私募股權(quán)服務(wù)行業(yè)或?qū)⑾磁?/h1>

http://www.sina.com.cn  2009年04月23日 15:32  中國科技財(cái)富

　　文/本刊記者韓言銘

　　近年來，中國已經(jīng)成為世界的投資熱土。私募股權(quán)基金在中國也是風(fēng)生水起，國內(nèi)大眾從不熟悉、不接受到逐步認(rèn)識(shí)、接受。清科數(shù)據(jù)顯示，1999年創(chuàng)投在中國投資5.8億美元，到2008年42億美元，平均每年有25%的增長。另有數(shù)據(jù)顯示，在過去兩年超過50%的增長，伴隨著私募股權(quán)基金在中國的活躍，產(chǎn)生了一大批的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。

　　金融危機(jī)爆發(fā)后，資本市場深受重創(chuàng)，私募股權(quán)資本也受此影響。普遍認(rèn)為，今年國內(nèi)創(chuàng)投活動(dòng)將放緩，成功融資的項(xiàng)目數(shù)量也將減少。在投融資活動(dòng)減少的背景下，為其提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)會(huì)受到哪些影響？行業(yè)會(huì)否洗牌？

　　事實(shí)上，在中國上一波(2000年前后)創(chuàng)投熱潮中，也出現(xiàn)過一批為私募股權(quán)基金服務(wù)的機(jī)構(gòu)。然而，隨著中國創(chuàng)業(yè)板推出計(jì)劃的擱淺，不僅有一大批瞄準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板的基金折戟沉沙，這些服務(wù)機(jī)構(gòu)也大浪淘沙，所剩無幾。這次危機(jī)對于服務(wù)私募股權(quán)基金的機(jī)構(gòu)來說，是否成為行業(yè)洗牌的催化劑？

　　日前，《中國科技財(cái)富》對一些著名的私募股權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了采訪調(diào)查。

　　業(yè)務(wù)受影響

　　記者注意到，之前瀏覽的私募股權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)網(wǎng)站，有的現(xiàn)在都找不到了。看來危機(jī)之下，有些公司支撐不住了。不過，在記者采訪調(diào)查這些公司中并沒有出現(xiàn)歇業(yè)的跡象。經(jīng)濟(jì)危機(jī)對公司的業(yè)務(wù)或多或少都造成了影響。

　　清科集團(tuán)創(chuàng)始人CEO兼總裁倪正東認(rèn)為，2008年中國創(chuàng)投市場迎來了第二輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整，2009年是全球經(jīng)濟(jì)的低谷，是全球創(chuàng)投的低谷，當(dāng)前IPO的挑戰(zhàn)非常嚴(yán)峻。他說，最近看了一個(gè)全球IPO名單，從阿拉伯?dāng)?shù)字1到英文字母Z結(jié)尾的，中間有200個(gè)IPO出問題，包括《福布斯》雜志排行榜前十名的PE資金都有問題。而且這還只是冰山的一角，如果未來兩年流動(dòng)性沒有的話，LP的日子越來越難受，現(xiàn)在的形勢很嚴(yán)峻。

　　金融街PE資訊發(fā)起人楊青也認(rèn)為：“外部環(huán)境不好的話，投融資的行為會(huì)減少，投資機(jī)構(gòu)更謹(jǐn)慎，項(xiàng)目方的估值在降低。反過來，它對投資機(jī)構(gòu)來說，回報(bào)率在減少。作為服務(wù)機(jī)構(gòu)來說，融資方對服務(wù)機(jī)構(gòu)的要求更高，之前做的服務(wù)比較淺，現(xiàn)在需要服務(wù)機(jī)構(gòu)深入，縱深地做厚做實(shí)。對融資方，需要向前端去延伸。比如設(shè)計(jì)公司戰(zhàn)略、商業(yè)前景、與投資方的溝通藝術(shù)等等。對服務(wù)機(jī)構(gòu)來說，提出的要求也更高、專業(yè)性也更強(qiáng)。”

　　亞洲創(chuàng)業(yè)基金期刊集團(tuán)(AVCJ)副主編沈濤則告訴記者，今年他們會(huì)議的贊助商減少一些，今年還是比較困難的一年。另一方面，基于這些真實(shí)需求，今年北京會(huì)議參會(huì)費(fèi)也提高了，從去年的6200元提高到6900元。

　　實(shí)際上，服務(wù)機(jī)構(gòu)做的事情主要集中在資訊、研究報(bào)告、會(huì)議、提供些項(xiàng)目對接等服務(wù)。第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)的門檻并不高，做的人多了，也分流了一部分客戶。

　　縱橫合力董事總經(jīng)理于公提到一些現(xiàn)象，前些年這些所謂中介服務(wù)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)“爆棚”，有些人認(rèn)為只要見過幾位投資人，就能介紹項(xiàng)目、做些搭線牽橋的事。實(shí)際上，這需要專業(yè)背景，要切實(shí)地做些事情，要把一些問題解決掉。真正達(dá)到專業(yè)水準(zhǔn)的不到10家，很多介紹一兩個(gè)項(xiàng)目成功融資具有偶然性。這是個(gè)大浪淘沙的過程、拼耐力，有實(shí)力才會(huì)存活下來。

　　行業(yè)前景可期

　　也許業(yè)務(wù)量減少是不爭的事實(shí)，但對于私募股權(quán)服務(wù)行業(yè)的未來，這些公司都表現(xiàn)出極大的信心。關(guān)注并研究創(chuàng)投行業(yè)十多年的好投網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人兼主編戶才和說，看好這個(gè)市場，并于去年推出好投網(wǎng)，網(wǎng)站定位于創(chuàng)業(yè)投資垂直門戶網(wǎng)站。他說，中國現(xiàn)在是上下一片的創(chuàng)業(yè)熱潮，有創(chuàng)業(yè)就需要資本的介入，風(fēng)險(xiǎn)資本和私募股權(quán)資本將越來越受到歡迎。

　　沈濤先生認(rèn)為，在危機(jī)之下，這些私募基金更迫切地需要尋找一些優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，投資人的心態(tài)會(huì)比較焦急。對于投資人來說，借助第三方搭建的平臺(tái)和服務(wù)是有增無減的。

　　楊青從國際視野分析，現(xiàn)在環(huán)境變化后，私募股權(quán)基金更需要看研究行業(yè)、分析報(bào)告。這些機(jī)構(gòu)可能把這些求之于第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)，也會(huì)把前期的盡職調(diào)查交給第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)。國外是這樣子的，專業(yè)的人做專業(yè)的事，如募集資金就是交給專業(yè)機(jī)構(gòu)來運(yùn)作。怎么去找項(xiàng)目，怎么去獲得研究報(bào)告、建立專家?guī)煲约敖鹑陉P(guān)公等服務(wù)都是私募股權(quán)基金需要的。這幾年如能有一個(gè)緩沖期的話，對行業(yè)或個(gè)體企業(yè)來說，都是個(gè)機(jī)會(huì)。

　　從業(yè)十年，倪正東談起中國的創(chuàng)投行業(yè)，深有感觸：“不管喜歡不喜歡中國，中國市場仍然充滿活力和吸引力，并逐漸成為全球市場的中堅(jiān)力量。舉個(gè)例子，美國是我們學(xué)習(xí)的神話楷模，但有一個(gè)數(shù)據(jù)，去年美國創(chuàng)投支持的公司上市的有6家，中國有30家。最近十年，美國創(chuàng)投投資的公司退出跟中國比也相差太遠(yuǎn)，中國有150多家，美國沒到一半。”

　　“所以我們有信心，清科計(jì)劃未來兩年再投入1000萬人民幣，把清科的研究做得更好，而且把現(xiàn)有的團(tuán)隊(duì)再擴(kuò)大50%，現(xiàn)在有30人做研究，增加到40、50人做研究。” 倪正東說。

　　于公則從中國的實(shí)際情況出發(fā)分析，也得出私募股權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)的市場巨大。他認(rèn)為，目前，中國企業(yè)信息不公開，官方數(shù)據(jù)不可信。加上金融機(jī)構(gòu)協(xié)作機(jī)制有待完善，銀行、信托、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)之間互動(dòng)太少，這成為投資機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的一個(gè)障礙。要解決信息不對稱還有一段路要走，若是這些數(shù)據(jù)可信，那么投資機(jī)構(gòu)可以直接去找企業(yè)，這也就不需要中介機(jī)構(gòu)。在國外，專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問很少也很難取費(fèi)，更成不了商業(yè)模式。但中國中介服務(wù)機(jī)構(gòu)則充分利用了信息不對稱，做了些專業(yè)的事情。

　　練內(nèi)功 定好位

　　盡管前景美好，關(guān)鍵是度過這個(gè)冬天才能享受到春天的陽光。如何度過眼前的時(shí)光尤為重要。金融街PE資訊發(fā)起人楊青認(rèn)為，現(xiàn)在的市場環(huán)境逼著企業(yè)去做好內(nèi)功。跟任何行業(yè)一樣，碰到經(jīng)濟(jì)困境時(shí)，客戶都會(huì)提出更高的要求，它需要一個(gè)全方位的解決方案。真正好的企業(yè)是內(nèi)生式增長、有一個(gè)良性循環(huán)的企業(yè)。對于金融街PE來說，贏得了練好內(nèi)功的時(shí)間，可以做很多事情，把企業(yè)經(jīng)營好。

　　楊青還介紹金融街PE資訊的新定位和新戰(zhàn)略，做中國私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的綜合服務(wù)平臺(tái)，涉及到產(chǎn)業(yè)中的每一個(gè)環(huán)節(jié)，但不會(huì)去做基金。她預(yù)測，這個(gè)平臺(tái)能按計(jì)劃做好的話，將會(huì)是對投融資行業(yè)的一個(gè)顛覆。目前金融街PE資訊擴(kuò)大了它的服務(wù)對象，除了基金公司以外，增加了投資人、企業(yè)家，隨之而來的產(chǎn)品也會(huì)有所增加，網(wǎng)站改版也已經(jīng)提上議程。

　　“看好一個(gè)產(chǎn)業(yè)、一個(gè)領(lǐng)域，要堅(jiān)持下去，等機(jī)會(huì)來了，才有所準(zhǔn)備。扎扎實(shí)實(shí)地做事情，把它當(dāng)成事業(yè)，我們速度可以慢一些，但東西一定要好，賺辛苦的錢。” 楊青很執(zhí)著。

　　戶才和與他的好投網(wǎng)則愿意提供一個(gè)媒體平臺(tái)，希望把私募股權(quán)的資訊做全做深做透，新聞產(chǎn)品有簡單資訊、專題和深度報(bào)道等形式。戶才和說：“我們會(huì)去核實(shí)資訊內(nèi)容，并嚴(yán)格分類，使之有條理地呈現(xiàn)出來。”

　　在亞太地區(qū)有20多年歷史的亞洲創(chuàng)業(yè)基金期刊集團(tuán)，2005年進(jìn)駐北京，開始出版中文期刊。作為一個(gè)內(nèi)容提供商，除了新聞之外，還提供區(qū)域報(bào)告、研究報(bào)告、工具書以及組織一些會(huì)務(wù)。沈濤介紹，AVCJ定位主要在于高端，前兩年來北京參會(huì)的外國人居多，而隨著本土私募股權(quán)基金的發(fā)展，國人的面孔會(huì)越來越多。

　　而作為中國私募股權(quán)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的標(biāo)桿企業(yè)清科集團(tuán)，主要業(yè)務(wù)涉及：領(lǐng)域內(nèi)的專業(yè)研究、會(huì)展、投資銀行服務(wù)及直接投資。記得4年前采訪清科集團(tuán)總裁倪正東時(shí)，他就曾提醒創(chuàng)業(yè)企業(yè)善用第三方的“外腦”幫忙找到適合自己的VC，并說：“企業(yè)家最重要的是要踏實(shí)、務(wù)實(shí)。只有實(shí)實(shí)在在地做了些事，把企業(yè)做好了，才是出路。”

　　4年后的今天，再看看發(fā)展和壯大了的清科，就能體會(huì)到倪正東的踏實(shí)和務(wù)實(shí)。在逆市中宣稱“清科未來兩年再投資1000萬人民幣”，從中可以感受到湘軍倪正東的激情和堅(jiān)定。

　　與倪正東一樣做多的還有縱橫合力的于公，他說，“我喜歡逆市擴(kuò)張，市場太好了擴(kuò)張成本太大，在考慮企業(yè)運(yùn)營和團(tuán)隊(duì)安全的前提下，全國布局會(huì)加快，今年會(huì)考慮在天津和重慶設(shè)立辦公室。”

　　于公介紹，縱橫合力是以服務(wù)企業(yè)為主的財(cái)務(wù)顧問公司。今明兩年來看，會(huì)在PE和財(cái)務(wù)顧問的基礎(chǔ)上，衍生出來投資者關(guān)系服務(wù)等新產(chǎn)品，幫助PE樹立品牌、溝通服務(wù)，甚至提供傳媒公關(guān)服務(wù)。

　　“不過，這個(gè)行業(yè)還應(yīng)該回歸，牢記服務(wù)業(yè)的宗旨，做到人性化，讓服務(wù)對象感受到服務(wù)、受到尊重。同時(shí)在這個(gè)專業(yè)性很強(qiáng)的行業(yè)，要具備專業(yè)的能力，達(dá)到專業(yè)水準(zhǔn)。”于公認(rèn)為執(zhí)著做到這兩項(xiàng)就會(huì)取得成功。

　　倪正東

　　沈濤

　　戶才和

　　楊青

　　記者觀察：服務(wù)精髓：有用和專業(yè)

　　平常要了解一個(gè)行業(yè)，會(huì)去找行業(yè)的有關(guān)協(xié)會(huì)或主管部門。然而，私募股權(quán)基金在中國的發(fā)展歷史不長，在國內(nèi)研究很少。這就給私募股權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)留有余地，第三方機(jī)構(gòu)可以去研究行業(yè)，服務(wù)和引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展。

　　過往的歷史表明，在一個(gè)全新行業(yè)發(fā)展中總有些企業(yè)會(huì)賺到快錢。在中國，一些做簡單的牽線的事也在標(biāo)榜自己是一個(gè)專業(yè)的私募股權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)。這些企業(yè)的存在攪亂了私募股權(quán)服務(wù)行業(yè)的發(fā)展，也引起了人們對該行業(yè)的誤解。好在，總有一些人能看清楚作為第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)的價(jià)值所在：為客戶創(chuàng)造價(jià)值，才能收獲價(jià)值，提供客戶真正需要的產(chǎn)品和服務(wù)！

　　有投資人說，對中介機(jī)構(gòu)有愛有恨，如推薦過來的項(xiàng)目，經(jīng)過專業(yè)包裝，要么掩蓋一些問題，要么價(jià)錢提高。另一方面又需要中介提供一些優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目源和其他的服務(wù)。

　　事實(shí)上，私募股權(quán)服務(wù)行業(yè)面臨產(chǎn)品同質(zhì)化競爭的窘境。而一些研究報(bào)告數(shù)據(jù)相差還是很大，對于投資機(jī)構(gòu)來說帶來了使用的困難。面對同質(zhì)化產(chǎn)品競爭，服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)該做出自己的特色，深挖客戶需求。

　　作為服務(wù)機(jī)構(gòu)來說，熟悉了解你的顧客并提供實(shí)用和專業(yè)的服務(wù)，企業(yè)才能長青。采訪這些企業(yè)中有做了十年之久的清科，有5年歷史的縱橫合力，也有年輕的金融街PE資訊、好投網(wǎng)和總部位于香港的AVCJ，這些企業(yè)都有著自己明確的定位和側(cè)重的重點(diǎn)。清科是一個(gè)綜合性的服務(wù)機(jī)構(gòu)，縱橫合力是個(gè)偏重財(cái)務(wù)顧問的服務(wù)機(jī)構(gòu)，金融街PE資訊是一個(gè)收取資訊費(fèi)的偏重GP的服務(wù)機(jī)構(gòu)，好投網(wǎng)則提供了一個(gè)媒體垂直平臺(tái)，而AVCJ則偏重高端內(nèi)容提供商的身份。

　　市場上還有其他的服務(wù)機(jī)構(gòu)，也有些是綜合性網(wǎng)站、媒體中有關(guān)的行業(yè)資訊，還有專業(yè)財(cái)務(wù)顧問或融資顧問公司，這些都是行業(yè)生態(tài)中的一環(huán)。

　　危機(jī)來了，市場還在，私募股權(quán)基金對服務(wù)的硬性需求在增長。對于惜時(shí)如惜金的投資人來說，提供專業(yè)、實(shí)用的產(chǎn)品或服務(wù)最管用！做得到的就是最后的“剩者”！

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