內的宏觀經濟形勢在逐步走好，國際市場也在回暖，但前一段時間鋼材期貨張得太快，形成了階段性高點，隨著股市下跌鋼材期貨可能還會下跌。地鐵、高速公路、房地產等項目都需要鋼材，雖然需求在逐步恢復，但國內鋼材產能很大，甚至有些過剩，這種現狀會抑制鋼材期貨的上漲速度和幅度。

　　原因二：鐵礦石談判事件

　　7月份鋼鐵市場爆出了鐵礦石談判“間諜門”事件，這一事件的發生，直接推動了現貨鐵礦石價格的大漲。

　　東航期貨分析師楊文虎認為，鐵礦石事件的發生，使得市場擔心中國能否穩定獲得鐵礦石供應。由于中國大量的基礎建設已經處于建設階段，因此中國未來的鋼材需求將會是剛性的，而一旦鐵礦石供應得不到保證，勢必導致原料價出現大漲，這是過去一個月鋼價漲幅要高于其他工業品的一個主要原因。

　　原因三：資金涌入炒作

　　除了上述兩項因素外，越來越多的新增資金不斷涌向期貨市場，也是影響鋼材期貨價格的重要因素。

　　統計數據顯示，今年初國內期貨市場保證金規模約在500億－600億，到目前為止已經突破800億元。在800多億元保證金中，期貨交易所自營會員的資金約占100億，存放在期貨公司的保證金約700多億。期貨市場新增資金主要分為兩部分，一是與期貨品種相關的企業資金，進入期貨市場的目的是套期保值，其交易的品種相對固定；另一部分則是投機資金，投機資金的特點是善于炒作短線題材，因而時常在各大品種之間游走。

　　宏源期貨的一位人士認為，此前鋼材價格暴漲，主要是幾股力量人為哄抬的結果。一是鋼廠抬價，二是貿易商囤貨炒作，三是期貨市場的投機炒家和鐵礦石進口商、鋼廠合炒鋼材期貨，從而抬高鋼材價格預期。

　　本版采寫/本報記者 趙俠

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