經濟觀察報 記者 田文 王然 中國本土數碼產品生產商——北京華旗資訊數碼科技有限公司 (簡稱“華旗資訊”)，被認為正以低價賤賣其核心業務股權。

　　本報獲悉，鼎暉國際投資公司(簡稱“鼎暉國際”)注資華旗資訊旗下移動存儲業務的框架協議已于日前完成。

　　鼎暉國際總投資3億元人民幣的交易，將獲得上述業務30%的股權。擁有“愛國者”品牌的華旗資訊，是中國本土最大的移動存儲產品和數碼相機的生產商，而移動存儲業務是其業務支柱。

　　這個交易正值全球經濟低潮期，觀察人士稱，對于華旗資訊而言，這并非一個合理的價格。

　　資金壓力

　　現在，華旗資訊引入風投將緩解其資金壓力。此前華旗資訊進軍數碼相機、贊助奧運、進軍海外市場以及最新的進入手機領域，都占用了其大量資金。

　　據稱，2008年華旗資訊并沒有能夠如約發布數碼單反相機，資金是其重要約束。

　　一位離職的華旗資訊中層管理者說，每年過年過節，愛國者都會送員工們價值不等的數碼相機、硬盤等產品作為過節獎金或年終獎。員工們拿到這些產品，有的選擇送人，有的就直接選擇網上銷售換現金。

　　華旗資訊的年終獎勵跟業績掛鉤。據稱，2008年底年終獎是以數碼相機去兌現的。

　　此前，華旗資訊董事長馮軍多次在相關場合談到，不接受外資入股的問題。不過分析人士稱，他強調的只是母公司，也就是華旗資訊集團不接受外資，對于子公司是否接受外資，是由各自董事會來決定的。

　　據了解，引入的3億元資金將用于愛國者移動存儲業務的拓展、研發、市場營銷等方面。

　　移動存儲是華旗資訊目前的核心業務，幾乎是愛國者唯一賺錢的部門，支撐著整個愛國者的發展。本報從相關渠道獲得的數據是：2008年，華旗資訊移動存儲營業額約5億元，毛利率達20%，約一億元，純利約10%，約5000萬元。

　　不過，根據研究機構賽迪的相關報告，愛國者目前在該領域占據國內25%左右的市場份額。2008年前三季度，中國移動存儲市場共實現28.68億元的銷售額。

　　愛國者是中國數碼領域為數不多的知名本土品牌。有歷史，有品牌，有業績，已經歷了投入期，現在投入相對穩定，并且在行業采購中占有優勢。經歷了2008年的奧運會以及贊助了兩年的F1，愛國者邀請品牌評估機構對其品牌進行評估，價值約108億。

　　分拆重組

　　華旗資訊和各路風投的接觸從2007年開始就沒有停止過。到2008年中旬，最終和華旗資訊坐下來談判的是鼎暉國際。

　　之前，華旗資訊董事長馮軍曾多次表示，目前國內外股市環境不好，公司已經暫時擱置了上市計劃。不過，鼎暉國際提出來支持華旗資訊實現A股上市，是一個重要的條件。

　　華旗資訊目前擁有27家子公司，約10個事業部，很多事業部和子公司都涉及移動存儲業務。

　　據稱，華旗資訊將相關資產打包，裝入到已經設立好的子公司，并最終形成由華旗資訊、董事長馮軍及管理層共同控股的股權結構。

　　在獲得鼎暉國際認可后，由鼎暉國際對這家子公司進行注資。增資后，鼎暉國際將持有該公司約30%的股份。

　　記者查閱北京市工商管理局注冊資料了解到，注冊于2008年7月，一家名為北京愛國者存儲科技股份有限公司(下稱愛國者)很有可能成為注資對象。

　　上述資料顯示，馮軍和楊瓊通過華旗資訊持有愛國者80%的股份，兩人分別持有華旗資訊80%和20%的股份，馮軍個人持有北京愛國者存儲股份公司20%的股份。

　　據原愛國者管理層透露，用3億獲得30%的股份，實際的數字可能比這兩個數字都更小一些。相信雙方根據業績要求簽訂了對賭協議。

　　引資訴求

　　選擇在A股上市，是馮軍的一個情結。在華旗資訊的發展歷程中，無論是廣告還是營銷策略，都被賦予了濃厚的民族主義色彩，并以此來對抗實力雄厚的跨國公司。“如果實現A股上市，將使得愛國者概念更加深入人心”。

　　對于馮軍而言，上市更大的幫助不僅僅在于資金上，而是更迅速地實現華旗資訊的公司治理現代化。

　　華旗資訊成立11年，外部沒有得到過資本市場的援助，內部更沒有施行過股權激勵。這也讓華旗資訊出現了更多的人才流失。賽迪顧問股份有限公司人力資源咨詢事業部高級咨詢顧問李尤在接受本報采訪時曾表示：消費電子行業人員流失率相對較高，而華旗的人才流失率在行業內屬于中等偏上的情況。

　　2007年華旗資訊的另一名創業元老侯迅以及5名中層經理的離職曾經引起過不小爭議。

　　從2006年開始，馮軍已經意識到企業在這些方面的缺失，多次強調股份制多元化是華旗資訊的長期目標。2006年，馮軍表示，隨著公司下屬事務部的成熟，將陸續由事業部改為子公司，并最終完成逐一上市的計劃。

　　在當時的計劃中，愛國者理想飛揚、生產愛國者妙筆和數碼相機的三家子公司或事業部成為上市計劃的第一梯隊。2008年4月，華旗資訊總裁馮軍在媒體采訪時表示，旗下兩家子公司——愛國者理想飛揚、愛國者數碼音頻暫定2009年分別在創業板上市，而母公司華旗資訊將隨后在國內主板上市。

　　記者了解到，目前華旗資訊旗下的數家子公司都已經完成股份制改造，技術骨干，管理層等都參與持股。此前馮軍也表示，集團從2009年開始實行股份制改造，計劃拿出51%股份、分給公司的員工們。

　　(本報記者高琨對此文亦有貢獻)

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