軍工方面整合頭緒已經(jīng)清晰，一航二航已拉整合大幕，后續(xù)一系列并購將順理而出

　　理財(cái)周報(bào)記者 蘇子儒/文

　　煤炭行業(yè)三條路徑

　　“在景氣下降周期和煤炭上市公司市值大幅縮水的同時(shí)，煤炭上市公司集團(tuán)層面的整合與資產(chǎn)注入將可能加速�！�國金證券分析師龔云華不久前發(fā)表了以上的觀點(diǎn)。

　　安信證券分析師李大剛對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示，“小煤礦過多造成了資源浪費(fèi)率過高，安全生產(chǎn)也得不到保障。

　　“行業(yè)不景氣的大環(huán)境下，更加催生了重組整合的可能性�！便y河證券分析師趙柯在接受理財(cái)周報(bào)記者采訪時(shí)表示，“但是這仍要看具體的時(shí)機(jī)和效率�！�

　　趙柯稱，“行業(yè)整合需要首先看幾家大公司，并極有可能是從這幾家開始的”。作為重量級(jí)央企，中國神華(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)是可能出手整合的公司。“但是要談具體的哪家公司將會(huì)整合是一件很有難度的事情，甚至都沒法分析出哪一類的公司會(huì)出現(xiàn)整合�！�

　　在龔云華看來，煤炭行業(yè)整合的路徑主線是中央煤炭企業(yè)之間的整合和央企的海外投資擴(kuò)張，地方龍頭企業(yè)的整合、重組、資產(chǎn)注入以及煤、電企業(yè)之間的整合重組的一體化戰(zhàn)略。

　　12月10日，國投電力(600886.SH)和國投新集(601918.SH)雙雙停牌，宣布實(shí)際控制人國家開發(fā)投資公司(國投公司)正在籌劃重大無先例資產(chǎn)重組事例。國投公司旗下?lián)碛猩蟽|元的資產(chǎn)，國投電力和國投新集兩家公司的停牌，似乎也顯露出能源類央企整合開始提速的信號(hào)。

　　今年8月，國投公司的總裁兼首席執(zhí)行官王會(huì)生在接受媒體采訪時(shí)就曾表示，國投公司打算把上游煤礦企業(yè)和交通運(yùn)輸線、港口設(shè)施及下游發(fā)電廠合并起來，組成一體化的能源生產(chǎn)企業(yè)，這樣就能更好地應(yīng)對(duì)煤炭價(jià)格的上漲。

　　而在國內(nèi)的能源集團(tuán)中，國投集團(tuán)也是唯一一家同時(shí)擁有獨(dú)立煤炭上市公司和獨(dú)立電力上市公司的企業(yè)，旗下煤炭和電力的資產(chǎn)也都有專門的公司進(jìn)行管理。按照產(chǎn)業(yè)電力和煤炭公司上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合的思路來看，國投集團(tuán)的案例在央企集團(tuán)之中應(yīng)該不會(huì)最后一個(gè)。

　　軍工：一二航合并拉開整合大幕，后續(xù)一系列并購呼之欲出

　　“軍工行業(yè)在中國則是一個(gè)較為特殊的行業(yè)，自從誕生以來就是由國家一手操辦起來的，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代中國的軍事工業(yè)取得了舉世矚目的成就。”東海證券分析師李軍政認(rèn)為，但是這種模式也導(dǎo)致了軍工企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈過長，細(xì)分環(huán)節(jié)沒有規(guī)模優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)資源分散，企業(yè)研發(fā)制造水平低，導(dǎo)致軍工企業(yè)的負(fù)擔(dān)過重，效率低下。

　　不過情況已經(jīng)在開始改變，2008年國防科技工業(yè)工作會(huì)議的報(bào)告中明確提出：按照“整合資源、集中力量，突出主業(yè)、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化基礎(chǔ)、增強(qiáng)實(shí)力，軍民結(jié)合、相互促進(jìn)，國際合作、跨越發(fā)展”的原則，對(duì)航空工業(yè)實(shí)行重組整合。

　　李軍政表示，中國目前的軍事工業(yè)仍然是按照陸、海、空、天、核、電等幾大傳統(tǒng)軍兵種板塊來劃分的。“產(chǎn)業(yè)鏈過長，很顯然不如分工比較專業(yè)所帶來的效果更好�！崩钴娬�對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說。

　　“但是具體到公司身上，則一是要看(國資委)領(lǐng)導(dǎo)的想法，二是要看整合的難度了�！崩钴娬�表示。

　　2008年11月6日，由原中國一航和中國二航整合而成的中國航空工業(yè)集團(tuán)正式成立，集團(tuán)旗下公司也逐步整合，此舉也意味著軍工航空已經(jīng)成為了第一個(gè)被吃螃蟹的板塊。

　　雖然如此，但是從近期的動(dòng)作上也可以看出一些端倪。剛剛合并成立的中航工業(yè)集團(tuán)計(jì)劃用3年時(shí)間實(shí)現(xiàn)子公司整體上市，5年實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市。公開資料顯示，中航集團(tuán)旗下的十大板塊原則上不再進(jìn)行新的IPO，而是對(duì)目前已有的上市公司通過定向增發(fā)、資產(chǎn)注入、資產(chǎn)置換等資本運(yùn)作手段實(shí)現(xiàn)子公司整體上市，因此中航工業(yè)集團(tuán)旗下的上市公司將是未來一年整個(gè)軍工行業(yè)資產(chǎn)重組最頻繁的板塊。

　　洪都航空(600316.SH)作為防務(wù)事業(yè)部旗下的上市公司，可能被裝入防務(wù)事業(yè)部下面各型號(hào)的零部件生產(chǎn)線。市場預(yù)期，成熟型號(hào)可能會(huì)被裝入總裝生產(chǎn)線，而最新的型號(hào)由于保密的需要還是不會(huì)裝入上市公司，同時(shí)該公司的通用飛機(jī)業(yè)務(wù)會(huì)被轉(zhuǎn)出到通用飛機(jī)公司旗下的上市公司。

　　招商證券王榮則預(yù)測到，作為運(yùn)輸機(jī)公司旗下的上市公司，西飛國際(000768.SZ)裝入成飛民機(jī)和沈飛民機(jī)剩下55%的股權(quán)，裝入陜飛公司的相關(guān)資產(chǎn)，將轟6、殲轟7系列轉(zhuǎn)入防務(wù)事業(yè)部旗下的上市公司。

　　哈飛股份(600038.SH)作為直升機(jī)公司旗下的上市公司，裝入昌河飛機(jī)制造公司，將運(yùn)12轉(zhuǎn)入通用飛機(jī)公司旗下的上市公司。如果貴航股份劃屬通用飛機(jī)公司，將裝入石家莊飛機(jī)制造廠和其他通用飛機(jī)資產(chǎn)。

　　“但最終還是要看政府的想法�！币晃蝗�商人士表示，以上重組事宜都還是業(yè)內(nèi)的猜想。

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