物美卜蜂蓮花抱團取暖 零售業(yè)生死劫下的重構(gòu)
2013年，將注定是國內(nèi)零售業(yè)不平凡的一年。
在華創(chuàng)與樂購超3000家門店的整合效應(yīng)余音未了之際，北京最大零售商物美商業(yè)和泰國巨頭正大集團旗下的卜蜂蓮花再度迎來整合。
10月15日下午，物美商業(yè)和卜蜂蓮花聯(lián)合發(fā)布公告稱，物美商業(yè)將收購卜蜂蓮花在北京、上海及中國其他省份(廣東省和湖南省除外)的業(yè)務(wù)，包括36家門店，經(jīng)營面積達到31萬平方米。
具體交易方式為：物美商業(yè)將認購卜蜂蓮花10.87億股的普通股及約13億股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，該部分相當于卜蜂蓮花已發(fā)行股本總額約9.99%(按經(jīng)擴大基準計)，總代價為5.48億港元。
卜蜂蓮花則將認購物美商業(yè)的2.07億股H股，相當于物美已發(fā)行股本總額的約13.77%(按經(jīng)擴大基準計)，代價約為28.93億港元。
而最為重要的部分則是，物美商業(yè)將收購卜蜂蓮花旗下BVI實體的全部權(quán)益，這部分也就是上文提到的36家門店，代價約為23.45億港元。
抱團取暖
“我們將這次交易不是簡單的看作買賣和收購，而是戰(zhàn)略合作，對這項交易的理解也要站在整合零售業(yè)整體效率的高度上。”談及是次交易，物美商業(yè)執(zhí)行董事兼總裁徐瑩在15日下午的發(fā)布會上如是稱。
事實上，雙方此次選擇通過交叉持股的方式完成整合，多少有些出乎市場意料。早前市場曾傳聞物美商業(yè)將收購卜蜂蓮花在華的全部門店，特別是在廣東的業(yè)務(wù)，從而以此進軍華南市場。
然而，從是次交易的方案來看，卜蜂蓮花卻唯獨保留了廣東和湖南的業(yè)務(wù)，而這些門店在卜蜂蓮花自身看來，還是相對優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)。
對此，卜蜂蓮花副董事長陳耀昌在發(fā)布會上亦坦承，“廣東和湖南是公司現(xiàn)在高速發(fā)展的兩個地區(qū)，截止2013年6月底已有22家門店。今后卜蜂蓮花的團隊會集中發(fā)展廣東和湖南，甚至周邊省份的一些業(yè)務(wù)，因為這些區(qū)域公司覺得發(fā)展的空間還是非常大。”
雖然物美商業(yè)并未因此次交易進入心儀已久的華南市場，但還是加強了在北京和華東市場的門店數(shù)。
徐瑩就此表示，物美商業(yè)一直都是北京最大的零售商，而卜蜂蓮花在北京也有一些門店，因此物美和卜蜂蓮花兩個體系的結(jié)合能夠進一步鞏固物美在華北的市場領(lǐng)導地位。
其實，對物美商業(yè)而言，此次交易更大的擴張則是在華東地區(qū)。
據(jù)徐瑩介紹，物美在華東、浙江本來持有十幾家大賣場，現(xiàn)在通過卜蜂蓮花在上海擁有的20家大賣場，以及江蘇的5家大賣場，整合之后物美立即可以成為在華東區(qū)域具有發(fā)展?jié)摿Φ闹匾闶凵獭?/p>
而這種整合方式在業(yè)界看來，今后物美在華東將具備與華潤萬家一戰(zhàn)之力，因為此前華潤萬家通過與樂購的整合，在原本薄弱的華東區(qū)域也擁有了規(guī)模龐大的門店數(shù)。
分析人士還認為，此次物美和卜蜂蓮花的交易實則是一種抱團取暖的合作方式，就物美方面而言，不僅鞏固了在北京區(qū)域的領(lǐng)先地位，同時還加強了在華東區(qū)域的布局，唯一的遺憾或許是并未進入華南市場。
而對卜蜂蓮花來說，則意義更為重要，其通過此次交易得以保留了在全球最大零售市場的業(yè)務(wù)，并未因持續(xù)的經(jīng)營不善而敗退。
交易背后
翻查資料可知，物美商業(yè)和卜蜂蓮花的是次交易并不是首次，雙方早在2010年就曾有過收購交易。
當年，物美商業(yè)曾收購卜蜂蓮花天津超市有限公司，接手其開設(shè)的4家門店，卜蜂蓮花此后徹底退出天津市場。當時有消息顯示，成交價格為2000萬美元。
而在相關(guān)業(yè)內(nèi)人士看來，此次物美和卜蜂蓮花的交易也是不得已而為之，其根源在于雙方各自的軟肋。
作為1997年即在中國首開門店的卜蜂蓮花，其十多年來似乎并未找到正確的節(jié)奏，在華僅70多家門店，而同期入華的沃爾瑪、家樂福等門店數(shù)量已達200至300多家，近年來還多次傳出裁員、關(guān)店、退出等負面消息，同時經(jīng)營業(yè)績也是持續(xù)虧損。
早在2006年，卜蜂蓮花就因門店擴張出現(xiàn)虧損，2009年其虧損達2.36億元，2012年甚至巨虧3.92億元，今年上半年也是虧損4674萬元。
而這次交易的收購方物美也正遭遇增長瓶頸，其2013年半年報顯示公司凈利3.4億元，同比僅微增0.4%。而去年同期凈利潤增幅為2.7%，在零售行業(yè)整體下行的背景下，物美的業(yè)績表現(xiàn)平平。
作為一家自1994年開始起步于北京的零售商，物美在近年來大肆收購，先后收購了新華百貨、浙江供銷超市、北京美廉美超市、北京超市發(fā)等一大批超市和百貨企業(yè)，實現(xiàn)了規(guī)模上的快速擴張。
目前，物美主要布局京津冀以及浙江市場，共有541家零售點，包括145間大型超市、396間便利店。其中，直營店439家、加盟店65家和托管店37家。
但在業(yè)內(nèi)人士看來，物美也有軟肋，其主力在北方市場，對于華東市場涉足不深，卜蜂蓮花雖然業(yè)績不佳，但其大量門店布局在華東，因而通過此次交易，物美等于曲線搶占了華東市場。
另外，物美的負債問題也是制約其進一步擴張的因素。截至2013年6月底，其總資產(chǎn)約103.7億元，總負債約65.08億元，銀行結(jié)存及現(xiàn)金僅8.1億元，而63%的負債率在零售行業(yè)已數(shù)高位。
相關(guān)業(yè)內(nèi)人士就指出，或許正是較高的負債率以及現(xiàn)金壓力，才使得物美選擇和卜蜂蓮花采取股權(quán)交易，而不是用現(xiàn)金直接購買。
零售業(yè)生死劫
事實上，今年以來零售業(yè)態(tài)領(lǐng)域內(nèi)的并購合作頻繁。
8月份，先是李嘉誠旗下的百佳超市欲出售，先后傳出近10家企業(yè)和機構(gòu)將參與競購，而傳言稱卜蜂蓮花當時也將參與，但公司旋即發(fā)布公告否認。
進入10月，華潤創(chuàng)業(yè)和英國最大零售商樂購正式確定建立合資公司，股權(quán)占比分別為80%和20%，雙方欲將在華零售等業(yè)務(wù)所涉及超過3000家門店并入新組建的合資公司。
面對行業(yè)的深度整合，零售巨頭沃爾瑪也開始坐臥不安，其也隨即表示，正考慮在中國市場進行收購，以應(yīng)對本地競爭對手實力日益壯大的現(xiàn)實。
如今看來，強者越強，大魚吃小魚似乎正成為零售行業(yè)的整體趨勢，但一味的追求規(guī)模擴張是否就為王道，其實也不然。
市場分析就指出，零售低迷的大環(huán)境下，企業(yè)通過并購實現(xiàn)規(guī)模迅速的擴張無可厚非。但并購不該僅僅只為擴張，也不單是資本運作，因為規(guī)模不能當飯吃，如果對業(yè)績沒有實質(zhì)性的幫助，對資產(chǎn)的提升沒有明顯效果也是沒有意義的。
類似于華潤創(chuàng)業(yè)與樂購，以及物美和卜蜂蓮花這種同類型業(yè)態(tài)的并購，是否能最終實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)才是關(guān)鍵。
而值得指出的是，不斷上漲的人工、租金成本也正不斷擠壓本就利潤微薄的超市利潤水平。
與此同時，隨著市場競爭的加劇和渠道溢價的下滑，超市必須要轉(zhuǎn)變其盈利模式，從傳統(tǒng)的依賴后臺通道費用的盈利模式向整合供應(yīng)鏈，提升買賣差價的盈利模式轉(zhuǎn)變。
此外，伴隨著經(jīng)濟增速的不斷下滑，國內(nèi)零售業(yè)正處于景氣低迷的階段。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年中國零售市場經(jīng)歷了近十年以來最大幅度的衰退，2012年零售企業(yè)百強銷售總體增長10.8%，為歷年來增長最慢的一年，門店數(shù)量增長為8%，也是歷年來以來最慢的一年。
另外，從外部競爭的角度上看，電子商務(wù)的崛起也給零售行業(yè)的營銷渠道帶來了幾乎顛覆式的沖擊。
而與傳統(tǒng)零售的慘淡情景相反，中國網(wǎng)絡(luò)零售市場則呈現(xiàn)高速發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計，截至2012年12月底，中國網(wǎng)絡(luò)零售市場交易規(guī)模達13205億元，同比增長64.7%。
事實也正如此，網(wǎng)絡(luò)零售對傳統(tǒng)零售帶來了極大的沖擊，從最初的家電、數(shù)碼，到服裝鞋帽、日用百貨，再到家居、食品，網(wǎng)絡(luò)零售不斷擠壓實體零售的市場份額。
而近期市場普遍認為的一種觀點則是，全球零售業(yè)態(tài)都在經(jīng)歷一場新的革命。
上一次是連鎖及超市以其更為扁平、高效的渠道模式，代替百貨業(yè)成為主導勢力。但此次變革并非只是模式上的革新，而是由移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)技術(shù)推動的全方位的零售革命。
當然，未來一段時間內(nèi)實體商店依然會繼續(xù)存在，但零售業(yè)的未來則需要零售商們轉(zhuǎn)變角色，想不被趨勢所打敗，就要不斷改變自身。