收購價或高達167億港元 “將盡力維持中國燃氣在港上市地位”

　　早報記者 李躍群

　　繼一年前“劉黃事件”、半年多前董事會紛爭事件后，中國燃氣控股有限公司（中國燃氣，00384.HK）昨日再度成為市場關注的焦點。

　　昨日，中國城市燃氣供應商新奧能源控股有限公司（新奧能源，02688.HK）和中國石油化工股份有限公司（中石化，600028.SH，00386.HK）宣布，擬以167億港元聯手收購中國燃氣所有流通股。其中，新奧能源將支付收購要約總對價的55%，中石化承擔45%。此次收購要約總價格折合每股3.5港元，較中國燃氣停牌前收盤價2.8港元有25%溢價。

　　中國燃氣在12日發布的公告中稱，公司已于12月7日、12月9日二度接獲新奧能源及其合作伙伴中石化發出的全面收購要約。

　　外界有猜測，此番交易可能為敵意收購。不過，兩家聯手收購方已釋放善意，一方面表示將盡力維持中國燃氣在香港交易所的上市地位，另一方面承諾不裁員。

　　“此次收購價經過詳細商討，是合理的價錢。”新奧能源執行董事兼公司秘書鄭則鍔在昨日舉行的電話會議上稱，中石化亦是中國燃氣的股東之一，希望通過此次交易，兩者可以產生協同效應。

　　此次收購價相當于中國燃氣大約16倍的預期市盈率（恒生指數的市盈率大約10倍）。

　　中石化進軍天然氣下游

　　中國燃氣和新奧能源均是中國境內主要的一體化燃氣供應商及經營商。

　　按照規模及銷售量，若此次收購成功，新奧能源將成為中國最大的城市燃氣供應商，中石化也將從中分得一杯羹。外界有評論稱，此舉是中石化力爭從亞洲最大的煉油企業向全球綜合性能源巨頭轉變所邁出的重要一步。

　　中石化內部人士對早報記者稱，“在城市燃氣供銷平臺方面，中石化之前是完全沒有的。如果要進入最下游，自己組建公司的話，需要有大量的人員�！�

　　新華海外財經分析，中石化需要更好的下游天然氣配送網絡來實現上游天然氣開采業務的利潤，而新奧能源也將因與中石化這樣的巨頭結盟而受益，因為這將保證該公司下游業務的原料供應。

　　中國燃氣投資者關系部的相關負責人在接受早報記者采訪時稱，目前中國燃氣的主要供應者中，中石油是第一位的，中石化主要負責提供的是川氣東送部分，中海油提供海上LNG（液化天然氣）。

　　“對于我們而言，重要的還是等待新的氣源供應�，F在制約的還是氣源�！鄙鲜鲐撠熑朔Q。

　　中國燃氣投資者關系部的相關負責人稱，從2002年中國鼓勵發展天然氣起近十年過去了，“國內比較重要的那些城市天然氣市場基本已經戰略布局完成了�！痹撠撠熑朔Q，國內城市天然氣方面比較大的還有新奧、華潤、北控以及香港中華燃氣等。

　　這意味著，中石化如果還想進入上述領域，收購是所剩不多的快捷途徑之一。中石化目前持有中國燃氣2.1億股或相當于4.79%的已發行股本，而新奧能源沒有持有中國燃氣股份。

　　上述中石化人士稱，在國內，天然氣剛開始并不受重視，中石化現在雖然也有天然氣公司，但成立的時間不長，而且是從油田事業部分出來的，人員也很少。其主要業務就是把油氣田里開采出來的天然氣運出來，賣給各個省的省級燃氣公司，“它不會跟終端用戶接觸。其基本任務即確保各個省市的燃氣公司每天供應天然氣達到多少萬立方米。”

　　在傅成玉入主中石化之后，中石化在天然氣領域動作頻頻。12日，有消息稱，中國石化將購買規模為200億美元的澳大利亞天然氣項目的大部分產出，并提高對該項目的持股比例。

　　“現在中石化在天然氣方面的投入很大，尤其是LNG（液化天然氣）領域，之前這塊跟中海油的差距很大。”上述人士分析，“算上這次的收購，中石化從戰略上就打通了上中下游。”

　　收購資金的來源

　　此次167億港元收購資金的來源問題，已引發國際評級機構的關注。

　　惠譽昨日發布的一篇新聞稿稱，從信用風險角度來看，如果該交易得以進行，將導致新奧能源的凈負債上升，而該交易在中短期內給新奧能源帶來的現金流將有限。一旦該交易導致新奧能源的財務狀況顯著惡化，其評級最多將被調低一檔，至BBB-。

　　不過，據香港經濟通報道，新奧能源執行董事兼公司秘書鄭則鍔在昨日舉行的電話會議上強調，新奧擁有超過9億美元現金，未來仍然要看市況，才考慮融資方法，不排除通過股權或債券方式。至于過橋貸款，眼下仍未決定是否采用，仍要看收購完成后，公司在中國燃氣股權中的占比情況才作決定。

　　在被問及收購中國燃氣后會否產生市場壟斷，鄭則鍔稱，國內政府等部門的審批預計明年3月底前獲得，中石化作為央企，對獲得審批有信心。若3月底能順利拿到上述審批和股東同意，將向中國燃氣股東提出正式收購要約，預計整個交易于明年中期完成。

　　對于收購進程，鄭則鍔稱，現階段公司仍然在與中國燃氣的管理層商談當中。不過，中國燃氣投資者關系部相關負責人稱，“我們就是收到兩封信，還未與中石化、新奧進行接觸。按照流程，我們要先召開董事會，等待董事會的意見。至于什么時候與對方接觸，目前還沒有時間表。我們會按照中國香港的相關法律辦，所以不久之后應該就會出結果。”

　　失控的董事會

　　據中國燃氣投資者關系部相關負責人介紹，公司近幾年來增長率基本維持30%到60%之間，且在中國的20個省、自治區、直轄市拿下了151個管道天然氣項目。

　　不過，由于中國燃氣董事會從去年年底便開始出現動蕩，中國燃氣的股價由去年12月中旬的3.6港元跌至了今年10月最低的1.61港元。

　　早報記者查閱中國燃氣12月份發布的公司半年報發現，目前公司的第一大股東是劉明輝（此前在深圳被捕）；第二大股東是阿曼石油公司，持股5.42%；第三位是韓國SK集團董事長崔泰源（Chey Taewon），持股5.19%；第四位、第五位持股比例同為5.19%，分別是SK C&C Co.，Ltd以及SK Holdings Co. Ltd。

　　值得關注的是，中國燃氣在2010年底傳出消息稱，公司原董事總經理劉明輝及前執行總裁黃勇因涉嫌職務侵占罪而被深圳公安局逮捕。此后在今年4月底，中國燃氣的創始股東方——中國海峽金融控股有限公司（下稱“海峽金融”）兩名委派董事被公司董事會清洗出局。海峽金融隸屬國務院臺灣事務辦公室的海峽經濟科技合作中心。

　　海峽金融就4月26日的罷免決議提出了六點聲明。其中包括，對于中國燃氣董事局的部分董事，為掩蓋劉明輝、黃勇等人侵占公司利益真相，制造議題，罷免李小云、徐鷹執行董事一職予以強烈譴責。對股東之一的韓國SK委派中國燃氣的董事積極支持、參與及推動各項罷免議案的做法“深感遺憾”。

　　上述聲明稱“作為能源企業、重要基礎設施，中國燃氣股東結構、董事局結構已不符合國務院辦公廳2011年3月3日實施相關通知的精神”，并呼吁中國燃氣項目公司所在地人民政府及所有債權銀行，關注中國燃氣的現狀。

　　僅僅8個月后，中國民企新奧能源便攜手國企中石化提出收購要約。

　　未來資產證券能源研究負責人關榮樂表示，最新的交易應該不是一樁敵意收購。他引述了2010年的中國燃氣丑聞導致股價暴跌的事件。關榮樂稱，股東樂于手中股票被中國石化這樣的業界巨頭以溢價收購。