考慮出售云南航空

　　此前包括《第一財經》在內的部分上海媒體報道稱，東航為此將采取一系列措施，收回現金，包括減持在與中航工業(yè)合資的幸福航空中的持股，放棄正在籌建的西藏航空，并與云南省政府討論轉讓東航云南分公司股權。

　　而在此之前的6年里，為了能拿回原云南航空(現東航云南分公司)的股權，云南政府曾經幾次派談判組到東航談判，都吃了閉門羹。直至2008年3月31日，東航云南分公司部分航班突然集體返航事件震驚全國后，云南政府才放棄拿回云南航空的想法，選擇了與海航聯手成立新的云南航空公司。這次主動向云南政府投向橄欖枝，這對于東航來說是一個巨大的轉變。

　　但東航董秘羅祝平1月13日對《21世紀經濟報道》記者強調，云南分公司是東航的重要分支，沒有要出售的意思，但對于是否減持在幸福航空的持股，他表示不便置評。不過上述東航內部人士則稱，在2月東航可能會對外發(fā)布一系列重要舉措，以應對當前的企業(yè)危機。

　　但據東航某高層透露，目前市場上所知的干部減薪、降低幸福航空持股比例、出售云南分公司股權等措施只是東航256條“止血”計劃中的一部分，其他更重要的圍繞經營、市場、增效方面的措施將在本月15、16日的2009年工作會議后會逐步透露。

　　對于“東航將出售云南分公司股權給云南省政府”的消息，東航這位高層表示，東航正在跟云南省政府尋求各方合作。而東航云南分公司有關負責人接受采訪時透露，東航日前正在與云南省政府討論出售東航云南分公司股權事宜，將云南分公司變成具有獨立法人資格的子公司。“預計3月31日前完成云南子公司的注冊工作，6月之前完成云南省政府的入股。但是省政府是注資、入股還是股權置換以及入股比例等尚在討論中，但可以肯定的是，東航至少要持股51%，維持大股東的地位。”他說。

　　國家可能限制央企炒期貨

　　有報道，此次調研對象不僅僅是東航，其余20多家從事金融衍生品業(yè)務的央企也在接受調研。

　　此前，國務院國資委相關官員公開表示，面對金融危機的沖擊，中央企業(yè)要堅持圍繞主業(yè)投資，國資委將加強對央企從事高風險投資業(yè)務的規(guī)范和審批，防范央企盲目從事衍生品等高風險業(yè)務造成重大損失。

　　在去年深南電最早曝出其與高盛進行石油對賭可能造成虧損的公告后不久，國資委于11月11日緊急召開中央企業(yè)經濟分析視頻會議，國資委主任李榮融當時在會上指出，“不少企業(yè)學習在做套期保值，目的是保值，出發(fā)點是好的，但是有些錢不多的央企還去做套保，那就要擔心是否會偷雞不成蝕把米，我們中央企業(yè)絕不能搞投機，靠投機盈利不是本事，對自己不負責，對企業(yè)不負責，對國家也不負責，不要有僥幸心理。”

　　對此記者通過走訪多位期貨專家，都得到了基本一致的看法：

　　中金所期貨專家稱，“這些企業(yè)進行的衍生品交易均出現巨額虧損，但差別比較大，有些做的根本不是套期保值。至于做套期保值的企業(yè)也出現很大虧損，主要原因在于對宏觀經濟把握太差。

　　“一般來說，牛市要進行買入套期保值，熊市要進行賣出套期保值。對于東航等買入套期保值的企業(yè)而言，只有在牛市中是需要的，所以在遇到大跌行情時仍進行套期保值，必然虧損。

　　“另外，這些企業(yè)沒有止損概念，也是參與衍生品交易之大忌。”

　　“航空公司的燃油期貨套保是一定要做的，無論是出于鎖定油價控制成本的目的，還是參與國際金融衍生品市場的需要，都是有必要的。”國泰君安期貨公司的姜濤說。

　　國泰君安期貨專家認為，境外期貨套期保值業(yè)務作為企業(yè)規(guī)避價格風險、鎖定成本和利潤的重要金融工具，已日漸成為企業(yè)實現經營目標不可缺少的風險管理工具。但套期保值作為企業(yè)規(guī)避價格風險的重要手段，其評價標準就不應是期貨頭寸是否盈利，而應以是否實現了規(guī)避風險的目的。

　　而根據中金公司的分析，在東航的燃油對沖開始實現現金賠付的情況下，現金凈流出金額有可能進一步增長，東航將會直接面臨運營資金缺乏的困境，注資無法改變公司困窘的基本面。

　　(王婧對本文亦有貢獻）

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