未來3年油價平均75美元方可回撥浮虧

　　本報記者 朱寶

　　巨虧85億港元

　　對國泰航空(00293.HK)來說2008年顯然不是容易的一年。去年7月2日、11月5日與今年1月7日，國泰航空三發盈警，對2008年的業績表示擔憂。

　　3月11日，國泰航空宣布2008年錄得應占虧損85.58億港元，與2007年同期70.23億港元的溢利相比，差距甚大。

　　“業績雖然很令人失望，但并不意外。”國泰航空財務董事夏禮熙在記者會上稱。當日，國泰航空主席白紀圖僅用了不到5分鐘對該公司去年的業績作了介紹。

　　“我們已經為國航的燃油對沖合約出現的未變現市值計價虧損做出撥備，就第四季度虧損撥備10億港元。”夏禮熙在回應本報記者提問時稱，國泰航空是根據所持國航的股權做出相應撥備。國泰航空持有中國國航(00753.HK)18.1%的股權。至于這一虧損會否在今年繼續加大，夏未評論。

　　由于出現超過85億港元的虧損，因此國泰航空是否會在市場融資備受關注。白紀圖表示，目前沒有在資本市場融資或發債的計劃，但強調任何事都是有可能性的。

　　對于國泰航空出現的虧損，白紀圖解釋有二。一是去年上半年油價處于極高水平，二是下半年金融危機導致客運及貨運需求急跌。

　　實際上，國泰航空已經公布了多項措施以減低金融危機對業務的影響，包括調低2009年增長計劃、計劃出售國泰五架波音飛機，此外，旗下港龍航空運作的三架空中巴士飛機在2009年6月及10月租約到期時也將不續約，在貨機方面，已停飛三架波音改裝貨機，其中兩架屬于國泰，一架屬于港龍。除此之外，今年1月，國泰還宣布將其位于香港國際機場的國泰航空貨運站興建工程延遲兩年。

　　白紀圖告訴本報記者，未來幾年需接收14架新航機，對公司構成非常大壓力，并稱該公司一向都有買賣飛機，今年會將部分航機售回予機主，而明年還會更多。

　　燃油對沖合約虧損前景不明

　　年報顯示，國泰航空2008年燃油成本凈額為473.17億港元，包括燃油成本總額393.47億港元，和已變現對沖虧損3.09億港元，以及未變現市值計價虧損76.61億港元。

　　“雖然去年我們的業績有高達76億港元未變現燃油對沖合約虧損，但作為航空公司，我們還會繼續進行燃油對沖，基礎政策并不會改變，但會據油價變化做出微調。”夏禮熙稱。

　　夏禮熙說，燃油對沖非常復雜，油價變動還會給國泰航空帶來多少虧損誰也不知道，因為誰知道油價會怎么樣呢？

　　“我們很歡迎油價下跌，目前油價已經較去年大幅下調，我們在燃油成本上也會有很大的節省。”白紀圖補充說。他透露，今年截至2月底的未變現燃油對沖市值計價虧損為19億港元。

　　國泰表示，如果2009年、2010年及2011年，布蘭特油價處于每桶45美元水平，國泰航空將須支付約共14億美元平倉，預計這3年的溢利將因而進一步減少。而假如布蘭特油價在未來3年每年平均價約為每桶75美元，則將不會對現金凈額造成進一步影響，在2008年確認的市值虧損將于其后的會計期撥回。

　　“除上述油價變動對燃油對沖合約的預期影響外，所用燃油成本及燃油附加費的水平也會影響國泰航空的營業溢利。”白紀圖說。

　　對于2009年的業績，國泰航空也并不樂觀。

　　“航空業因應高油價而做出了痛苦的調整，現在更要應對嚴重的經濟逆轉。2009年將是極具挑戰的一年，預計客運及貨需求繼續疲弱，而假如油價維持于現有水平，燃油對沖合約將產生更多虧損，但將不及2008年水平，實際的燃油成本將遠低于2008年。”該公司稱，2009年的虧損主要反映有關燃油對沖合約至到期時，因遠期油價下降而須付款的影響。

　　“油價問題不是國泰目前面臨的最大問題，而需求的下降，反而給國泰航空帶來更大的壓力。”白紀圖說。

　　遭受多項反壟斷調查

　　2008年，國泰航空有點“禍不單行”。

　　該公司披露，2008年6月，國泰航空宣布與美國司法部達成辯訴協議，國泰航空同意就一項違反《美國謝爾曼法例》的指控認罪，并繳付6000萬美元(約4.68億港元)的罰款，并已于去年8月繳付。

　　“的確，國泰航空仍面對多個其他法域的反壟斷調查。包括歐盟、加拿大、澳大利亞、瑞士、韓國及新西蘭等，就國泰航空的貨運業務進行調查及訴訟，國泰航空已收到歐洲委員會發出的異議聲明并做出回應，也收到新西蘭商務委員會發出的申索書，現正進行評估，國泰航空一直對有關當局的調查做出配合，在適用情況下也會積極做出抗辯。但目前任何調查都尚在進行中，我們目前未能就全部潛在負債做出評估，因此我們沒有對任何有關反壟斷罰款做出額外撥備。”白紀圖向本報記者表示。

　　白紀圖說，指控如果確鑿，該公司會就相應罰款做出撥備，但目前調查尚在進行中，沒有結果，也不知道潛在罰款的多少與可能性。

　　“調查重點與貨運價格及業內競爭有關。”白紀圖說。

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