經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 賀文 3月19日，未通過商務部反壟斷調(diào)查而擱置收購的匯源果汁復牌后急跌至3.99港元開盤價，較前一日3停牌時收盤價8.3港元，跌幅超過50%。截至記者發(fā)稿，匯源果汁股價最高回升至5.00元。

　　3月18日，商務部通過其官方網(wǎng)站發(fā)布消息，可口可樂收購匯源未獲批準。這是反壟斷法自去年8月1日實施以來首個未獲通過的案例。對于商務部的裁定，18日晚，匯源、可口可樂方面均對外表示，尊重商務部的決定。

　　可口可樂在當晚的聲明中稱，由于中國商務部的裁定，可口可樂公司將不能繼續(xù)有關(guān)收購行動。營銷專家李志起認為，并購失敗后匯源的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務重心轉(zhuǎn)變的想法將被推遲，這會讓匯源面對的難題壓力更大，沒有救世主了，必須自救。不過，有業(yè)內(nèi)人士分析認為，雖然并購未獲商務部批準，但是兩者之間的合作，仍有可能以加大代工生產(chǎn)合作、或者直接合資經(jīng)營等其它形式進行。

　　當事雙方低調(diào)表態(tài)

　　對于做出禁止并購的裁定，商務部給出的原因是：如果收購成功，可口可樂有能力把其在碳酸飲料行業(yè)的支配地位傳導到果汁行業(yè)；可口可樂對果汁市場的控制力會明顯增強，使其他企業(yè)沒有能力再進入這個市場；會擠壓國內(nèi)中小企業(yè)的生存空間，一直國內(nèi)其他企業(yè)參與果汁市場的競爭。

　　18日晚上7時，匯源集團對外說明中表示，尊重商務部關(guān)于可口可樂公司收購匯源果汁(1886HK)要約申請的批復，目前匯源集團生產(chǎn)經(jīng)營正常。

　　當晚8時許，可口可樂的官方聲明中，可口可樂公司總裁及首席執(zhí)行官穆泰康表示：“我們很遺憾該項交易未能如計劃進行，但我們尊重商務部的決定。”穆泰康還介紹，在審批過程中可口可樂盡了最大的努力提供一切有關(guān)的材料協(xié)助商務部清楚了解此項交易，一直希望可以與匯源團隊一起推動匯源品牌更進一步的發(fā)展。

　　2008年9月3日，匯源果汁和可口可樂均對外宣布，可口可樂將以現(xiàn)金合計24億美元(194.56億港元)完全收購匯源果汁。匯源果汁前三大股東分別是：匯源果汁的母公司中國匯源果汁控股有限公司(簡稱“匯源控股”)、達能集團和華平基金(Warburg Pincus Private Equity)。其中，匯源控股、達能集團則分別持有匯源果汁41.5%、23%股份。

　　分歧在“匯源”品牌歸屬？

　　商務部在18日的公告中說，為了減少可口可樂并購匯源對競爭產(chǎn)生的不利影響，商務部與可口可樂公司就附加限制性條件進行了商談，要求申報方提出可行的解決方案。可口可樂公司對商務部提出的問題表述了自己的意見，提出初步解決方案及其修改方案。經(jīng)過評估，商務部認為修改方案仍不能有效減少此項集中對競爭產(chǎn)生的不利影響。

　　據(jù)18日英國《金融時報》的報道，中國反壟斷機構(gòu)曾告知可口可樂，收購后，可口可樂必須放棄中國匯源果汁這一品牌。

　　和君創(chuàng)業(yè)咨詢公司總裁李肅認為，對于可口可樂來說，收購匯源旗下在港上市公司中國匯源果汁集團有限公司(簡稱“匯源果汁”，1886.HK)，最有價值的部分就是其品牌，果汁飲料的生產(chǎn)設備、匯源果汁的銷售渠道都是次要的。

　　在2008年9月可口可樂發(fā)布收購匯源果汁要約之初，可口可樂中國公司方面曾表示，收購成功的話，將實行“雙品牌”運作，即匯源果汁主攻純果汁，而可口可樂自有品牌美汁源主要經(jīng)營果汁飲料，兩個品牌可以形成互補。

　　匯源股價看跌

　　就在商務部發(fā)布裁定當天，上午10點13分起，匯源果汁在香港聯(lián)交所正式停牌。停牌前，匯源果汁的股價大跌19.4%，報8港元。但很快，10點13分匯源果汁盤中暫停交易。

　　不少證券分析人士認為，禁購令后，匯源果汁的股票價格將走跌。匯源果汁股價在2008年8月29日收購消息公布前的最后收市價為4.14港元，復牌后飆升164.5%至10.94港元。至昨天(2009年3月17日)收市價計10.3港元，升幅亦達148%。交銀國際食品飲料行業(yè)研究員劉子洋分析，匯源的股價急升是因受到炒作可口可樂“天價”入股，故預期此次禁購令發(fā)布后，匯源果汁復牌的股價很大機會回復至收購消息公布之前的水平，即4元水平。天相投資首席分析師仇彥英表示，此次收購被否對匯源的影響偏負面，匯源失去一個強有力的股東，股價有回落風險。

　　對于匯源方面而言，更大的問題是，之前已經(jīng)做好出售準備，而且也明確了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務重心轉(zhuǎn)向果汁行業(yè)的上游——果園的投資建設，將如何應對眼下的變化？營銷專家李志起認為，對匯源來說禁購令無疑是個壞消息，因為匯源的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務重心轉(zhuǎn)變的想法將被推遲，這會讓匯源面對的難題壓力更大，沒有救世主了，必須自救。在已經(jīng)做好出售果汁業(yè)務的各種準備下突遭否決，制定發(fā)展戰(zhàn)略將是對匯源的一大考驗。

　　不過，李志起認為，即便商務部禁止了該項并購，但是兩者之間的合作，還可能以其它形式進行的，如加大代工生產(chǎn)合作，或者直接合資經(jīng)營。

　　國內(nèi)同行謹慎樂觀

　　不少分析認為，商務部的禁購令對國內(nèi)果汁行業(yè)尤其是中小果汁企業(yè)將是利好消息。“有了更大的戰(zhàn)略空間，贏得了機會。”李志起認為。

　　國內(nèi)一家果汁企業(yè)的負責人18日表示，對國內(nèi)果汁企業(yè)來說，長期來開生存環(huán)境會好一些，但是其與匯源在果汁領(lǐng)域、與可口可樂在飲料領(lǐng)域的差距，是短期內(nèi)難以追趕的。

　　截至2007年底，匯源100%純果汁及中濃度果蔬汁的銷售量分別占國內(nèi)市場總額的42.6%和39.6%，匯源已經(jīng)連續(xù)數(shù)年在這兩項指標上占據(jù)市場領(lǐng)導地位。

　　在2008年12月底商務部召集的有關(guān)可口可樂收購匯源的聽證會上，包括有“牽手”品牌的順鑫農(nóng)業(yè)(000860.SZ)、華邦、椰樹、露露、農(nóng)夫山泉等國內(nèi)果汁企業(yè)均受邀參加，當時大家均反對該項收購。

　　“即便是收購不成功，我們也比不了匯源，更不用說可口可樂。”上述國內(nèi)果汁企業(yè)負責人說。他認為，其他果汁企業(yè)在果汁飲料市場上應該謀求差異化競爭思路，避開與匯源的正面交鋒。

　　收購匯源果汁未果，似乎不會阻擋可口可樂在中國飲料市場，包括果汁領(lǐng)域的加大投入。可口可樂公司總裁及首席執(zhí)行官穆泰康18日說，可口可樂將專注于利用自身的資源和專業(yè)優(yōu)勢繼續(xù)發(fā)展現(xiàn)有的品牌，并致力于研發(fā)和創(chuàng)新新的飲料產(chǎn)品，包括果汁領(lǐng)域。可口可樂在上海剛剛啟用的投資9000萬美元的全球研發(fā)中心將在創(chuàng)新研發(fā)方面扮演重要的角色。

　　2008年可口可樂在中國的業(yè)務增長了19%，目前中國是可口可樂全球第三大市場。此前可口可樂剛剛宣布，未來三年將在中國市場投資20億美元，用于興建工廠，強化分銷系統(tǒng)，加強市場營銷，并增強在本土的產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新能力。

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