反壟斷法實(shí)施以來(lái)頭一例 匯源股價(jià)昨暴跌盤(pán)中停牌

　　商報(bào)記者 郭羽

　　禁止！這是國(guó)家商務(wù)部昨日對(duì)于可口可樂(lè)并購(gòu)匯源案給出的最終裁決。由于商務(wù)部認(rèn)定這項(xiàng)交易總額達(dá)179.2億港元的集中會(huì)對(duì)中國(guó)果汁飲料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生不利影響，使之成為了《反壟斷法》自去年8月1日實(shí)施以來(lái)首個(gè)未獲通過(guò)的案例。可口可樂(lè)當(dāng)日晚間也宣布不會(huì)繼續(xù)尋求對(duì)匯源的收購(gòu)。

　　否決

　　商務(wù)部：該收購(gòu)不利行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

　　去年9月3日，匯源果汁公告稱，可口可樂(lè)公司已通過(guò)其全資附屬公司提出收購(gòu)匯源全部已發(fā)行股本的要約，交易總額將近179.2億港元，不過(guò)這項(xiàng)建議收購(gòu)還有待中國(guó)有關(guān)主管部門(mén)的批準(zhǔn)。之后的同月18日，商務(wù)部即收到可口可樂(lè)公司收購(gòu)中國(guó)匯源公司的經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷申報(bào)材料。經(jīng)申報(bào)方補(bǔ)充，申報(bào)材料達(dá)到了《反壟斷法》第二十三條規(guī)定的要求，11月20日商務(wù)部對(duì)此項(xiàng)集中予以立案審查，12月20日決定在初步審查基礎(chǔ)上實(shí)施進(jìn)一步審查。今年3月16日，商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)在新聞發(fā)布會(huì)上回答路透社記者提問(wèn)時(shí)，還表示該項(xiàng)并購(gòu)案正在進(jìn)行第二階段的審查，截止日期是3月20日。

　　就在距離截止日期僅有2天之時(shí)，商務(wù)部終于給出了最終答復(fù)。昨天下午14點(diǎn)26分，國(guó)家商務(wù)部網(wǎng)站首頁(yè)貼出了《就可口可樂(lè)公司收購(gòu)中國(guó)匯源公司案反壟斷審查作出裁決》的公告。商務(wù)部宣布：禁止可口可樂(lè)收購(gòu)匯源。對(duì)于這一決定，商務(wù)部給出的解釋是此項(xiàng)集中將對(duì)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生不利影響。商務(wù)部公告認(rèn)為，集中完成后可口可樂(lè)公司可能利用其在碳酸軟飲料市場(chǎng)的支配地位，搭售、捆綁銷(xiāo)售果汁飲料，或者設(shè)定其他排他性的交易條件，集中限制果汁飲料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致消費(fèi)者被迫接受更高價(jià)格、更少種類(lèi)的產(chǎn)品；同時(shí)，由于既有品牌對(duì)市場(chǎng)進(jìn)入的限制作用，潛在競(jìng)爭(zhēng)難以消除該等限制競(jìng)爭(zhēng)效果；此外，集中還擠壓了國(guó)內(nèi)中小型果汁企業(yè)生存空間，給中國(guó)果汁飲料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局造成不良影響。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，可口可樂(lè)和匯源的收購(gòu)案一旦完成，將在中國(guó)果汁飲料市場(chǎng)上占據(jù)35%的份額，超越排名第二與第三位的企業(yè)約10個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)公告透露，為減少集中對(duì)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的不利影響，商務(wù)部與可口可樂(lè)公司就附加限制性條件進(jìn)行了商談，要求申報(bào)方提出可行的解決方案。不過(guò)，在可口可樂(lè)公司提出了初步解決方案及其修改方案后，商務(wù)部仍認(rèn)為修改方案不能有效減少這一并購(gòu)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的不利影響。據(jù)此，根據(jù)《反壟斷法》第二十八條規(guī)定，作出禁止收購(gòu)的決定。

　　反應(yīng)

　　可口可樂(lè)：不會(huì)繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)

　　商務(wù)部的否決，意味著這宗迄今為止金額最大的外資全購(gòu)中國(guó)企業(yè)交易告吹，也標(biāo)志著可口可樂(lè)這家百年老店在中國(guó)內(nèi)地發(fā)起的第一宗并購(gòu)鎩羽而歸。此前，可口可樂(lè)公司在不同場(chǎng)合表達(dá)了配合審查、收購(gòu)要約不變的態(tài)度。本月6日，來(lái)滬出席亞洲最大的可口可樂(lè)創(chuàng)新與技術(shù)中心啟動(dòng)儀式的可口可樂(lè)公司總裁及首席執(zhí)行官穆泰康還曾表示，未來(lái)三年投資中國(guó)的20億美元中并不包括該公司承諾投入?yún)R源果汁的24億美元。他當(dāng)時(shí)堅(jiān)稱，“我們對(duì)匯源并購(gòu)的承諾沒(méi)有改變”，并表示可口可樂(lè)將利用全球資源優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步發(fā)展匯源果汁品牌。

　　即使是外媒報(bào)道出爐后，可口可樂(lè)發(fā)言人Kenth Kaerhoeg仍拒絕對(duì)有關(guān)報(bào)道作出評(píng)論，表示“正專(zhuān)注于審批的過(guò)程。我們與商務(wù)部有十分定時(shí)的接觸，并盡我們所能解答問(wèn)題及提供補(bǔ)充資料。我們十分尊重商務(wù)部的工作，現(xiàn)在并不適宜對(duì)審批過(guò)程作出評(píng)論”。而在商務(wù)部作出禁止收購(gòu)的決定后，昨晚8點(diǎn)30分，可口可樂(lè)公司終于向媒體發(fā)出聲明，宣布不會(huì)繼續(xù)收購(gòu)匯源果汁集團(tuán)。可口可樂(lè)公司總裁及首席執(zhí)行官穆泰康在聲明中表示：“我們很遺憾該項(xiàng)交易未能如計(jì)劃進(jìn)行，但我們尊重(中國(guó))商務(wù)部的決定。”“在審批過(guò)程中我們盡了最大的努力提供一切有關(guān)的材料協(xié)助商務(wù)部清楚了解此項(xiàng)交易。”穆泰康表示，“我們一直希望可以與優(yōu)秀的匯源團(tuán)隊(duì)一起推動(dòng)匯源品牌更進(jìn)一步地發(fā)展”。

　　在收購(gòu)匯源的建議被否決后，可口可樂(lè)公司表達(dá)了繼續(xù)發(fā)展現(xiàn)有品牌，及研發(fā)和創(chuàng)新新的飲料產(chǎn)品(包括果汁領(lǐng)域)的意愿。目前，中國(guó)是這家飲料巨頭在全球的第三大市場(chǎng)，2008年其在中國(guó)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)了19%。有分析人士判斷，由于國(guó)內(nèi)其他果汁企業(yè)并不具備匯源龐大的市場(chǎng)占有率，預(yù)計(jì)可口可樂(lè)并購(gòu)其他果汁企業(yè)的可能性不大。因?yàn)檫@樣，看似并購(gòu)成本會(huì)下降，但隨后的整合成本會(huì)提高，所以，可口可樂(lè)當(dāng)下會(huì)選擇按兵不動(dòng)。

　　股市

　　匯源果汁：昨股價(jià)下跌近兩成

　　但對(duì)匯源而言，短期內(nèi)股價(jià)的波動(dòng)似乎是不可避免的。在商務(wù)部正式宣布禁止收購(gòu)的消息前，昨日，匯源果汁(01886.HK)已受“可口可樂(lè)可能放棄收購(gòu)匯源”報(bào)道的影響在早盤(pán)時(shí)中途停牌。

　　英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引消息人士稱，因?yàn)橛嘘P(guān)部門(mén)暗示可口可樂(lè)公司將需要交出匯源果汁的品牌，可口可樂(lè)可能放棄收購(gòu)匯源。報(bào)道稱，商務(wù)部不希望可口可樂(lè)收購(gòu)匯源的品牌權(quán)，亦希望可口可樂(lè)同意包括未來(lái)在中國(guó)進(jìn)行投資在內(nèi)的一系列條件。而可口可樂(lè)提出高溢價(jià)收購(gòu)就是出于匯源本身的知名度，因此商務(wù)部的要求可能令交易告吹。受此拖累，17日收于10.30港元的匯源果汁昨日開(kāi)盤(pán)大跌22%，到香港時(shí)間10點(diǎn)13分停牌前下跌19.42%，報(bào)收于8.30港元，每股足足跌去2.00港元，當(dāng)日成交達(dá)1836.93萬(wàn)港元。

　　昨日，多家證券研究機(jī)構(gòu)對(duì)匯源果汁后期股價(jià)的走勢(shì)作出了判斷。回顧去年9月可口可樂(lè)以每股12.20港元提出收購(gòu)要約時(shí)，匯源當(dāng)時(shí)的股價(jià)為4.14港元，溢價(jià)近2倍。消息公布當(dāng)天，匯源果汁高開(kāi)164%，最高沖至11.28港元，收盤(pán)于10.94港元，升幅達(dá)164.25%，創(chuàng)下當(dāng)日港股最大漲幅。而如今，在收購(gòu)案已被否決的情況下，第一上海證券市場(chǎng)策略員葉尚志認(rèn)為，匯源果汁股價(jià)將面臨一個(gè)回歸的過(guò)程，在復(fù)牌后匯源股價(jià)將被打回原形，即回落到4港元以下。國(guó)元證券研究員劉勘和國(guó)泰君安羅磊均表示，收購(gòu)被否決不會(huì)對(duì)匯源的中長(zhǎng)期走勢(shì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。

　　觀點(diǎn)

　　并購(gòu)落空：對(duì)雙方不全是壞事

　　對(duì)于收購(gòu)未獲通過(guò)的影響，有一些分析人士認(rèn)為，可口可樂(lè)公司會(huì)愿意看到這一結(jié)果。從交易價(jià)格分析，可口可樂(lè)去年9月提出的每股12.20港元收購(gòu)價(jià)相當(dāng)于50倍市盈率，但隨著國(guó)際金融危機(jī)的深化，可口可樂(lè)在美國(guó)的市值也在減少，由此也出現(xiàn)回購(gòu)股票的呼聲。江南證券研究所副所長(zhǎng)魏鳳春認(rèn)為，金融危機(jī)的加深使得可口可樂(lè)公司的現(xiàn)金流非常緊張，目前收購(gòu)只會(huì)增加其資金壓力。同時(shí)，匯源的生產(chǎn)隨著經(jīng)濟(jì)衰退而有所萎縮，其價(jià)值也已下跌，現(xiàn)在購(gòu)買(mǎi)并不合算。

　　商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員王志樂(lè)認(rèn)為，收購(gòu)不能達(dá)成，對(duì)匯源來(lái)說(shuō)打擊可能較大。此前對(duì)出售果汁業(yè)務(wù)做的相應(yīng)準(zhǔn)備在并購(gòu)案遭遇腰斬之后，匯源必須重新作出新的戰(zhàn)略調(diào)整來(lái)應(yīng)對(duì)這樣的變化。財(cái)達(dá)證券研發(fā)部經(jīng)理李飛則認(rèn)為，匯源可以加快自身在國(guó)內(nèi)的并購(gòu)過(guò)程，或能采取并購(gòu)一些中小企業(yè)來(lái)壯大自己，為以后的國(guó)際并購(gòu)增加籌碼。

　　新聞鏈接

　　商務(wù)部已收到40起集中申報(bào)

　　根據(jù)商務(wù)部昨日公布的信息，自2008年8月1日《反壟斷法》實(shí)施以來(lái)，商務(wù)部已收到40起經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)，依照法律規(guī)定立案審查了29起，已審結(jié)24起，其中無(wú)條件批準(zhǔn)23起，對(duì)于1起具有排除、限制競(jìng)爭(zhēng)效果的集中，商務(wù)部與申報(bào)方進(jìn)行商談，申報(bào)方提出了減少排除限制競(jìng)爭(zhēng)的解決方案并作出承諾，商務(wù)部附加了減少集中對(duì)競(jìng)爭(zhēng)不利影響的限制性條件后批準(zhǔn)了該集中。

　　相關(guān)鏈接

　　可口可樂(lè)收購(gòu)匯源大事記

　　2008年9月3日，可口可樂(lè)宣布，計(jì)劃以24億美元收購(gòu)匯源果汁全部股份

　　2008年9月8日，媒體報(bào)道，國(guó)內(nèi)企業(yè)欲聯(lián)名上書(shū)反對(duì)收購(gòu)案

　　2008年11月3日，匯源聲明稱并購(gòu)案已正式送交商務(wù)部審批

　　2008年11月20日，商務(wù)部正式立案啟動(dòng)可口可樂(lè)并購(gòu)匯源的反壟斷調(diào)查程序

　　2009年3月10日，商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘表示，商務(wù)部正在根據(jù)《反壟斷法》依法審核可口可樂(lè)收購(gòu)匯源案，不會(huì)受任何外部因素的影響

　　2009年3月18日，商務(wù)部正式宣布，根據(jù)《反壟斷法》禁止可口可樂(lè)收購(gòu)匯源

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