21世紀經(jīng)濟報道記者 朱寶

　　中國電力：收購五凌水電將債務重組先行

　　“2008年是我電力生涯中經(jīng)歷的最為困難的一年，在這一年，受煤價持續(xù)飆升與電價調(diào)整滯后的政策性影響，中國電力(02380.HK)的經(jīng)營面對巨大壓力，在這一年，中國電力出現(xiàn)了自上市以來的首次虧損。2008年下半年，公司竭盡全力降低虧損，經(jīng)營虧損從上半年的近2.5億元大幅收窄至約4500萬元�！�4月3日，中國電力總裁柳光池在香港中國電力2008年業(yè)績發(fā)布會上稱。

　　年報顯示，2008年全年，中國電力營業(yè)額96.32億元，較2007年同期上升約63.06%，股東應占虧損約6.84億元，每股基本虧損為0.19元。

　　“燃料成本為中國電力最主要的經(jīng)營成本。2008年，中國電力的燃料成本為70.56億元，約占經(jīng)營成本的75.87%，燃料成本比上年增加約83.27%�！敝袊�電力財務總監(jiān)徐立紅告訴本報記者。徐立紅說，燃料成本上升，一是因為新機組投產(chǎn)，發(fā)電量和耗煤量增加，二是國內(nèi)煤價激增，平均煤價上漲38.21%。

　　“2007年，中國電力的發(fā)電煤平均價約在447.55元/噸，而在2008年，這一數(shù)字已飆升至618.5元/噸。”柳光池告訴本報記者。

　　而對于2009年的情況，徐立紅稱，如果今年煤價與2008年水平持平，中國電力的燃料成本占經(jīng)營成本的比例不會有太大改善，但受惠于去年下半年電價調(diào)整，以及延伸至2009全年的利好趨勢影響，中國電力在今年應該不會再出現(xiàn)虧損。

　　柳光池也對本報記者表示，從煤價目前的供需來看，今年將會出現(xiàn)下調(diào)，但電煤談判的“頂�！鼻闆r還在繼續(xù)。

　　“頂牛”或四月底結束

　　對于困擾電力企業(yè)與煤炭企業(yè)的電煤合同，在經(jīng)過幾個月的談判后，尚未終結。

　　“煤炭企業(yè)希望在去年的水平上再漲價80元/噸，而電力企業(yè)希望在去年的基礎上下調(diào)50元/噸，雙方的‘頂�！�情況還在繼續(xù)，這個情況國家很關注，發(fā)改委已經(jīng)出面協(xié)調(diào)，實際上煤價要下降是客觀形勢，國際市場的煤價都在下調(diào)。今年最后簽訂的價格是怎樣還是未知數(shù)，比較確定的是，全口徑煤價一定是低于去年的�！绷�光池說。

　　而對于這場“拉鋸戰(zhàn)”將在何時塵埃落定，徐立紅在接受本報記者采訪時表示，談判拖了這么長時間，在政府與各方面的努力下，應該快要達成共識，預期四月底可能結束。

　　“電價是國家控制的，煤炭要市場化，但也應該考慮市場供求與社會責任，發(fā)改委的政策，應該會更多考慮電力企業(yè)的情況，去年全行業(yè)的虧損。”徐立紅說。

　　徐立紅也表示，目前中國電力尚未使用進口煤，這也是火電企業(yè)受煤價制約的原因之一。但她表示這是歷史原因造成的，中國電力大多為坑口電站，不像沿海城市，在進口煤方面有優(yōu)勢。即使如此，中國電力也會長期關注進口煤的情況，在諸如中國電力合資的位于長熟的合資企業(yè)中，將看情況能否引進進口煤，但主要還是關注內(nèi)地煤炭市場。

　　而對于同為電力公司的華潤電力，即使在行業(yè)全面虧損時也尚在賺錢，而如中國電力這樣的電力公司卻虧損的原因，副總裁趙新炎則解釋，中國電力大多為火電廠，有許多歷史遺留問題，也要承擔社會責任，而華潤電力等大多是前幾年新建的電廠，中國電力遇到的一些問題，華潤電力可能不會存在，比如在煤炭價格、電價等方面，華潤電力會有一些優(yōu)勢。

　　“華潤電力處于沿海的地理位置優(yōu)勢是他們在2008受影響較小的原因之一，但在標桿電價方面，中國電力等老廠的標桿電價是低于像華潤電力一樣的新廠的�？傮w來說，影響電力企業(yè)盈利的因素比較復雜�！壁w新炎說。

　　趙新炎也表示，中國電力與華潤電力等電力公司因歷史原因造成的差距正在縮小，中國電力也將積極參股煤礦，通過煤電聯(lián)營的方式以抵抗成本風險。由于整體煤價下調(diào)等因素，中國電力已有望在首季實現(xiàn)盈利。

　　加快整合五凌水電

　　2008年，中國電力的資本性開支為16.24億元，與其他電力公司相比，減少甚多。但2008年，中國電力的債務與資本比率(即借貸總額除以股東權益)卻從2007年的82.40%飆升至2008年的141.54%。

　　“中國電力的資本性開支主要集中在前幾年，今年、明年在新建項目方面的投入將減緩，總體的資本性投入今年為25億-30億元�！毙炝⒓t告訴本報記者。

　　徐立紅說，中國電力的債務與資本比率的攀升，主要是由于在收購與新建方面的持續(xù)投入增加，導致債務與資本比率短期攀升，總體來說中國電力的財務狀況穩(wěn)健。

　　“今年25-30億的資本性開支是不包括收購五凌水電的。五凌水電是中國電力今年在水電方面可能有的唯一項目，今年沒有新開工的火電項目，也未有新開工的風電項目，因此沒有這兩方面的資本性投入。”徐立紅說。

　　而柳光池則表示，2009年的一個重要任務就是加快調(diào)整結構，盡快推進五凌水電63%股權的收購，把握投資煤炭的有利時機，改變單一火電結構，使公司變成為水火互濟抗風險能力強的電力公司。

　　對于收購五凌水電將作價80億元的傳聞是否屬實，柳光池則表示，由于是關聯(lián)交易，需要特別股東大會通過，并獲得獨立股東的批準，因此價格如何尚不清楚。

　　而對于此前有說法稱收購五凌水電后，中國電力的凈負債率將達280%，但該說法遭到徐立紅的否認。徐立紅說，收購五凌水電會對中國電力的資本結構造成影響，但資本負責率會控制在合理范圍內(nèi)，而在收購五凌電力時，先會做一些債務方面的重組。“但五凌水電如果并入中國電力，會為中國電力創(chuàng)造正面的盈利�！毙炝⒓t說。

　　至于收購進度方面，趙新炎說，由于有關項目規(guī)模龐大，因此整合需要較長時間，但一切都在按計劃順利進行，而公司在這方面的策略不會有所改變。

　　(本報記者鄭小伶對本文亦有貢獻)

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