3月18日，商務(wù)部就可口可樂公司收購中國匯源公司案反壟斷審查做出裁決，聲明表示，根據(jù)《反壟斷法》第二十八條，做出禁止此項“集中”的決定。

　　這也是自2008年8月1日《反壟斷法》實施以來首個未通過的并購案例。

　　從2008年9月可口可樂宣布并購匯源至今，在整個反壟斷審查過程中，民族品牌的存亡、本土飲料企業(yè)的反彈、“壟斷標(biāo)準(zhǔn)”的認(rèn)定等，始終糾結(jié)其中。并且，全球經(jīng)濟環(huán)境的惡化，也同時打擊了交易的雙方。

　　如今，并購被否，可口可樂得以順利抽身，而匯源則需獨自面對“欲嫁不能”的后果。

　　“意外”的否決？

　　據(jù)商務(wù)部介紹，2008年9月18日，商務(wù)部收到可口可樂公司收購中國匯源公司的經(jīng)營者集中反壟斷申報材料。經(jīng)申報方補充，申報材料達(dá)到了《反壟斷法》第二十三條規(guī)定的要求，11月20日，商務(wù)部對此項集中予以立案審查，12月20日，決定在初步審查基礎(chǔ)上實施進一步審查。

　　其間，反壟斷局曾認(rèn)為可口可樂申報材料不合格。2008年9、10月份，可口可樂又提交了補充材料，并于11月19日最后一次補充材料。

　　商務(wù)部經(jīng)審查認(rèn)定，集中完成后可口可樂公司可能利用其在碳酸軟飲料市場的支配地位，搭售、捆綁銷售果汁飲料，或者設(shè)定其他排他性的交易條件，集中將限制果汁飲料市場競爭，導(dǎo)致消費者被迫接受更高價格、更少種類的產(chǎn)品；同時，由于既有品牌對市場進入的限制作用，潛在競爭難以消除該等限制競爭效果；此外，集中還擠壓了國內(nèi)中小型果汁企業(yè)生存空間，給中國果汁飲料市場競爭格局造成不良影響。

　　這一結(jié)果對可口可樂應(yīng)該有些意外。有消息稱，在商務(wù)部宣布該消息后，可口可樂與匯源高層均在北京商議對策和即將出臺的聲明。

　　此前的3月6日，可口可樂全球總裁穆泰康借可口可樂中國研發(fā)中心成立之機現(xiàn)身上海，并高調(diào)宣布，將在未來3年內(nèi)在華繼續(xù)投入20億美元的計劃。此舉當(dāng)時被看作是，可口可樂為并購獲批向中國政府示好。

　　但從另一個角度來說，這一結(jié)果并不令人意外。從可口可樂宣布收購匯源開始，這項計劃便招致眾多反對之聲。

　　2008年9月8日，和君創(chuàng)業(yè)與牽手果汁的四位高層在北京商議了“共同反對可口可樂并購匯源”的工作原則，隨后，和君創(chuàng)業(yè)宣布，由其組織的國內(nèi)多家果汁企業(yè)宣布在30天內(nèi)聯(lián)名上書商務(wù)部，要求商務(wù)部就此項收購召開聽證會。不過，該計劃最終不了了之。

　　12月26日，商務(wù)部召開了針對此次收購的行業(yè)聽證會，受邀單位包括順鑫農(nóng)業(yè)(000860.SZ)、華邦、農(nóng)夫山泉等，中國飲料工業(yè)協(xié)會也在受邀之列。當(dāng)時從業(yè)內(nèi)傳出的消息仍是，獲批可能性很大。

　　但本報記者獲悉，2009年“兩會”期間，和君創(chuàng)業(yè)曾委托全國政協(xié)委員、國家統(tǒng)計局原局長李德水向商務(wù)部遞交一份反對并購的意見書。在2006年的“兩會”上，李德水曾高聲呼吁堅決制止任何試圖壟斷中國市場的惡意并購，并引起巨大關(guān)注。

　　梅新育也對本報記者表示，他自己也收到了眾多的來自行業(yè)內(nèi)外的反對意見。

　　“限制性條件”之辯

　　“雙方市場份額都這么高，不可能通過審批，這本來是一目了然的事情，只是很多因素讓其復(fù)雜化了。”在梅新育看來，商務(wù)部的這項決定表明，審查部門真正從法律角度處理此次審批，是法律嚴(yán)肅性的證明。

　　但作為一家全球知名的跨國飲料巨頭，可口可樂當(dāng)然不會打無準(zhǔn)備之戰(zhàn)。

　　2008年9月底，可口可樂(中國)飲料有限公司副總裁李小筠在接受本報專訪時表示，做出收購匯源如此大的投資決定，并不是一兩個月短時間完成的，在收購過程中可口可樂做了大量的調(diào)研，包括收購方情況、資金運作等。可口可樂還曾專門聘請了一家加拿大的市場調(diào)研公司做過調(diào)查，顯示兩家公司在中國果汁飲料市場的份額加起來不超過20%。

　　不過，一家國內(nèi)的飲料企業(yè)人士私下曾告訴記者，在他們看來，可口可樂與匯源合并后，在果汁飲料市場的份額將超過50%。

　　3月18日，商務(wù)部還透露，審查過程中，為了減少集中對競爭產(chǎn)生的不利影響，曾與可口可樂就附加限制性條件進行了商談，要求申報方提出可行的解決方案。可口可樂之后也提出了初步解決方案及其修改方案。但經(jīng)過評估，該修改方案仍未能達(dá)到商務(wù)部的要求。

　　有外電援引知情人士話稱，此前反壟斷局對收購提出的一項“限制性條件”便是，讓可口可樂放棄匯源這一品牌。

　　和君創(chuàng)業(yè)總裁李肅表示，去年，和君創(chuàng)業(yè)曾呼吁向商務(wù)部遞交三個替代方案，其中之一便是如果可口可樂非要收購，那么匯源果汁應(yīng)在收購中提出附加條件，也就是品牌和資產(chǎn)分離。因此，他認(rèn)為，商務(wù)部提出該項條件可能性極大。

　　在他看來，這可以直接看出可口可樂究竟是為了獲得品牌、消滅競爭對手，還是更看重匯源的渠道、生產(chǎn)和研發(fā)能力。

　　一位接近朱新禮的匯源集團內(nèi)部人士推測，并購被否，可能與之前匯源在發(fā)展壯大過程中受到了多個地方政府的支持有關(guān)。

　　該人士表示，當(dāng)初地方政府為招商引資和支持民族品牌發(fā)展壯大，以極其優(yōu)惠的價格甚至白送匯源一些土地、廠房，這次并購又涉及到這部分資產(chǎn)，如果并購成功，相當(dāng)于匯源將國家和地方政府給予的政策優(yōu)惠變現(xiàn)了，另一方面也存在國有資產(chǎn)流失的問題，這有可能是商務(wù)部除并購對競爭產(chǎn)生不利影響外，否決這一并購案的另外一個重要因素。

　　可口可樂的“平常心”

　　李肅認(rèn)為，商務(wù)部否決并購案，是給了可口可樂一個“圓滿的結(jié)局”。在他看來，鑒于目前的經(jīng)濟形勢和股價，目前收購匯源對可口可樂并不利，“他們自己都不想干了”。這樣的看法在另一業(yè)內(nèi)人士處也得到贊同。

　　全球經(jīng)濟形勢的惡化，降低了此宗并購案的價值。

　　2009年2月，一家北京的研究機構(gòu)發(fā)表分析報告指出，可口可樂并購匯源一事在目前情況下有九成變數(shù)。從交易價格看，可口可樂去年9月提出的收購價為每股12.2港元，相當(dāng)于50倍市盈率。其后金融海嘯危機深化，匯源股價此前跌穿9元水準(zhǔn)，可口可樂在美國的市值也不斷縮水。

　　2008年9月3日，宣布收購匯源當(dāng)天，可口可樂的股價尚在16.96美元/股，并在9月15日升至18.23美元/股，但2008年10月 后，其股價便開始持續(xù)下跌，2009年3月17日，可口可樂收報于11.87美元/股。

　　而匯源集團董事會主席朱新禮2月28日出席2009跨國公司論壇時稱，在當(dāng)前全球危機的環(huán)境下，可口可樂董事會內(nèi)部對并購匯源的反對聲音正在增多。

　　此前，李小筠也曾告訴本報記者，可口可樂對并購審批結(jié)果其實已經(jīng)做了兩手準(zhǔn)備，如果沒批，也有另外的發(fā)展計劃。不過其并未透露計劃詳情。

　　她表示，可口可樂對于審批保持一顆“平常心”，收購匯源絕對不是表明其將未來發(fā)展重點放在果汁領(lǐng)域。目前，可口可樂的碳酸飲料每年保持兩位數(shù)增長，而茶飲料和瓶裝水業(yè)務(wù)增長也不錯。同時，可口可樂自己的果汁飲料也會繼續(xù)發(fā)展。

　　3月18日，可口可樂明確宣布“不會繼續(xù)收購匯源果汁”。

　　匯源措手不及

　　收購被否，對匯源來說打擊可能更大。在并購案遭腰斬之后，匯源則必須制定新的戰(zhàn)略來應(yīng)對這樣的變化。

　　此前，在宣布出售計劃后，朱新禮便表示將投身上游果園建設(shè)，并隨即展開相關(guān)的工作。他曾坦言，如果并購案不能獲通過，他不得不又把80%時間精力用在上市公司上，而上市公司受關(guān)注程度又太高了，比如銷售指標(biāo)、盈利目標(biāo)，都需要向股東交待。

　　匯源果汁2008年中報顯示，該公司毛利僅為3.915億元，較去年同期的5.033億元，大幅下降了22%；該公司攤薄后的每股盈利僅為0.07元，較2007年的0.25元降幅高達(dá)72%。

　　并且，據(jù)一位知情人士透露，為了迎接可口可樂的并購，匯源流失了一部分技術(shù)骨干，一些客戶也持觀望態(tài)度，甚至干脆不再經(jīng)營匯源，“并購被否之后，匯源可能需要重新進行招商等工作”。

　　阿斯達(dá)克網(wǎng)港股分析師王玨表示，此前市場傳出匯源將被可口可樂收購消息時，匯源股價從4元多直接跳升至10元之上，這意味著收購消息產(chǎn)生了較大溢價。一旦收購泡沫幻滅，匯源股價將遭受重創(chuàng)。而3月18日當(dāng)天(上午10點20分停牌之前)，匯源的股價又急挫19.42%跌至8.3港元。

　　這也是朱新禮急于推動并購成行的原因。在透露來自可口可樂董事會的反對聲時，朱新禮同時表示，將會會見穆泰康，為他“打打氣”。

　　而根據(jù)《反壟斷法》第五十三條規(guī)定，對反壟斷執(zhí)法機構(gòu)依據(jù)本法第二十八條、第二十九條作出的決定不服的，可以先依法申請行政復(fù)議；對行政復(fù)議決定不服的，可以依法提起行政訴訟。（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道 記者 楊顥 龍麗 李曉曄）

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