□本報(bào)記者 魏靜               

　　商務(wù)部日前決定不批準(zhǔn)有關(guān)可口可樂收購(gòu)匯源建議，從而令相關(guān)交易終止。受此影響，匯源果汁周三開市不到半個(gè)小時(shí)就下跌19.42%，周四該公司申請(qǐng)復(fù)牌后全日更暴跌42.17%，兩日匯源股價(jià)就跌去53.4%，已喪失了大部分自公布收購(gòu)計(jì)劃以來(lái)所錄得的溢價(jià)升幅，此前曾由4.14港元飆升172%至11.28港元，周四的收市價(jià)4.8港元只比公布收購(gòu)消息前的4.14港元上漲16%。

　　據(jù)資料顯示，商務(wù)部否決可口可樂收購(gòu)匯源，是認(rèn)定該收購(gòu)將對(duì)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生不利影響，而且可口可樂提供的修改后的可行解決方案，經(jīng)評(píng)估仍不能有效減少該不利影響，因而其根據(jù)《反壟斷法》做出了禁止此項(xiàng)收購(gòu)的決定。在此之后，可口可樂也宣布不再尋求收購(gòu)匯源果汁；匯源果汁也表示尊重政府的決定并稱交易失敗不會(huì)影響其財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況。

　　由于收購(gòu)交易終止，各證券行也發(fā)表報(bào)告看空匯源股價(jià)。大華繼顯周四發(fā)表最新報(bào)告，維持匯源果汁“賣出”評(píng)級(jí)，并將其目標(biāo)價(jià)大降近五成至2.6港元，對(duì)應(yīng)的2010年市盈率14倍；但該行表示，若該股跌至1港元的水平，則值得考慮重新買入該股。主要原材料、包裝材料價(jià)格自08年下半年的高點(diǎn)已大幅回落，匯源果汁的利潤(rùn)率水平可能仍因國(guó)內(nèi)同行及跨國(guó)公司(比如可口可樂、百事可樂)的激烈競(jìng)爭(zhēng)受到壓制，因而該行將其2008-2010年純利預(yù)期分別下調(diào)24%、39%和46%。

　　摩根大通也發(fā)表報(bào)告稱，在可口可樂收購(gòu)被否而失去溢價(jià)推動(dòng)力后，所有因收購(gòu)導(dǎo)致的溢價(jià)可能都要被擠出，該股將跌至僅其基本面能支撐的水平。該行憂慮匯源果汁業(yè)務(wù)在2009年的表現(xiàn)會(huì)進(jìn)一步惡化，因果汁銷售放緩似乎是全行業(yè)面臨的問題，故該行維持該股“減持”的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)僅3.5港元。

　　交銀國(guó)際認(rèn)為，匯源現(xiàn)階段有三個(gè)可能發(fā)展方向，分別是繼續(xù)尋求出售業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)；繼續(xù)如常經(jīng)營(yíng)；與外資企業(yè)合作共同發(fā)展內(nèi)地果汁市場(chǎng)。由去年9月可口可樂宣布收購(gòu)計(jì)劃，直至收購(gòu)遭否決，這半年內(nèi)不論匯源本身業(yè)務(wù)還是整個(gè)行業(yè)均沒有重大的變化。換言之，匯源的市場(chǎng)沒有改變，而且現(xiàn)時(shí)國(guó)內(nèi)還沒有可以搶占匯源高濃度果汁市場(chǎng)的企業(yè)，因此雖然收購(gòu)告吹，但應(yīng)該不影響匯源的市場(chǎng)，對(duì)匯源本身業(yè)務(wù)沒有實(shí)質(zhì)影響。不過，相信匯源股價(jià)會(huì)跌回宣布收購(gòu)計(jì)劃前的水平，短期內(nèi)沽壓會(huì)比較沉重。

　　時(shí)富資產(chǎn)聯(lián)席董事姚浩然也認(rèn)為，商務(wù)部拒絕可口可樂高價(jià)收購(gòu)匯源的消息出來(lái)后，估計(jì)難再有其他國(guó)際品牌向匯源提出收購(gòu)方案，從而令市場(chǎng)對(duì)匯源的并購(gòu)憧憬徹底消失，短期市場(chǎng)會(huì)重返對(duì)其基本因素的分析。若以匯源07年每股資產(chǎn)凈值約3.2元作參考，其股價(jià)有可能回到5港元至6港元的水平。信誠(chéng)證券聯(lián)席董事連敬涵指出，受可口可樂收購(gòu)消息的推動(dòng)，匯源股價(jià)自去年9月由4港元的水平一口氣沖上近11港元的水平，其后多在9港元以上水平徘徊；目前對(duì)收購(gòu)利好的憧憬消失，加上同期港股回吐達(dá)36%，且匯源市盈率高達(dá)18倍的市盈率水平遠(yuǎn)高于其他果汁股，因而預(yù)期匯源股價(jià)還將繼續(xù)大幅下跌。

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